基于混频模型的投资者情绪与黄金期货波动关系的实证研究
发布时间：2021-01-28 20:20
随着金融全球化推进步伐的不断加快,世界范围内金融市场间的竞争变得日趋激烈,市场间信息与风险的传递速度也明显增快。2008年美国金融危机的爆发,使得世界金融体系的稳定和安全面临巨大威胁,由于黄金突出的保值和避险功能,全球黄金投资交易因此变得异常活跃。2002年,我国正式开始黄金的现货交易,上海黄金交易所也随之成立,但不论是出于避险还是增值的目的,在当前经济状况下,已经正式上市并公开交易的现货黄金远不能完全满足国内投资者的需求。2008年1月9日,我国黄金期货在上海期货交易所正式挂牌上市交易,这一历史性举措,填补了我国金融市场长期以来无黄金期货的空白,也使得金融市场中的投资者想要寻求避险保值的需求进一步得以满足,不仅增加了投资的多样性、分散了风险,同时增加了获利的可能性。依据行为金融学中“有限理性”的观点,市场中的投资者,出于投资者自身认识的局限性以及个人生理、心理、所处环境等各类非理性因素的影响,其行为与决策总是表现出与理性相偏离的特征。情绪这一主观变量在行为以及决策中扮演着很重要的角色,在金融市场中的影响力也引起了越来越多研究者们的讨论和探究。个体投资者终究是来自于万千消费者,因此本文...
【文章来源】：云南财经大学云南省
【文章页数】：81 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
第三章情绪在金融市场中的影响力的理论分析24图3.1需求模式图图3.1所展示的投资行为模式图，在一定程度上反映出了人类心理活动与行为共同作用的规律。俞文钊（2004）在进行当代经济心理的研究分析中指出，个体的意志行动开始于需要以及由需要所引发的动机。更为具体地说，个体受到内外部刺激随之产生了需要，当产生的需要不被满足时，个体将会呈现出一定程度的焦虑状态，在该种状态下，会激发出动机，动机的产生，会使得个体设法通过自身行为实现既定目标。另一种情况表现在需要满足后，焦虑得到平息，但随即会产生新的需要，进而新的需要会激发新的动机，从而推动新的行为产生。需求、动机、行为在如此的循环中，以至无穷，会促使个体的心理水平逐渐到达一个更高的层次。美国著名心理学家马斯洛的需求层次理论将人的需求进行细分，处于最低层次但尤为重要的为生理需求，主要包括满足人类最基本的需要，如衣、食、注行等；基本生理需求满足后的关于工作稳定、劳动有保障以及避免各类伤害的安全需求；安全需求之后的归属（社交）需求，这类需求所要求的主要是想得到周围人的关心与爱护，渴望成为特定群体中的一员，获得归属感；更进一步地，成为团体中的一员后，能得到他人的尊重，同时自我能力得到承认以及公正的评价，由而能满足自我的自尊（尊重）需求，最终在自我的努力下，抱负得以施展，理想得以实现，以此得到满足自我实现的需求，这也是马斯洛所主张的个体最高层次的需求。马斯洛的需求层次理论在周三多等（2011）编著的《管理学》一书中进行了详细论述，备受认可和推崇。在很多领域，该理论得到了广泛的应用，如组织管理，教育科研、医疗等方面，但同样适用于金融投资领域。普通消费者进入金融领域，出于投资中最基本的获利需求，从而实
第五章实证分析32图5.1上海黄金期货日度收盘价（SGP）与三种月度消费者指数表5.1描述性统计平均值中位数最大值最小值标准差J-B检验ADFSGPD0.00010.00020.0568-0.07840.01122891.207-55.0084***SGPM0.005-0.01980.4465-0.40530.19031.7234-14.4949***CCIM0.00080.00090.0771-0.05310.02143.9115-13.5017***CEIM0.00090.00180.0926-0.05350.02310.9085-13.2331***CSIM0.0006-0.00060.0519-0.07020.0229.8415-13.8452***注：ADF为单位根检验结果，“***”、“**”分别表示在1%和5%水平上显著图5.1可直观看出日度黄金期货收盘价以及三种消费者指数随时间演化趋势，其中存在几个值得关注的时间点。首先，2008年金融危机期间，上海黄金期货日度收盘价在10月24日这天跌破150，以148.9元/克的价格成为开盘上市以来的最低价，在随后的时间以指数化增长且持续保持高位，足以说明此时市场中的投资者为避险大量涌入黄金期货市场，黄金固有的避险保值作用开始显现。周伟和何建敏（2011）也说明，处于后危机时代的2011年黄金期货价格暴涨是出于市场需求而并非是投机泡沫。着眼于右图中三种月度消费者指数，从原始数据看，量化的消费者信心及其两个分指数数值在危机期间急剧减小，虽未跌破100，但总体来说，金融危机的爆发影响了我国消费者信心，降低了消费者对未来经济发展的期望且对当下经济状态的满意程度有所下跌。其次，2011年3月日本大地震突发，上海黄金期货日度收盘价
