大股东发行私募可交换债券的影响研究 ————以东旭集团为例

发布时间：2023-03-11 23:16

　　2017年5月,证监会对股东减持再出新规,更加严格限制了协议转让、大宗交易、集中竞价交易的传统减持方式;2018年3月,史上最严股权质押新规落地实施,民营企业通过股权质押筹集资金的方式受到了严格的限制。在质押新规的指导下,以银行端出资,借用证券公司的资管通道,向上市公司大股东融出资金的业务模式逐渐衰落。民营企业的融资渠道进一步缩小。与此同时,在欧美等国家市场上流行已久的可交换债券在我国资本市场上逐渐新兴,可交换债券作为一种特殊的内嵌期权的金融衍生工具,可以有多种用途,又因为其不受证监会减持新规的约束、避免冲击股价,在低息融资、发行手续等方面有其独有的优势,逐渐被融资需求及减持意愿的大股东所选择。由于发行方的意图与操作手段不同,对资本市场产生的影响也各不相同,留下了许多可供学习的案例。本文选取的研究案例研究公司为东旭集团,该公司的大股东2015年通过发行私募可转换债券减持套利行为,在该案例中,东旭集团股东先是低价认购子公司股票,后为规避限售期,发行私募可交换债券,并在换股期前通过一系列手段抬高公司股价,进入换股期后顺利实现换股。虽然发行方短期从中获得高额利益,但长期来看对集团以及其子公司...

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【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 大股东减持
        1.2.2 定向增发
        1.2.3 可交换债券
        1.2.4 文献评述
    1.3 研究内容及框架
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究框架
    1.4 研究思路及方法
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 研究方法
    1.5 本文的创新及不足
        1.5.1 本文创新
        1.5.2 本文不足
第2章 私募可交换债券的概念及理论概述
    2.1 可交换债券
        2.1.1 可交换债券的概念
        2.1.2 可交换债券的类型
        2.1.3 可交换债券的特点
    2.2 股东减持
        2.2.1 减持方式
        2.2.2 减持动因
        2.2.3 减持时机
    2.3 理论基础
        2.3.1 信息不对称理论
        2.3.2 优序融资理论
        2.3.3 隧道理论
        2.3.4 委托代理理论
        2.3.5 套利理论
第3章 东旭集团发行私募可交换债券案例介绍
    3.1 东旭集团背景介绍
        3.1.1 发行人—东旭集团公司简介
        3.1.2 标的股票公司—东旭光电简介
    3.2 可交换债券发行过程及结果
        3.2.1 提前认购定向增发股份
        3.2.2 发行两只可交换私募债券
        3.2.3 换股期内提前完成换股
第4章 东旭集团发行私募可交换债券案例分析
    4.1 东旭集团的发行动因
        4.1.1 解决集团资金短缺问题
        4.1.2 改善集团资本结构
        4.1.3 股东减持股票
        4.1.4 “低买高卖”获取巨额收益
    4.2 东旭集团实现套利的手段
        4.2.1 可交换债券与定向增发的组合方式
        4.2.2 巧妙选择发行时机
        4.2.3 发行条款设置具有指向性
        4.2.4 释放利好消息抬高股价
    4.3 对东旭集团的影响
        4.3.1 对东旭集团持股比例的影响
        4.3.2 对东旭集团资本结构的影响
        4.3.3 对东旭集团偿债能力的影响
        4.3.4 对东旭集团盈利能力的影响
        4.3.5 对标的股票股价的影响
第5章 结论与建议
    5.1 研究结论
    5.2 相关建议
        5.2.1 提高信息披露质量要求
        5.2.2 完善私募可交换债券的规则设置
        5.2.3 缓解企业的融资压力
        5.2.4 中小投资者理性投资保护自身利益
参考文献
致谢



本文编号：3760451