中国房地产上市公司资本结构影响因素研究
发布时间：2021-08-20 19:52
房地产行业是典型的资金密集型产业,也是我国国民经济的支柱性产业,对我国GDP的增长作出了重大贡献。因其巨大的资金需求和较长的开发周期,房地产公司为成功开发项目必然要进行大额融资,资本结构的选择就变得尤为重要。从短期来看,不同的资本结构会产生不同的资本成本;从长期来看,不同的资本成本会影响公司的经营绩效,从而影响公司的市场价值。研究影响资本结构的因素,据此选择合理的资本结构,有利于公司的长期发展。本文以资本结构理论为理论基础,结合我国房地产上市公司的资本结构现状分析,实证研究了我国房地产上市公司资本结构影响因素。首先,梳理总结国内外已有研究,阐述资本结构理论,为后续研究作理论基础;其次,对我国2009-2018年的A股房地产上市公司的资本结构进行现状分析,包括融资结构分析、债务结构分析、股权集中度分析,并且,通过定性分析总结可能影响资本结构的原因;再次,运用结构方程模型实证分析2018年我国317家房地产上市公司的相关财务数据。描述性统计结合实证结果表明:（1）房地产上市公司的盈利能力、成长能力、偿债能力能够对其资本结构产生显著性影响,股权集中度和运营能力不能对其资本结构产生显著性影响;...
【文章来源】：中国地质大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
3房地产上市公司资本结构现状、特点及成因探究16图3-12009-2018年房地产开发企业各投资资金来源占比数据来源：国家统计局房地产行业相关数据（2009-2018）表3-12009-2018年我国房地产开发企业投资资金构成情况单位：亿元年份国内贷款自筹资金利用外资其他来源合计200911364.5117848.12479.3928006.0157799.04201012563.726637.21790.6832952.4572944.04201113056.835004.57785.1536842.2285688.73201214778.3939081.96402.0942274.3896536.81201319672.6647424.95534.1754490.7122122.47201421242.6150419.8639.2649689.81121991.48201520214.3849037.56296.5355654.6125203.06201621512.449132.8140.4366355.07137140.7201725241.7650872.22168.1979770.46156052.62201824004.5255830.65107.9886019.74165962.89数据来源：国家统计局房地产行业相关数据（2009-2018）由表3-1可知，我国房地产开发资金由2009年的57799.04亿元增加到了2018年的165962.89亿元，增加了1.87倍，除2014年较上年略有下降外其他年份的开发资金均逐年上升。由图3-1可知，我国房地产开发资金中，各种资金来源占比排名分别是其他
3房地产上市公司资本结构现状、特点及成因探究24图3-22009-2018年我国房地产上市公司股权集中度变化趋势数据来源：国泰安数据库房地产板块相关数据（2009-2018年）由表3-5和图3-2可知，房地产上市公司的CR1、CR5、CR10的均值在2009-2018年变动幅度不大，走势平稳。CR1均值围绕40%小幅波动，于2012年达到十年间峰值40.22%，之后小幅下降，股权相对集中，第一大股东的地位和控制权难以撼动，CR1的最大值历年都保持在80以上，说明有部分房地产上市公司存在“一股独大”的现象。CR5均值和CR10均值在2009-2018年均保持在50%至60%之间，均高于绝对控股权所要求的的51%持股比例，且有轻微上涨趋势，CR5均值在2009年为51.90%，在2018年为54.94%，上升了5.86%，CR10均值在2009年为55.74%，在2018年提高至59.47%，上涨幅度为6.69%，而第一大股东的股权份额较稳定，说明房地产上市公司的第二至第十名股东的股权集中度增加，这一现象也从S指数数值值的上升可以体现。Z指数均值在2009年为19.35，波动下降至2018年的13.95，下降了27.91%，说明第一大股东的控制力在下降，但多被第二大股东稀释，其余中小股东的权利并未得到增加。综上所述，我国房地产上市公司第一大股东的股权份额较大且变动幅度小，控制力稳定，且前十名股东的股权比例之和一直超过绝对控制权所要求的持股比例，股权集中度较大，有效遏制了中小股东搭便车的现象，掌握绝对控制权的大股东可以根据经济形势变化和公司自身客观情况及时作出重大经营决策上的调整，减少了协调统一过多股东参与决策发出不同声音的时间成本，使得公司的经
【参考文献】：
期刊论文
[1]考虑投资倾向的PPP项目资本结构优化[J]. 叶晓甦,张德琴,石世英,傅晓. 财会月刊. 2017(32)
[2]宏观调控对上市房地产企业资本结构影响研究——基于固定效应模型[J]. 王晓燕,周君. 会计之友. 2017(01)
[3]房地产融资渠道现状与未来展望及其金融风险浅析[J]. 肖玲. 知识经济. 2016(04)
[4]市场集中度对中国房地产上市公司资本结构的影响[J]. 张红,杨飞. 经济问题探索. 2014(07)
[5]我国房地产上市公司资本结构变化特征研究——基于最优资本结构的视角[J]. 张红,杨飞,张志峰. 审计与经济研究. 2014(01)
[6]宏观调控、股权性质与房地产企业融资渠道互动影响研究[J]. 刘斌,王雷. 现代财经(天津财经大学学报). 2013(09)
[7]房地产融资渠道现状与未来展望及其金融风险解析[J]. 杨岭. 中国外资. 2013(01)
[8]房地产企业融资结构影响因素研究的综合视角:企业社会资本[J]. 朱相平. 宏观经济研究. 2012(10)
[9]我国房地产上市公司资本结构实证研究[J]. 李思媛. 中国科技信息. 2011(16)
[10]我国房地产上市公司资本结构分析与优化思考[J]. 贺海毅. 财会月刊. 2011(18)