【参考文献】：
期刊论文
[1]文化产业结构升级与消费者信心指数的关联分析[J]. 陈晓菲,韩平. 统计与决策. 2020(02)
[2]国际黄金期货价格波动的影响因素（英文）[J]. 王灏,盛虎,张宏伟. Transactions of Nonferrous Metals Society of China. 2019(11)
[3]经济政策不确定性与股市波动关系研究[J]. 石强,杨一文,刘雅凯. 价值工程. 2019(05)
[4]经济不确定性是股市波动的因子吗?——基于GARCH-MIDAS模型的分析[J]. 夏婷,闻岳春. 中国管理科学. 2018(12)
[5]基于MIDAS模型的中国股市对居民消费的影响效应[J]. 陈强,龚玉婷,袁超文. 系统管理学报. 2018(06)
[6]中国消费者信心指数与居民消费价格指数的关系研究[J]. 徐国祥,刘璐. 统计与决策. 2018(23)
[7]空气质量、投资者情绪与股票收益率[J]. 陈康,江嘉骏,刘琦,李欣. 管理科学. 2018(06)
[8]债券市场收益率波动与风险测量研究——基于GARCH-MIDAS模型分析[J]. 王新宇,朱新缘,王宁. 价格理论与实践. 2018(10)
[9]投资者情绪对股票价格波动的影响研究[J]. 陈健,曾世强. 价格理论与实践. 2018(07)
[10]经济政策不确定性对我国物流指数波动率的影响[J]. 胡杨,雷鸣,雷立坤. 物流技术. 2018(06)
博士论文
[1]社会交互、投资者情绪与金融传染[D]. 刘志峰.天津大学 2015
[2]基于情绪的投资者行为研究[D]. 薛斐.复旦大学 2005
硕士论文
[1]投资者关注对股市超额收益的影响效应研究[D]. 薛丽丹.暨南大学 2018
[2]股票市场中消费者信心指数对风险传染的影响研究[D]. 李瑶.湖南大学 2018
[3]投资者情绪对玉米期货市场价格发现功能影响的研究[D]. 吴凡.山东农业大学 2018
[4]我国消费者信心指标与股价指数的关联度研究[D]. 王萌.山东财经大学 2014
本文编号：3005629
【文章来源】：云南财经大学云南省
【文章页数】：81 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
第三章情绪在金融市场中的影响力的理论分析24图3.1需求模式图图3.1所展示的投资行为模式图，在一定程度上反映出了人类心理活动与行为共同作用的规律。俞文钊（2004）在进行当代经济心理的研究分析中指出，个体的意志行动开始于需要以及由需要所引发的动机。更为具体地说，个体受到内外部刺激随之产生了需要，当产生的需要不被满足时，个体将会呈现出一定程度的焦虑状态，在该种状态下，会激发出动机，动机的产生，会使得个体设法通过自身行为实现既定目标。另一种情况表现在需要满足后，焦虑得到平息，但随即会产生新的需要，进而新的需要会激发新的动机，从而推动新的行为产生。需求、动机、行为在如此的循环中，以至无穷，会促使个体的心理水平逐渐到达一个更高的层次。美国著名心理学家马斯洛的需求层次理论将人的需求进行细分，处于最低层次但尤为重要的为生理需求，主要包括满足人类最基本的需要，如衣、食、注行等；基本生理需求满足后的关于工作稳定、劳动有保障以及避免各类伤害的安全需求；安全需求之后的归属（社交）需求，这类需求所要求的主要是想得到周围人的关心与爱护，渴望成为特定群体中的一员，获得归属感；更进一步地，成为团体中的一员后，能得到他人的尊重，同时自我能力得到承认以及公正的评价，由而能满足自我的自尊（尊重）需求，最终在自我的努力下，抱负得以施展，理想得以实现，以此得到满足自我实现的需求，这也是马斯洛所主张的个体最高层次的需求。马斯洛的需求层次理论在周三多等（2011）编著的《管理学》一书中进行了详细论述，备受认可和推崇。在很多领域，该理论得到了广泛的应用，如组织管理，教育科研、医疗等方面，但同样适用于金融投资领域。普通消费者进入金融领域，出于投资中最基本的获利需求，从而实
