招商蛇口整体上市的绩效评价研究
发布时间：2021-10-08 15:11
整体上市是我国资本市场的特有现象,是与分拆上市相对而言的一个概念。在我国资本市场中,由于市场和企业本身实力的原因,企业集团往往采用剥离分拆优质资产上市的方式进行上市融资,但存在着诸多弊端,如同业竞争严重、一股独大等问题。因此,集团公司的整体上市应运而生,它可以从根本上解决这些问题,并且还可以完善公司结构,优化资源配置等,从而有利于公司绩效的提高。因此,对实施整体上市的企业集团进行绩效分析评价具有重要的研究价值。本文选取处于房地产行业准备战略转型的国有企业招商蛇口进行研究,通过对招商蛇口整体上市的绩效进行评价,发现存在的问题,并提出相关建议和启示。本文首先对整体上市、企业绩效相关文献进行了研究,对相关的理论进行了阐述;其次介绍了招商蛇口整体上市双方情况、整体上市的动因及模式,整体上市的具体实施情况;然后根据相关文献和理论选取合适的指标构建绩效评价指标体系,并介绍本文选取的方法;最后分别用事件研究法、突变级数法对招商蛇口的短期市场绩效、长期综合绩效进行评价,分析招商蛇口整体上市前2012—2014年、整体上市当年2015年以及整体上市后2016—2018年的长期绩效变化。研究表明:整体上市...
【文章来源】：黑龙江八一农垦大学黑龙江省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
估计期（-130，-11）一元线性回归Figure5-1Estimationperiod(-130,-11)univariatelinearregression
招商蛇口整体上市的绩效评价研究32（续表5-1）交易日期相对日超额收益率累计超额收益率2015-09-240-11.7697-2.72432015-09-2516.83634.11192015-09-282-6.3037-2.19172015-09-293-0.0298-2.22152015-09-3043.18710.96562015-10-0852.54393.50942015-10-126-7.3390-3.82962015-10-137-1.4794-5.30902015-10-148-1.9195-7.22852015-10-159-3.0082-10.23672015-10-1610-2.3228-12.5595数据来源：国泰安数据库，计算整理5.1.4短期绩效评价结果分析由表5-1绘制出招商蛇口换股吸收合并事件发生后，招商地产超额收益率和累计超额收益率的折线图如5-2、5-3所示。图5-2整体上市事件日前后超额收益率走势图Figure5-2Trendchartofexcessreturnaroundtheoveralllistingeventdate由于在本文选取的事件窗口期内没有其他重大重组事件的公布或发生，因此可以认为图5-2中的超额收益率为整体上市事件的影响下进行增减变化。尤其是在靠近“事件日”的区间内更是变化幅度较大，招商地产尽管于2015年9月18日才对外公布整体上市预案，但由于在4月27日进行重组停牌，使得具有敏锐洞察力的市场相关者早就意识
有很长时间的真空期，何时复牌不得而知，容易造成股市疲软；其次，换股吸收合并摒弃现金对价模式是否可行，该相关信息披露较早，多数专家学者根据该公司具体情况给出负面看法；最后就是招商地产在事件日之前的估计较高，复牌后将会经历合理补跌，对投资者造成损失。在事件日后，招商地产的超额收益率又迎来一波短期上涨，尤其，在公告日后第1日达到峰值6.84%，以及第4，第5日的较高超额收益，但在事件日第7日之后超额收益率在0以下平稳波动，说明整体上市带来的积极影响已被消化，股票超额收益率涨跌幅度处于正常水平。图5-3整体上市事件日前后超额收益率走势图Figure5-3Trendchartofexcessreturnaroundtheoveralllistingeventdate从图5-3中可以看出整体上市事件日前后超额累积收益率的变化趋势图，从（-10，-7）呈现下降趋势，从（-7，-4）呈现大幅度上升趋势，但又在（-4,0）中又在此下降至负数，在窗口期的前半段来看，第一次下降趋势为股票正常波动，但呈现第一次上升趋势，则是因为部分投资者通过企业内部消息得知近期企业要发布整体上市预案，因此在市场中做出向好的反映所导致。接着第二次下降则是由于部分投资者在做出过度反应后恢复正常情况进行调整，且又通过内部消息得知近期面临停牌，一些不看好的投资者会在停牌前进行股权转让、买卖等行为，因此导致股价在事件日之前出现下滑趋势。
【参考文献】：
期刊论文
[1]混合所有制改革能提升企业的市场绩效吗?——以云南白药集团股份有限公司为例[J]. 桑凌,李飞. 财经问题研究. 2019(09)
[2]软科学项目绩效评价指标体系构建[J]. 张爱华,黄明惠. 统计与决策. 2019(10)
[3]反向收购整体上市与财务效应分析——以中信股份为例[J]. 周密. 财会通讯. 2019(14)
[4]国有企业整体上市与资本配置效率——J公司为例[J]. 鹿宽. 财经界(学术版). 2019(08)
[5]增加土地储备能提升房地产开发企业的绩效吗?——基于114家房地产上市公司面板数据的实证分析[J]. 赵伟,尹礼汇. 经济与管理评论. 2019(02)
[6]我国房地产企业并购现状与对策建议[J]. 邓超,曾飞. 人民论坛·学术前沿. 2018(21)
[7]多元化战略变革是促进还是抑制了企业绩效?——基于我国上市房地产企业的实证分析[J]. 景辛辛,杨福明. 中国流通经济. 2018(09)
[8]上汽集团整体上市的动因分析[J]. 符锐. 纳税. 2018(24)
