中国货币政策传导机制研究

发布时间：2017-06-02 06:11

  本文关键词：中国货币政策传导机制研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】： 货币政策传导机制是指中央银行运用一定的货币政策工具,影响经济机制内的一系列经济变量和主体进而最终实现既定货币政策目标的传导途径和作用机理。其传导过程,起于货币政策工具,终止于既定政策目标,从起点到终点的实现过程即是传导机制发挥作用的过程。由于传导过程的复杂性,货币政策传导机制一直是各国货币当局最为关心的问题,对货币政策传导机制的研究也始终是学术界争议的热点。 从理论上讲,中国货币化进程的加快,货币市场、资本市场的建立及其规模的不断扩大为货币政策的有效传导提供了必要的物质基础；利率市场化趋势的不断加强为形成真实有效的货币政策价格信号,形成货币政策传导与金融市场间的价格联动扫清了制度障碍；货币政策工具的日益完善也为货币政策的实施提供了多种可供操作的手段。这一切都大大增强了我国货币政策传导的空间和弹性,但也同时大大增加了调控者对货币政策传导中各环节的分析和掌控难度。 从现实中看,1995年颁布的《中国人民银行法》明确规定人民银行作为我国中央银行,负有通过实施货币政策,进行金融宏观调控,从而保持币值稳定,并以此促进经济增长的法定责任。这一目标能否实现,在很大程度上取决于货币政策的传导机制是否顺畅,即中央银行能否通过实施货币政策,在需求方面影响居民消费、企业投资和进出口,在供给方面影响国民经济总量水平,从而实现调控经济总量均衡的目的。从近年来我国货币政策的调控实践来看,货币政策传导机制实际上是并不十分顺畅。 因此,无论是从理论方面,还是从现实中看,对我国当前的货币政策传导机制进行深入、细致的研究都具有十分重要的意义。为此,论文采取理论分析与实证研究相结合,历史分析和逻辑分析相结合,纵向分析与横向比较相结合等多种分析方法,对中国货币政策传导机制进行多角度、全方位分析研究和实证检验。 论文首先从对货币政策传导机制研究的理论前提——货币非中性入手,对假设前提在我国是否成立进行实证检验,为论文的全面展开和分渠道检验奠定理论和实证基础。然后,论文参照米什金(Mishkin,1995)的分类方法,将货币政策传导渠道按照政策变量的角度加以归纳,即分别为利率渠道(The Interest Channel);信贷渠道(The Credit Channel);资产价格渠道(The Assets Price Channel)和汇率渠道(The Exchange Rate Channel),并循着先理论考察,后实证分析,再结论建议的逻辑顺序展开分渠道论证。得出：(1)实际利率与货币供应量、固定资产投资和消费之间存在长期协整关系,在货币政策利率传导渠道中由货币供应量到利率变动的传导关系成立,而再由利率到实体经济之间的传导渠道不畅通。说明利率在我国政府主导型的固定资产投资决策中并非核心影响因素,从而使得由利率到投资的货币政策传导链条受阻。(2)在我国货币政策信贷传导渠道中,由货币供应量变动到金融机构信贷规模变动的传导路径较为顺畅,中央银行货币政策调控能够引起金融机构贷款规模变动,同时金融机构贷款规模变动能够引起固定资产投资规模变动,且引致关系明确。从而使我国货币政策的信贷传导渠道的有效性程度较高。但从格兰杰因果关系检验来看,货币供应量变动与金融机构各项贷款变动之间因果关系不明显,在一定程度上说明我国货币供应量存在一定的内生性,在货币供应量M2的范围内存在货币供应“倒逼机制”。(3)我国股票市场运行与货币供应量之间存在长期稳定的协整关系,货币供应量变动对上证指数和股票流通市值作用明显,股票市场对来自货币供应量的一个标准差新息冲击能够做出正向响应,到达响应峰值的平均时滞约7个月左右。但我国股票市场运行与工业增加值增长、固定资产投资、居民消费之间不存在长期稳定的协整关系,由股票变动到企业固定资产投资和居民消费的传导路径不畅,托宾Q理论及莫迪利安尼的消费财富效应在我国目前尚不成立。(4)货币政策调控与人民币汇率之间存在长期协整关系,但协整关联度很低且因果关系倒置,货币政策调控不足以引致人民币汇率相应变动。人民币汇率对货币政策调控的冲击响应时滞平均为7-11个月。 论文在最后一章联系中国实际,提出了分渠道改进和完善中国货币政策传导机制,提高货币政策传导适应效率的具体措施和建议。
