旅游业资产证券化动因及财务效应研究 ——以陕西华旅集团为例

发布时间：2022-01-15 18:35

　　资产证券化最早出现于20世纪70年代,是为解决美国住房抵押贷款而产生。随着经济的发展,资产证券化作为一种金融创新,被逐渐应用到更多的行业中以拓宽企业的融资渠道,帮助企业摆脱融资困境。就旅游业而言,我国旅游景区的客流量存在淡旺季差异,淡季时游客极少而旺季时客流量达到高峰,由此造成旅游业的收入存在不均衡性。如何尽可能满足旺季时游客的需求,资金成为旅游企业发展的瓶颈。考虑到资产证券化的本质是一种融资工具,将其引入旅游业,希望破解旅游企业融资难题,为旅游业的发展带来新的机遇。现有的关于旅游业资产证券化的研究成果,大多数集中在理论层面,少数以案例的形式研究入园凭证资产证券化。我国自然景区众多,其中有247个风景名胜景区,依据《风景名胜条例》的规定,风景名胜景区的门票收入依法实行收支两条线,纳入国家财政收入的部分不得纳入资产池,也就无法实现景区入园凭证资产证券化。基于此,本文重点研究陕西华旅集团作为华山风景名胜景区的授权服务单位,在不能直接以门票收入开展资产证券化的情况下,以其提供劳务而应收取的服务费为基础资产开展证券化,分析其开展资产证券化的动因及在融资成本、现金流量、营运能力、资本结构方面的财... 

【文章来源】：河北经贸大学河北省

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

中国旅游业对GDP的综合贡献数据来源：国家旅游统计公报

旅游业资产证券化动因及财务效应研究——以陕西华旅集团为例23知旅游业资产证券化属于收益权资产证券化。所以，我国旅游业资产证券化的类型属于企业资产证券化中的收费收益权证券化。截至2018年底，我国共发行了11单旅游业收益权资产证券化产品，金额达111.3亿元，发行的规模各年间略有波动。具体情况如下图3-2所示：图3-22012-2018年我国旅游业收益权资产证券化发行规模数据来源：CNABS自2012年资产证券化重新回归我国资本市场，我国旅游业开始了对资产证券化的探索。2012年发行了第一单旅游业收益权资产证券化产品——华侨城欢乐谷主题公园入园凭证专项管理计划，是我国旅游业积极探索新的融资方式的创新。除2013年没有发行外，我国旅游业收益权资产证券化发行数量逐年提高，2018年成功发行了4单收益权资产证券化产品。虽然从发行单数和金额来看，我国旅游业资产证券化处于初步发展阶段，但总体呈现逐渐增长的趋势。2019年证监会关于资产证券化一系列问答文件的出台，进一步明确了以未来经营收益作为基础资产开展证券化的监管标准，为旅游业资产证券化的发展夯实基础，提供动力。单数个金额亿元

旅游业资产证券化动因及财务效应研究——以陕西华旅集团为例25月按预算向华山景区管委会支付运营费用，华山景区管委会按约定将劳务费用及门票分成支付给陕西华旅集团，其分配模式如图4-1所示：图4-1陕西华旅集团服务费支付流程图4.2运作流程4.2.1参与主体资产证券化的运作流程涉及多个主体参与，主要有原始权益人、特殊目的载体、管理人、托管人，此外还有一些中介结构在资产证券化的运作流程发挥辅助支持作用，如信用增级机构、信用评级结构、会计师事务所和律师事务所等。本案例中，陕西华旅集团是原始权益人，通过建立资产支持专项计划作为特殊目的载体，委托中信建投证券对专项计划进行管理并在中信建投证券总部及各营业网点进行销售。本次资产证券化的参与主体如下表4-1所示：表4-1陕西华旅集团资产证券化参与主体参与主体具体名称原始权益人陕西华山旅游集团有限公司特殊目的载体农银穗盈-建投汇景-华山景区服务费资产支持专项计划管理人中信建投证券股份有限公司托管人中国农业银行股份有限公司陕西省分行信用增级机构中证信用增进股份有限公司信用评级机构上海新世纪资信评估投资服务有限公司会计师事务所致同会计师事务所律师事务所北京市金杜律师事务所

【参考文献】：
期刊论文
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[6]资产证券化、风险贷款与商业银行流动性风险[J]. 高磊,郭红玉,许争.  金融论坛. 2019(03)
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博士论文
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硕士论文
[1]小米小贷资产证券化案例研究[D]. 孙玉婷.北京印刷学院 2019
[2]互联网消费金融资产证券化财务效应研究[D]. 徐磊.山东大学 2019
[3]“京东白条”应收账款资产证券化动因及效果分析[D]. 吴之琼.江西财经大学 2018
[4]房地产企业资产证券化案例研究[D]. 孟雪萍.新疆财经大学 2018
[5]我国企业资产证券化的财务效应研究[D]. 丁玉乐.华北电力大学 2018
[6]云南省旅游资产证券化融资方式的应用研究[D]. 李瑶佳.云南大学 2017
[7]我国资产支持证券运作的实效研究[D]. 王小丹.西南财经大学 2016



本文编号：3591119