住房资产对中国家庭金融资产配置的影响 ——基于CHFS数据的实证研究
发布时间：2021-08-31 06:10
近年来我国家庭金融资产配置问题受到越来越广泛的关注,一方面国家在“十二五”规划纲要中鼓励居民家庭“增加财产性收入”,并且金融投资收益已成为中国家庭第二大收入来源,金融资产的重要性不断凸显;另一方面我国家庭资产中不论是金融资产还是实物资产配置都普遍存在不合理的现象,金融资产中储蓄等无风险金融资产过多、股票等风险金融资产较少且品种单一,实物资产中自有房产占比过高都是有待解决的问题;同时考虑到自有房产比重过大与我国特殊的房地产市场整体环境有紧密的关联,房价的持续性单向上涨导致家庭出于居住和投资需求购置房产的热情都空前高涨,综合以上因素,更全面地、有区分性地了解住房资产对中国家庭金融资产配置的影响是非常有必要的。本文利用中国家庭金融调查与研究中心在2013年开展的中国家庭金融调查（CHFS）数据,首先对家庭住房资产拥有和占比情况以及家庭金融资产持有和构成情况进行了统计分析,初步知悉中国家庭总资产中住房资产和金融资产的配置状况。随后以均值-方差效用模型从数理角度探索了股票最优配置份额与住房负担之间的关系,为设想现实情况下住房财务限制对家庭金融资产配置的非线性影响机制打下基础。最后在实证部分综合理...
【文章来源】：浙江工业大学浙江省
【文章页数】：81 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
基本框架图
本章通过总结和概括前人的相关理论、模型研究和微观实证,整理出以下逻辑脉络,并提出一些思考和疑惑,为后文的分析、假设和验证奠定基础,如图2-1所示。宏观理论方面,在资产组合领域中,以Markowiz、Tobin等学者为首,遵循期望效用理论的投资者会做出效用最大化决策的思想,衍生出了均值-方差模型、两基金分离定理以及资本资产定价模型等刻画投资者理性决策、最优配置的传统资产组合理论。随着调研数据的充实和统计研究的开展,学者们发现实际情况并不能利用传统资产组合理论进行有效的描述和预测,产生了“有限参与之谜”等传统理论无法合理解释的问题。因此一些学者开始转而结合行为科学、心理学等领域的成果探索投资者现实决策遵循的规则,由此建立了以前景理论、行为资产定价模型为突出贡献的行为资产组合理论这一分支;而另一些学者则开始从微观实证着手,利用各国家庭金融数据,探究现实生活中家庭资产配置尤其是以股票为主的风险金融资产配置究竟受哪些因素影响,以及受影响的程度几何,在人口统计特征、家庭收入和财富、住房资产特征、风险偏好以及背景风险等多个方面取得了丰硕的成果。
如前文背景部分所述,我国家庭对住房的消费需求和投资需求均异常高涨,这与住宅价格的长期单向上涨有着脱不开的关系,甚至形成一个怪圈:越来越多的人意识到房产作为投资的价值所在,因此更多财力强大的、已拥有住房的人参与到这场房产的分食大战中,在推高房价的背后出一份力,如图3-1所示。高房价主要由这些投资需求者驱动并消化,但是真正的刚性需求者却越来越无法承受居住的代价,不仅使得房产的不均衡分布、低效率分配问题进一步加剧,而且只会使需求因得不到满足而愈发旺盛。图3-2是2005-2018年我国商品住宅的销售价格走势图,从趋势线(虚线)来看,2005年房价在3000元/方的水平波动,随后一直呈现出稳步上升的趋势,到2018年已攀升至8500元/方的价格水平,增幅高达200%。房价上涨已然成为一个习以为常的现象,那么究其原因,住房价格的持续走高主要还是由供需双方共同导致的。
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国房地产市场与股票市场的关联性分析——基于非线性模型的检验[J]. 高惺惟. 金融与经济. 2019(07)
[2]中国家庭资产状况、变动趋势及其影响因素[J]. 李凤,罗建东,路晓蒙,邓博夫,甘犁. 管理世界. 2016(02)
[3]社会养老保险与我国居民家庭风险金融资产投资——来自中国家庭金融调查（CHFS）的证据[J]. 宗庆庆,刘冲,周亚虹. 金融研究. 2015(10)
[4]住房财富、金融市场参与和家庭资产组合选择——来自中国城市的证据[J]. 陈永伟,史宇鹏,权五燮. 金融研究. 2015(04)
[5]金融可得性、金融市场参与和家庭资产选择[J]. 尹志超,吴雨,甘犁. 经济研究. 2015(03)
[6]中国城镇居民家庭异质性与风险金融资产投资[J]. 刘进军. 经济问题. 2015 (03)
[7]住房投资、家庭资产配置与社会财富分配[J]. 张传勇. 学术月刊. 2014(12)