【关键词】：货币政策 传导机制 货币非中性
【学位授予单位】：辽宁大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F822.0
【目录】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-18
• 第1章 绪论18-39
• 1.1 问题的提出18-19
• 1.2 货币传导机制的古典理论19-26
• 1.2.1 康替龙的货币传导机制理论20-21
• 1.2.2 休谟的货币传导机制理论21-22
• 1.2.3 费雪的货币传导机制理论22-23
• 1.2.4 魏克赛尔的货币政策传导机制理论23-26
• 1.3 货币传导机制的现代理论评述26-33
• 1.3.1 国外货币传导机制理论研究评述26-30
• 1.3.2 国内货币传导机制理论研究评述30-33
• 1.4 论文的研究思路和框架33-37
• 1.4.1 论文写作思路33-34
• 1.4.2 论文内容结构安排34-37
• 1.5 论文主要研究方法37
• 1.6 论文创新与不足37-39
• 第2章 货币政策传导机制研究的理论前提:货币非中性39-65
• 2.1 关于货币政策是否中性的争论39-50
• 2.1.1 古典学派的货币中性论40-41
• 2.1.2 凯恩斯对古典货币中性观的否定41-42
• 2.1.3 货币主义对货币中性思想的复归42-43
• 2.1.4 新古典主义的货币政策无效论43-46
• 2.1.5 新凯恩斯主义对货币政策非中性的新阐释46-48
• 2.1.6 对货币政策是否中性的评析48-50
• 2.2 中国货币政策非中性的实证检验50-65
• 2.2.1 变量选择与数据说明51-53
• 2.2.2 数据检验53-59
• 2.2.3 VAR模型、脉冲响应与方差分解59-63
• 2.2.4 实证分析结论63-65
• 第3章 货币政策利率传导机制分析65-97
• 3.1 利率传导机制经典理论模型66-72
• 3.1.1 凯恩斯模型66-69
• 3.1.2 希克斯—汉斯模型69-70
• 3.1.3 理论分歧及评述70-72
• 3.2 利率在我国货币政策传导机制中的作用分析72-76
• 3.2.1 利率在我国金融市场中的作用分析72-74
• 3.2.2 利率对我国不同货币政策传导主体的作用分析74-76
• 3.3 中国货币政策利率传导渠道实证检验76-96
• 3.3.1 分析方法与计量模型76-78
• 3.3.2 数据说明与平稳性检验78-82
• 3.3.3 模型滞后期的确定82-83
• 3.3.4 模型协整关系检验83-85
• 3.3.5 格兰杰因果检验85-87
• 3.3.6 VAR模型、脉冲响应与方差分解87-94
• 3.3.7 实证分析结论94-96
• 3.4 中国货币政策利率传导机制流程图96-97
• 第4章 货币政策信贷传导机制分析97-125
• 4.1 货币政策信贷传导机制理论97-107
• 4.1.1 信贷传导的基础理论——信贷可得性理论和信贷配给97-100
• 4.1.2 银行信贷传导渠道理论分析100-102
• 4.1.3 资产负债表渠道理论分析102-103
• 4.1.4 有关信贷传导渠道的争论与实证研究103-106
• 4.1.5 简要评述106-107
• 4.2 中国货币政策信贷传导渠道实证分析107-124
• 4.2.1 变量选择与数据说明108-110
• 4.2.2 数据检验110-117
• 4.2.3 VAR模型、脉冲响应与方差分解117-122
• 4.2.4 实证分析结论122-124
• 4.3 中国货币政策信贷传导机制流程图124-125
• 第5章 货币政策的资产价格传导机制分析125-155
• 5.1 货币政策的资产价格传导机制理论125-132
