我国A股市场横截面异象与因子探究

发布时间：2021-04-19 18:11

　　因子模型对资产定价和收益分析起到重要作用,其中多因子模型本质是为了调和市场异象与CAPM及有效市场假说之间的矛盾,模型的构建需要从市场异象出发,得到能够区分和预测收益的有效因子,因子探究正是模型建立的基础。但不仅新的异象会出现旧的异象会有新的表现,不同市场的异象表现存在巨大差别,更重要的是同一种异象在不同市场中的有效因子也并非完全一致。我国A股市场存在特殊性,且近年来发展迅速,但目前主流的因子模型并非直接从我国市场出发,需要从我国市场入手对异象和对应因子进行探究。以2014年7月到2019年6月的Wind全A股指数的成分股为样本,对我国A股市场中的价值、小市值、收益反转和换手率四大横截面异象,及对应的有效解释因子进行探究。通过将备选基础因子预处理转变为“纯因子”,避免了时序回归产生中因子暴露缓慢问题,同时消除了市值、行业等其他因子截面期相关性的影响。依次对异象对应的大类风格因子进行相关性分析、单因子回归分析、IC序列分析和打分法分层回测。实证结果表明2017年是我国市场异象发生风格转变的重要节点,此后至2019年是价值异象和换手率异象显著表现的时间段,而2017年我国A股市场中的小市值... 

【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：67 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第1章 引言
    1.1 选题背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究思路与结构安排
    1.4 创新点与不足
第2章 文献回顾
    2.1 因子与多因子模型探究
    2.2 四大横截面异象
    2.3 多因子模型在我国市场的适用性
第3章 因子构建与研究方法
    3.1 样本数据
    3.2 基础因子构建与处理
    3.3 因子分析方法
第4章 横截面异象实证探究
    4.1 投资组合表现
    4.2 累计收益表现
第5章 因子有效性实证探究
    5.1 估值因子探究
    5.2 规模因子探究
    5.3 动量因子探究
    5.4 流动性因子探究
第6章 结论与展望
    6.1 结论
    6.2 研究展望
参考文献
致谢
学位论文评阅及答辩情况表


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于市场异象的多因子定价模型比较研究[J]. 方毅,孟佶贤,曲俊雪.  数量经济研究. 2019(01)
[2]换手率:流动性还是不确定性[J]. 邢红卫,刘维奇.  上海财经大学学报. 2018(05)
[3]异质信念、套利限制与低换手率溢价之谜[J]. 陈慰,张兵,徐硕正.  金融经济学研究. 2018(04)
[4]中国股票市场因子研究综述[J]. 朱英伦,刘杰.  现代管理科学. 2018(07)
[5]Fama-French五因子模型在中国股票市场的实证检验[J]. 李志冰,杨光艺,冯永昌,景亮.  金融研究. 2017(06)
[6]A股短期收益反转现象及其成因[J]. 刘玥.  金融与经济. 2016(07)
[7]市值效应和价值效应的再检验——基于长短期视角的实证分析[J]. 尹昱乔,王庆石.  东北财经大学学报. 2016(03)
[8]Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据[J]. 赵胜民,闫红蕾,张凯.  南开经济研究. 2016(02)
[9]反转效应与资产定价:历史收益率如何影响现在[J]. 田利辉,王冠英,谭德凯.  金融研究. 2014(10)
[10]三因素模型定价:中国与美国有何不同?[J]. 田利辉,王冠英,张伟.  国际金融研究. 2014(07)

硕士论文
[1]Fama-French五因子模型在中国A股市场的实证研究[D]. 吴敏华.吉林大学 2016
[2]Q-三因子模型在中国A股市场适用性研究[D]. 毕少刚.哈尔滨工业大学 2015
[3]Fama-French三因子模型及其添加市盈率因子模型在中国股市的适用性研究[D]. 王涛.西南财经大学 2012



本文编号：3148053