规模经济、卡甘效应与微观货币需求——兼论我国高货币化之谜

发布时间：2024-03-10 13:12

　　中国的高货币化现象一直是国内各界争论不休的热点问题之一,但现有研究从理论和经验上都无法给出令人满意的解释。本文尝试从微观货币需求角度,对我国的高货币化之谜给出新的解释。研究结果表明:(1)我国微观货币需求表现出明显的规模不经济,相比于其他国家,我国货币需求规模弹性明显偏高,且规模越小的企业受到的融资约束越严重,导致其货币需求规模弹性也越大;(2)我国货币需求存在显著的非对称性卡甘效应,且通货膨胀率越高,卡甘效应越显著。上述实证结果意味着,金融市场与制度的不成熟,加之近年来,特别是亚洲金融危机之后相对大多数发展中国家较低的通胀率,使得信贷驱动的经济增长并没有引起超高的通货膨胀,是造成我国高货币化的重要原因。

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【部分图文】：

图1工业部门小型企业占比与M2/GDP值变化

(总体)企业数据C是;否注:A表示研究样本中同时包含大规模企业和小规模企业;B表示研究样本中仅包含小规模企业;C表示研究样本分为大企业和包含大规模企业和小规模企业。另一方面，从我国内部来看，不同规模企业的现金管理水平和受到的金融抑制程度也具有差异性。上文实证研究表明，我国企业货币....

图2我国通货膨胀率和M2/GDP值走势

弹性，即使不存在货币需求规模弹性(比如英国、西班牙)，货币需求规模弹性系数也明显小于我国估计值。因此，从总体来看，微观主体货币需求规模弹性偏高是导致我国M2/GDP指标相对趋高的重要原因之一。从总体上看，我国企业的现金财务管理水平和整个金融市场与制度的成熟水平与西方国家还存在一定....

图3不同国家M2/GDP值与通货膨胀率

(二)卡甘效应与我国高货币化在解释我国高货币化之谜理论中，另外一个困惑是，大部分发展中国家同样面临着金融市场的不完善，中小企业面临着相对更高的融资约束，那么这些国家的M2/GDP值为什么显著低于我国?甚至低于部分西方发达国家?因此仅仅把我国的高货币化归结为金融抑制和金融市场的不完....

本文编号：3924845