海通证券公司股票质押式回购业务平仓风险研究

发布时间：2021-09-24 01:56

　　2013年5月证券公司推出股票质押式回购业务,该业务在一定程度上缓解我国中小企业融资难融资贵。作为首批获得该业务资格的券商之一,海通证券股票质押式回购交易量一直位列前茅。然而,业务规模的上升让海通证券面临着较高的平仓风险,即当股市整体下跌,海通证券将面临多笔股票质押式回购合约触及平仓线,进而发生强行平仓的风险。随着2017年监管政策不断出台和市场整体流动性收紧,2018年我国股票市场出现千股跌停的现象,这引发海通证券股票质押式回购交易出现平仓风险,同时暴露出海通证券在平仓风险管理中的问题。本文以海通证券的股票质押式回购业务为研究对象,分析该业务的平仓风险和相关的平仓风险管理问题,并在事前、事中和事后的管理流程中,研究该业务的平仓风险定价和风险控制问题,进而为海通证券该业务的平仓风险管理提出相应的对策建议。本文考虑的股票质押融资平仓风险是指质押股票价格跌至平仓线,资金融入方无法补仓导致资金融出方发生损失的风险。各章具体的研究内容如下:第一章绪论,梳理股票质押式回购业务的发展情况,总结海通证券该业务的开展近况,阐述海通证券该业务平仓风险研究的必要性。第二章是海通证券股票质押式回购业务平仓风... 

【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【学位级别】：硕士

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海通证券股票质押式回购业务风险管理组织架构图

⑺筒共趾推讲滞ㄖ??刂浦卮蠓缦帐录??吹乃鹗А?2.2.2海通证券股票质押式回购业务平仓风险管理流程海通证券股票质押式回购业务平仓风险管理可分为外部监管和内部管理。外部监管是指中国证监会及其派出机构、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司以及证券业协会对证券公司股票质押式回购业务的开展流程、规模方面的监管和该业务风险管理制度方面的规范。海通证券公司的内部管理是依据“人”、“标的证券”两要素防范和监控交易的平仓风险，且贯穿于该业务的事前、事中和事后三个阶段，具体流程见图2.2。图2.2海通证券股票质押式回购业务风险控制流程图数据来源：根据海通证券股票质押式回购业务的《业务协议》总结所得。（1）事前阶段在股票质押式回购合约确定前，海通证券采取尽职调查、项目审核、征信和授信环节掌握融入方和股票的状况，通过设定质押率管理股票质押式回购业务的平仓风险。首先，对符合证监会提出的适当性管理且未列入证券业协会披露的黑名单的客户，进行资质审查。审查范围包括资产规模、账务状况、经营状况、信用状况、担保状况、融资投向、风险承受能力和诉讼状况等。其次，对符合证监会规定和满足公司要求的标的证券进行资格评定，内容包括标的证券的性质；标的证券来源是否合法，是否存在权属争议和权利瑕疵；标的证券是否包含业绩承

竦钠讲址缦账?匠中?黾印８?莺Ｍㄖ?券年报披露，该业务在2015年的平均履约保障比例为3.97倍，并逐年下降。到2018年，担保比例下降到1.95倍，显著低于2015年的担保比例，具体数据见图2.3。根据履约担保比例的含义，当担保比例下降时该业务的平仓风险就会上升，当担保比例下降到160%时该业务的平仓风险得以显现。虽然海通证券该业务的平均履约担保比例始终保持在160%的预警线之上，但不排除个别合约的担保能力低于160%，甚至触及140%的平仓线。由此可见，自2016年以来，海通证券股票质押式回购业务的平仓风险不断积累。图2.3海通证券股票质押式回购业务履约担保比例走势图数据来源：根据海通证券年报整理。此外，从股票质押式回购业务的金融资产价值来看，海通证券该业务的平仓风险也呈现上升趋势。比较买入返售金融资产1的情况发现，自2014年年末以来，海通证券对该资产的减值准备计提水平不断增加。到2019年年中，海通证券对该项资产已计提10.01亿元的减值准备，具体数据见图2.4。按照股票质押式回购资产与买入返售金融资产的比值估算股票质押式回购业务的资产减值准备，1股票质押式回购业务是海通证券买入返售金融资产的主要来源，该业务质押股票占买入返售资产的比例基本保持在50%以上，最高达到77%，具体数据见附录A中的表1。因此，比较买入返售金融资产的情况可以间接分析股票质押式回购资产的减值情况。


本文编号：3406865