[9]高管薪酬激励、整体上市与公司业绩——基于分类国有上市公司的实证研究[J]. 郭奕阳. 财会通讯. 2018(24)
[10]定向增发中利润承诺的市场反应及长期绩效研究[J]. 沈华玉,林永坚. 证券市场导报. 2018(01)
硕士论文
[1]中信集团整体上市绩效研究[D]. 徐畅.北京交通大学 2019
[2]江淮汽车整体上市的动因及其影响探讨[D]. 杜婧.江西财经大学 2019
[3]物产中大吸收合并整体上市财务绩效探析[D]. 钟慧丹.江西财经大学 2018
本文编号：3424414
【文章来源】：黑龙江八一农垦大学黑龙江省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
估计期（-130，-11）一元线性回归Figure5-1Estimationperiod(-130,-11)univariatelinearregression
招商蛇口整体上市的绩效评价研究32（续表5-1）交易日期相对日超额收益率累计超额收益率2015-09-240-11.7697-2.72432015-09-2516.83634.11192015-09-282-6.3037-2.19172015-09-293-0.0298-2.22152015-09-3043.18710.96562015-10-0852.54393.50942015-10-126-7.3390-3.82962015-10-137-1.4794-5.30902015-10-148-1.9195-7.22852015-10-159-3.0082-10.23672015-10-1610-2.3228-12.5595数据来源：国泰安数据库，计算整理5.1.4短期绩效评价结果分析由表5-1绘制出招商蛇口换股吸收合并事件发生后，招商地产超额收益率和累计超额收益率的折线图如5-2、5-3所示。图5-2整体上市事件日前后超额收益率走势图Figure5-2Trendchartofexcessreturnaroundtheoveralllistingeventdate由于在本文选取的事件窗口期内没有其他重大重组事件的公布或发生，因此可以认为图5-2中的超额收益率为整体上市事件的影响下进行增减变化。尤其是在靠近“事件日”的区间内更是变化幅度较大，招商地产尽管于2015年9月18日才对外公布整体上市预案，但由于在4月27日进行重组停牌，使得具有敏锐洞察力的市场相关者早就意识
有很长时间的真空期，何时复牌不得而知，容易造成股市疲软；其次，换股吸收合并摒弃现金对价模式是否可行，该相关信息披露较早，多数专家学者根据该公司具体情况给出负面看法；最后就是招商地产在事件日之前的估计较高，复牌后将会经历合理补跌，对投资者造成损失。在事件日后，招商地产的超额收益率又迎来一波短期上涨，尤其，在公告日后第1日达到峰值6.84%，以及第4，第5日的较高超额收益，但在事件日第7日之后超额收益率在0以下平稳波动，说明整体上市带来的积极影响已被消化，股票超额收益率涨跌幅度处于正常水平。图5-3整体上市事件日前后超额收益率走势图Figure5-3Trendchartofexcessreturnaroundtheoveralllistingeventdate从图5-3中可以看出整体上市事件日前后超额累积收益率的变化趋势图，从（-10，-7）呈现下降趋势，从（-7，-4）呈现大幅度上升趋势，但又在（-4,0）中又在此下降至负数，在窗口期的前半段来看，第一次下降趋势为股票正常波动，但呈现第一次上升趋势，则是因为部分投资者通过企业内部消息得知近期企业要发布整体上市预案，因此在市场中做出向好的反映所导致。接着第二次下降则是由于部分投资者在做出过度反应后恢复正常情况进行调整，且又通过内部消息得知近期面临停牌，一些不看好的投资者会在停牌前进行股权转让、买卖等行为，因此导致股价在事件日之前出现下滑趋势。
【参考文献】：
期刊论文
[1]混合所有制改革能提升企业的市场绩效吗?——以云南白药集团股份有限公司为例[J]. 桑凌,李飞. 财经问题研究. 2019(09)
[2]软科学项目绩效评价指标体系构建[J]. 张爱华,黄明惠. 统计与决策. 2019(10)
[3]反向收购整体上市与财务效应分析——以中信股份为例[J]. 周密. 财会通讯. 2019(14)
[4]国有企业整体上市与资本配置效率——J公司为例[J]. 鹿宽. 财经界(学术版). 2019(08)
[5]增加土地储备能提升房地产开发企业的绩效吗?——基于114家房地产上市公司面板数据的实证分析[J]. 赵伟,尹礼汇. 经济与管理评论. 2019(02)
[6]我国房地产企业并购现状与对策建议[J]. 邓超,曾飞. 人民论坛·学术前沿. 2018(21)
[7]多元化战略变革是促进还是抑制了企业绩效?——基于我国上市房地产企业的实证分析[J]. 景辛辛,杨福明. 中国流通经济. 2018(09)
[8]上汽集团整体上市的动因分析[J]. 符锐. 纳税. 2018(24)
[9]高管薪酬激励、整体上市与公司业绩——基于分类国有上市公司的实证研究[J]. 郭奕阳. 财会通讯. 2018(24)
[10]定向增发中利润承诺的市场反应及长期绩效研究[J]. 沈华玉,林永坚. 证券市场导报. 2018(01)
硕士论文
[1]中信集团整体上市绩效研究[D]. 徐畅.北京交通大学 2019
[2]江淮汽车整体上市的动因及其影响探讨[D]. 杜婧.江西财经大学 2019
[3]物产中大吸收合并整体上市财务绩效探析[D]. 钟慧丹.江西财经大学 2018
本文编号：3424414
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