第五章实证分析32图5.1上海黄金期货日度收盘价（SGP）与三种月度消费者指数表5.1描述性统计平均值中位数最大值最小值标准差J-B检验ADFSGPD0.00010.00020.0568-0.07840.01122891.207-55.0084***SGPM0.005-0.01980.4465-0.40530.19031.7234-14.4949***CCIM0.00080.00090.0771-0.05310.02143.9115-13.5017***CEIM0.00090.00180.0926-0.05350.02310.9085-13.2331***CSIM0.0006-0.00060.0519-0.07020.0229.8415-13.8452***注：ADF为单位根检验结果，“***”、“**”分别表示在1%和5%水平上显著图5.1可直观看出日度黄金期货收盘价以及三种消费者指数随时间演化趋势，其中存在几个值得关注的时间点。首先，2008年金融危机期间，上海黄金期货日度收盘价在10月24日这天跌破150，以148.9元/克的价格成为开盘上市以来的最低价，在随后的时间以指数化增长且持续保持高位，足以说明此时市场中的投资者为避险大量涌入黄金期货市场，黄金固有的避险保值作用开始显现。周伟和何建敏（2011）也说明，处于后危机时代的2011年黄金期货价格暴涨是出于市场需求而并非是投机泡沫。着眼于右图中三种月度消费者指数，从原始数据看，量化的消费者信心及其两个分指数数值在危机期间急剧减小，虽未跌破100，但总体来说，金融危机的爆发影响了我国消费者信心，降低了消费者对未来经济发展的期望且对当下经济状态的满意程度有所下跌。其次，2011年3月日本大地震突发，上海黄金期货日度收盘价
【参考文献】：
期刊论文
[1]文化产业结构升级与消费者信心指数的关联分析[J]. 陈晓菲,韩平. 统计与决策. 2020(02)
[2]国际黄金期货价格波动的影响因素（英文）[J]. 王灏,盛虎,张宏伟. Transactions of Nonferrous Metals Society of China. 2019(11)
[3]经济政策不确定性与股市波动关系研究[J]. 石强,杨一文,刘雅凯. 价值工程. 2019(05)
[4]经济不确定性是股市波动的因子吗?——基于GARCH-MIDAS模型的分析[J]. 夏婷,闻岳春. 中国管理科学. 2018(12)
[5]基于MIDAS模型的中国股市对居民消费的影响效应[J]. 陈强,龚玉婷,袁超文. 系统管理学报. 2018(06)
[6]中国消费者信心指数与居民消费价格指数的关系研究[J]. 徐国祥,刘璐. 统计与决策. 2018(23)
[7]空气质量、投资者情绪与股票收益率[J]. 陈康,江嘉骏,刘琦,李欣. 管理科学. 2018(06)
[8]债券市场收益率波动与风险测量研究——基于GARCH-MIDAS模型分析[J]. 王新宇,朱新缘,王宁. 价格理论与实践. 2018(10)
[9]投资者情绪对股票价格波动的影响研究[J]. 陈健,曾世强. 价格理论与实践. 2018(07)
[10]经济政策不确定性对我国物流指数波动率的影响[J]. 胡杨,雷鸣,雷立坤. 物流技术. 2018(06)
博士论文
[1]社会交互、投资者情绪与金融传染[D]. 刘志峰.天津大学 2015
[2]基于情绪的投资者行为研究[D]. 薛斐.复旦大学 2005
硕士论文
[1]投资者关注对股市超额收益的影响效应研究[D]. 薛丽丹.暨南大学 2018
[2]股票市场中消费者信心指数对风险传染的影响研究[D]. 李瑶.湖南大学 2018
[3]投资者情绪对玉米期货市场价格发现功能影响的研究[D]. 吴凡.山东农业大学 2018
[4]我国消费者信心指标与股价指数的关联度研究[D]. 王萌.山东财经大学 2014
本文编号：3005629
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