金融资产泡沫与货币政策效率——对资金“脱实向虚”机制的新解释

发布时间：2024-04-08 02:24

　　多数的资金脱实向虚问题研究都是从需求角度解释的,本文以资本市场环境为着眼点,运用BSADF检验方法度量我国金融资产泡沫,对泡沫环境与货币政策效率的关系,金融资产收益率与流动性态势之间的反馈机制进行了检验。结论表明,较高的资产泡沫会导致金融资产和实体经济投资收益率差距扩大,提高资金脱实向虚动力,泡沫环境中,流动性大幅宽松不能有效支持实体经济,反而降低货币政策传导效率。

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【部分图文】：

图3滚动周期回归分析的估计思路图

具体的检验思路如图3所示:在滚动周期的回归分析中,每60个月为一个子样本,对每个字样本进行相关变量的回归分析,以此来比较核心变量的回归系数在整个周期内的变化趋势。本文主要检验了金融资产价格的泡沫对资产收益率影响的时变特征。在流动性宽松的前提下,较高的资产泡沫在短期内表现为高投资回....

图2根据BSADF统计量估计主要大盘指数泡沫时点

本文应用Phillips等(2015a,2015b)的BSADF检验方法分别对上证综合指数、沪深300指数和深证综合指数进行泡沫检验。BSADF检验的思想可以概括为:对于模型(1),选取初始样本和起始点进行ADF检验;向前按固定步长递推子样本的终点(记为r＿2T)对其进行ADF....

图1股票市场主要大盘指数实际序列走势

本文选取了上证综合指数、沪深300指数和深证综合指数收盘价的月度数据,样本期为1992年1月到2018年7月(2002年起才开始有沪深300指数),检验我国金融资产价格的泡沫。从图1可以直观地看出,大盘各个综合指数在2007和2015年均出现明显爆炸性上升,且在2007年10月和....

本文编号：3948343