博士论文
[1]房地产上市公司资本结构与公司绩效研究[D]. 孙继国.天津大学 2011
硕士论文
[1]我国房地产上市公司资本结构的财务影响因素实证研究[D]. 靳豪.山西财经大学 2015
[2]我国房地产上市公司资本结构的区间优化[D]. 刘倩.重庆大学 2013
[3]宏观经济因素对房地产上市公司资本结构的影响[D]. 李家林.复旦大学 2010
[4]房地产上市公司资本结构影响因素的实证研究[D]. 王斐.浙江大学 2008
本文编号：3354124
【文章来源】：中国地质大学(北京)北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
3房地产上市公司资本结构现状、特点及成因探究16图3-12009-2018年房地产开发企业各投资资金来源占比数据来源：国家统计局房地产行业相关数据（2009-2018）表3-12009-2018年我国房地产开发企业投资资金构成情况单位：亿元年份国内贷款自筹资金利用外资其他来源合计200911364.5117848.12479.3928006.0157799.04201012563.726637.21790.6832952.4572944.04201113056.835004.57785.1536842.2285688.73201214778.3939081.96402.0942274.3896536.81201319672.6647424.95534.1754490.7122122.47201421242.6150419.8639.2649689.81121991.48201520214.3849037.56296.5355654.6125203.06201621512.449132.8140.4366355.07137140.7201725241.7650872.22168.1979770.46156052.62201824004.5255830.65107.9886019.74165962.89数据来源：国家统计局房地产行业相关数据（2009-2018）由表3-1可知，我国房地产开发资金由2009年的57799.04亿元增加到了2018年的165962.89亿元，增加了1.87倍，除2014年较上年略有下降外其他年份的开发资金均逐年上升。由图3-1可知，我国房地产开发资金中，各种资金来源占比排名分别是其他
3房地产上市公司资本结构现状、特点及成因探究24图3-22009-2018年我国房地产上市公司股权集中度变化趋势数据来源：国泰安数据库房地产板块相关数据（2009-2018年）由表3-5和图3-2可知，房地产上市公司的CR1、CR5、CR10的均值在2009-2018年变动幅度不大，走势平稳。CR1均值围绕40%小幅波动，于2012年达到十年间峰值40.22%，之后小幅下降，股权相对集中，第一大股东的地位和控制权难以撼动，CR1的最大值历年都保持在80以上，说明有部分房地产上市公司存在“一股独大”的现象。CR5均值和CR10均值在2009-2018年均保持在50%至60%之间，均高于绝对控股权所要求的的51%持股比例，且有轻微上涨趋势，CR5均值在2009年为51.90%，在2018年为54.94%，上升了5.86%，CR10均值在2009年为55.74%，在2018年提高至59.47%，上涨幅度为6.69%，而第一大股东的股权份额较稳定，说明房地产上市公司的第二至第十名股东的股权集中度增加，这一现象也从S指数数值值的上升可以体现。Z指数均值在2009年为19.35，波动下降至2018年的13.95，下降了27.91%，说明第一大股东的控制力在下降，但多被第二大股东稀释，其余中小股东的权利并未得到增加。综上所述，我国房地产上市公司第一大股东的股权份额较大且变动幅度小，控制力稳定，且前十名股东的股权比例之和一直超过绝对控制权所要求的持股比例，股权集中度较大，有效遏制了中小股东搭便车的现象，掌握绝对控制权的大股东可以根据经济形势变化和公司自身客观情况及时作出重大经营决策上的调整，减少了协调统一过多股东参与决策发出不同声音的时间成本，使得公司的经
【参考文献】：
期刊论文
[1]考虑投资倾向的PPP项目资本结构优化[J]. 叶晓甦,张德琴,石世英,傅晓. 财会月刊. 2017(32)
[2]宏观调控对上市房地产企业资本结构影响研究——基于固定效应模型[J]. 王晓燕,周君. 会计之友. 2017(01)
[3]房地产融资渠道现状与未来展望及其金融风险浅析[J]. 肖玲. 知识经济. 2016(04)
[4]市场集中度对中国房地产上市公司资本结构的影响[J]. 张红,杨飞. 经济问题探索. 2014(07)
[5]我国房地产上市公司资本结构变化特征研究——基于最优资本结构的视角[J]. 张红,杨飞,张志峰. 审计与经济研究. 2014(01)
[6]宏观调控、股权性质与房地产企业融资渠道互动影响研究[J]. 刘斌,王雷. 现代财经(天津财经大学学报). 2013(09)
[7]房地产融资渠道现状与未来展望及其金融风险解析[J]. 杨岭. 中国外资. 2013(01)
[8]房地产企业融资结构影响因素研究的综合视角:企业社会资本[J]. 朱相平. 宏观经济研究. 2012(10)
[9]我国房地产上市公司资本结构实证研究[J]. 李思媛. 中国科技信息. 2011(16)
[10]我国房地产上市公司资本结构分析与优化思考[J]. 贺海毅. 财会月刊. 2011(18)
博士论文
[1]房地产上市公司资本结构与公司绩效研究[D]. 孙继国.天津大学 2011
硕士论文
[1]我国房地产上市公司资本结构的财务影响因素实证研究[D]. 靳豪.山西财经大学 2015
[2]我国房地产上市公司资本结构的区间优化[D]. 刘倩.重庆大学 2013
[3]宏观经济因素对房地产上市公司资本结构的影响[D]. 李家林.复旦大学 2010
[4]房地产上市公司资本结构影响因素的实证研究[D]. 王斐.浙江大学 2008
本文编号：3354124
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