[8]房产挤出了家庭配置的风险金融资产吗?——基于微观调查数据的实证分析[J]. 吴卫星,沈涛,蒋涛. 科学决策. 2014(11)
[9]家庭生命周期与背景风险对家庭资产配置的影响[J]. 陈莹,武志伟,顾鹏. 吉林大学社会科学学报. 2014(05)
[10]中国城镇家庭资产配置及国际比较——基于微观数据的分析[J]. 吴卫星,吕学梁. 国际金融研究. 2013(10)
硕士论文
[1]住房对中国家庭股市参与的影响[D]. 张亚慧.西南财经大学 2013
本文编号：3374357
【文章来源】：浙江工业大学浙江省
【文章页数】：81 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
基本框架图
本章通过总结和概括前人的相关理论、模型研究和微观实证,整理出以下逻辑脉络,并提出一些思考和疑惑,为后文的分析、假设和验证奠定基础,如图2-1所示。宏观理论方面,在资产组合领域中,以Markowiz、Tobin等学者为首,遵循期望效用理论的投资者会做出效用最大化决策的思想,衍生出了均值-方差模型、两基金分离定理以及资本资产定价模型等刻画投资者理性决策、最优配置的传统资产组合理论。随着调研数据的充实和统计研究的开展,学者们发现实际情况并不能利用传统资产组合理论进行有效的描述和预测,产生了“有限参与之谜”等传统理论无法合理解释的问题。因此一些学者开始转而结合行为科学、心理学等领域的成果探索投资者现实决策遵循的规则,由此建立了以前景理论、行为资产定价模型为突出贡献的行为资产组合理论这一分支;而另一些学者则开始从微观实证着手,利用各国家庭金融数据,探究现实生活中家庭资产配置尤其是以股票为主的风险金融资产配置究竟受哪些因素影响,以及受影响的程度几何,在人口统计特征、家庭收入和财富、住房资产特征、风险偏好以及背景风险等多个方面取得了丰硕的成果。
如前文背景部分所述,我国家庭对住房的消费需求和投资需求均异常高涨,这与住宅价格的长期单向上涨有着脱不开的关系,甚至形成一个怪圈:越来越多的人意识到房产作为投资的价值所在,因此更多财力强大的、已拥有住房的人参与到这场房产的分食大战中,在推高房价的背后出一份力,如图3-1所示。高房价主要由这些投资需求者驱动并消化,但是真正的刚性需求者却越来越无法承受居住的代价,不仅使得房产的不均衡分布、低效率分配问题进一步加剧,而且只会使需求因得不到满足而愈发旺盛。图3-2是2005-2018年我国商品住宅的销售价格走势图,从趋势线(虚线)来看,2005年房价在3000元/方的水平波动,随后一直呈现出稳步上升的趋势,到2018年已攀升至8500元/方的价格水平,增幅高达200%。房价上涨已然成为一个习以为常的现象,那么究其原因,住房价格的持续走高主要还是由供需双方共同导致的。
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国房地产市场与股票市场的关联性分析——基于非线性模型的检验[J]. 高惺惟. 金融与经济. 2019(07)
[2]中国家庭资产状况、变动趋势及其影响因素[J]. 李凤,罗建东,路晓蒙,邓博夫,甘犁. 管理世界. 2016(02)
[3]社会养老保险与我国居民家庭风险金融资产投资——来自中国家庭金融调查（CHFS）的证据[J]. 宗庆庆,刘冲,周亚虹. 金融研究. 2015(10)
[4]住房财富、金融市场参与和家庭资产组合选择——来自中国城市的证据[J]. 陈永伟,史宇鹏,权五燮. 金融研究. 2015(04)
[5]金融可得性、金融市场参与和家庭资产选择[J]. 尹志超,吴雨,甘犁. 经济研究. 2015(03)
[6]中国城镇居民家庭异质性与风险金融资产投资[J]. 刘进军. 经济问题. 2015 (03)
[7]住房投资、家庭资产配置与社会财富分配[J]. 张传勇. 学术月刊. 2014(12)
[8]房产挤出了家庭配置的风险金融资产吗?——基于微观调查数据的实证分析[J]. 吴卫星,沈涛,蒋涛. 科学决策. 2014(11)
[9]家庭生命周期与背景风险对家庭资产配置的影响[J]. 陈莹,武志伟,顾鹏. 吉林大学社会科学学报. 2014(05)
[10]中国城镇家庭资产配置及国际比较——基于微观数据的分析[J]. 吴卫星,吕学梁. 国际金融研究. 2013(10)
硕士论文
[1]住房对中国家庭股市参与的影响[D]. 张亚慧.西南财经大学 2013
本文编号：3374357
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