人民币兑美元汇率与美国利率交互影响关系研究

发布时间：2017-04-30 02:15

  本文关键词：人民币兑美元汇率与美国利率交互影响关系研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：利率和汇率作为一国货币市场和外汇市场上货币对内与对外的价格体现,在一国宏观经济运行的所有金融信号中起到关键地位。在宏观领域里,利率和汇率具有连接货币市场、外汇市场和宏观经济的功能,对个人和企业的储蓄、信贷和投资等行为产生重要影响。2008年9月全球金融危机爆发,中国经济在危机中遭受到巨大冲击,利率政策和汇率政策在调节宏观经济、减小风险冲击方面显得尤为重要,研究利率与汇率的交互影响关系对于政府制定利率汇率政策具有较大的实际指导意义。 在此背景下,本文以美国利率与人民币兑美元汇率为研究对象,研究两者之间长期均衡关系及短期波动相互影响关系,并且对两者之间的关系在金融危机前后是否变化进行对比分析。首先,在理论方面分析汇率和利率的相互影响关系,从宏观角度研究二者关系,详细介绍了有关汇率和利率关系的经典理论,构建本文的理论基础,如利率平价理论,购买力平价理论,资产市场理论；其次,分别对利率影响汇率传导机制和汇率影响利率传导机制展开分析；再次,对美国利率与人民币兑美元汇率的长期均衡关系进行实证分析研究,采用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、向量自回归模型进行实证分析；最后,利用微观数据进行人民币兑美元汇率和美国利率之间价格溢出效应和波动溢出效应分析。 本文共为六部分。第一部分绪论部分,包括研究的背景与意义,文献综述,研究内容和研究思路；第二部分,阐述汇率和利率间交互影响的相关理论模型,构成本文理论基础,并对汇率和利率之间传导机制进行分析。第三部分介绍本文数据指标选取依据和来源以及实证分析采用的模型方法。第四部分实证检验,利用微观数据对利率和汇率之间长期均衡关系研究。第五部分采用VAR-MGARCH模型对美国利率和人民币兑美元汇率短期波动溢出效应进行分析。第六部分检验结果分析,对利率汇率联动效应提出政策建议和制度性构想。 本文利用两个维度对美国利率与人民币兑美元汇率关系进行分析,使得研究更加全面充分。第一个维度,从长期和短期分别展开研究,；第二个维度,研究金融危机前后人民币兑美元汇率与美国利率之间关系的变化情况。 在经过实证分析后得出结论：人民币兑美元汇率和美国利率之间存在长期均衡关系,说明两者长期关系符合经典理论平价理论和货币价格理论；这种关系在危机前后也没有发生变化,表明政府部门政策改变对汇率与利率之间的长期均衡成“中性”；金融危机之后,美国利率对人民币美元汇率的长期影响程度大于人民币美元汇率对美国利率的影响程度,表明汇率政策和利率政策改变不能影响长期均衡关系；金融危机之前美国利率短期变动对汇率偏离长期均衡状态具有修正作用,金融危机之后美国利率短期的波动对汇率传导效应有偏离均衡的趋势。美国利率市场和人民币兑美元汇率市场均具有时变方差和波动聚集效应,反映出人民币兑美元汇率市场和美国利率市场对信息反应更加灵敏；美国利率与人民币兑美元汇率之间不存在双向的波动溢出效应,只有在危机之前美国利率对人民币兑美元汇率存在波动溢出效应,而危机之后这种效应消失,说明央行对人民币汇率的调整在短期内有效,可以冲销来自美国利率市场的冲击,从另一角度也反映出国内对资本外流管制和外汇强制结售汇制度使得人民币汇率市场的信息无法有效的传递到国外资本市场。
【关键词】：人民币兑美元汇率 美国利率 协整检验 VAR-MGARCH 溢出效应
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.6;F827.12
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1. 绪论10-17
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.2 文献综述11-15
• 1.2.1 理论研究11-13
• 1.2.2 实证研究13-15
• 1.3 研究内容和思路15-17
• 2. 汇率与利率相互影响理论分析和传导机制17-23
• 2.1 利率和汇率相互影响的理论分析17-21
• 2.1.1 利率平价理论17-18
• 2.1.2 购买力平价理论18-19
• 2.1.3 货币分析模型19-21
• 2.2 利率和汇率的相互传导机制21-23
• 2.2.1 利率变动对汇率的影响21
• 2.2.2 汇率变动对利率的影响21-23
• 3. 实证方法和实证模型介绍23-28
• 3.1 实证思路23
• 3.2 实证方法23-28
• 3.2.1 向量自回归模型24
• 3.2.2 协整检验24-26
• 3.2.3 向量误差修正模型26-28
• 4. 美国利率与人民币兑美元汇率交互影响的实证分析28-38
• 4.1 数据的选取28-29
• 4.1.1 利率指标28-29
• 4.1.2 汇率指标29
• 4.2 实证分析29-38
• 4.2.1 ADF单位根检验29-30
• 4.2.2 VAR模型建立30-31
• 4.2.3 协整检验31-34
• 4.2.4 格兰杰因果检验34-35
• 4.2.5 误差修正模型(VEC)35-36
• 4.2.6 本章小结36-38
• 5. 美国利率与人民币美元汇率短期动态关系实证分析38-45
• 5.1 向量自回归多元GARCH模型介绍(VAR-MGARCH)38-41
• 5.2 数据选取和处理41
• 5.3 实证分析41-44
• 5.3.1 单位根检验41-42
• 5.3.2 VAR(1)—MGARCH(1,1)模型分析结果42-44
• 5.4 小结44-45
• 6. 结论和建议45-47
• 6.1 本文主要结论45-46
• 6.2 建议46-47
• 参考文献47-50
• 后记50-51
• 致谢51

【参考文献】

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本文编号：336058