• 5.1.1 托宾的Q理论125-127
• 5.1.2 莫迪利安尼的生命周期理论127
• 5.1.3 布鲁纳—梅尔查模型127-130
• 5.1.4 有关资产价格传导渠道的争论与实证研究130-131
• 5.1.5 简要评述131-132
• 5.2 中国货币政策资产价格传导渠道实证分析132-152
• 5.2.1 第一阶段:从货币供应量到股票市场传导效应的实证分析133-146
• 5.2.2 第二阶段:从股票市场到宏观经济运行传导效应的实证分析146-151
• 5.2.3 实证分析结论151-152
• 5.3 中国货币政策资产价格传导机制构建152-154
• 5.3.1 货币政策传导的资产价格指标选择152
• 5.3.2 构建我国货币政策资产价格传导机制的政策建议152-154
• 5.4 中国货币政策利率传导机制流程图154-155
• 第6章 货币政策汇率传导机制分析155-197
• 6.1 货币政策汇率传导机制理论156-171
• 6.1.1 卡塞尔的汇率传导理论156-158
• 6.1.2 凯恩斯的汇率传导理论158-160
• 6.1.3 货币学派的汇率传导理论160-161
• 6.1.4 凯恩斯和货币学派的汇率传导理论比较161-163
• 6.1.5 其他汇率传导理论163-166
• 6.1.6 汇率对实体经济传导的理论分析166-171
• 6.2 中国货币政策汇率传导渠道实证分析171-196
• 6.2.1 从货币政策调控到汇率变动传导效应的实证分析172-189
• 6.2.2 从汇率到实体经济活动的传导效应实证分析189-195
• 6.2.3 实证分析结论195-196
• 6.3 中国货币政策汇率传导机制流程图196-197
• 第7章 中国货币政策传导机制的改进与完善197-209
• 7.1 推进利率市场化改革,疏通货币政策利率传导渠道197-200
• 7.2 完善商业银行治理结构,提高货币政策信贷传导效率200-203
• 7.3 大力发展货币市场,全面疏通货币政策传导机制203-204
• 7.4 选择灵活的汇率调整途径,增强货币政策的汇率传导效率204-206
• 7.5 加强货币政策与其他宏观经济政策的协调206-208
• 7.6 中国货币政策传导机制总体流程图208-209
• 参考文献209-215
• 致谢215-217
• 攻读博士学位期间发表论文以及参加科研情况217-218

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 中国人民银行调查统计司预测分析处与武汉分行调查统计处联合课题组;潘晶;;我国货币政策传导渠道的实证分析[J];金融发展评论;2013年05期

2 苏迅;;试论我国的有效货币政策[J];商;2014年19期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 高鸿;中国货币流动性管理效应及工具运用研究[D];天津财经大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前8条

1 曾庆菊;我国流动性过剩对货币政策有效性的影响研究[D];天津财经大学;2011年

2 杨英伟;我国货币政策对资产价格的传导效应研究[D];西南财经大学;2012年

3 何润秋;我国货币政策资产负债表传导机制研究[D];西南财经大学;2012年

4 孟祥宁;存款准备金政策传导渠道及政策效果研究[D];山东大学;2013年

5 曹星;金融市场发展对货币政策传导的影响研究[D];首都经济贸易大学;2013年

6 苗亮亮;货币政策对商业银行收益的影响研究[D];湖南大学;2012年

7 朱韩丹丹;利率市场化对货币政策传导机制的影响[D];浙江大学;2014年

8 郄欢;基于流动性波动下我国数量型和价格型货币政策有效性研究[D];山西财经大学;2014年

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本文编号：414410