基于竞争与创新的反转策略投资组合研究

发布时间：2021-06-14 00:55

　　随着大量阿尔法因子被挖掘,市场的有效性也日益提高。时至今日,只有少量阿尔法因子仍然可以提供稳定且持续的回报,反转与动量因子便是其中之一。反转与动量效应在被正式发现的近30年来,在各个资产类别中仍有较为可观的回报。这两种现象均是基于股票过去一段时间的回报,预测未来一段时间的表现。反转效应是过去表现较好的股票在未来一段时间内表现较差,而过去表现较差的未来表现较好。动量效应则是延续过去表现的趋势。这两种现象产生的原因至今未能达成共识。除了行为金融学与风险补偿理论外,还包括使用公司或行业水平或更广泛特征进行解释的理论。而在实证研究中,这些理论并不互相排斥。目前,创新和竞争逐渐成为推动企业发展的动力。在此背景下,研究基于企业竞争和创新的反转与动量效应,对理论研究或实际策略的构建都具有重要意义。本文综合考虑股票市场有效性等因素,利用美国1998年至2018年股价与上市公司财务数据构建基于行业竞争程度、公司研发强度的中期反转策略,通过该策略一方面对过往的反转与动量效应的研究进行补充,另一方面也能够在实际应用中给投资者以参考。本文参考Fama-French分组方法,将股票按照行业竞争程度分为高中低三个... 

【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：77 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图4.15个持有期的月平均收益变化

组投资组合在5个持有期下的月平均收益变化

39低竞争低创新组合0.042-0.615*-0.732*-0.718**注：***，**，*分别代表t检验方法的1%，5%，10%显著数据来源：使用CRSP与Compustat数据库数据计算所得图5.14个持有期的月平均收益变化数据来源：使用CRSP与Compustat数据计算所得

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3228713