利率调整的未预期部分对股票市场的影响

发布时间：2017-06-02 22:18

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【摘要】： 货币政策的利率调整是影响股票市场的重要因素之一,它的变动引起了市场参与者的广泛关注。投资者总是会根据经济运行的状况对利率的调整形成预期并反映到当前的股票市场中。由于货币政策利率调整的力度和公告的时机选择很难为市场所把握,所以市场总会对利率调整存在预期偏差。这一偏差便是利率调整中市场未预期到的部分,并在利率调整公告日影响股票市场的收益性、波动性和流动性。在国内已有的相关研究中,多采用事件分析的方法,对股票市场的异常表现也多给出推断性的结论,但这些结论并不完全一致。为此,剥离利率调整的预期因素变得非常重要。 本文通过一年期存款利率和一月期银行间同业拆借利率之间存在的长期稳定关系,将存款利率的政策调整转变为一月期银行间同业拆借市场利率的目标变动。利用不同期限同业拆借利率中隐含的远期利率将目标利率分解为预期到部分和未预期部分。然后借助简单线性回归方程、GARCH模型和各种流动性指标来分析利率调整的未预期部分对股票市场的影响。研究发现,利率调整的未预期部分与股票市场的收益率存在反向变动关系,而与市场的波动性和流动性存在同向变动的关系,货币政策在股票市场中的传导正是通过影响收益和风险的配比关系这一途径来实现的。在公告次一交易日股票市场日内价格的异常表现是日内股票价格对隔夜股价对未预期的利率调整过度反应做出的自我回调。同时还发现货币政策对股票市场的影响,不仅受到利率调整的方向和力度的影响,还受到政策出台时的经济背景的影响。
【关键词】：利率调整 预期利率 股票市场
【学位授予单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F820;F830.91
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 绪论7-16
• 1.1 研究的背景和意义7-9
• 1.2 相关研究与述评9-12
• 1.2.1 国外相关研究9-10
• 1.2.2 国内相关研究10-11
• 1.2.3 相关研究评述11-12
• 1.3 研究思路和方法12-13
• 1.4 研究的内容和框架13-15
• 1.5 本文的创新15-16
• 第二章 利率调整的分解16-22
• 2.1 利率调整概况16-17
• 2.2 政策利率和市场利率17-18
• 2.2.1 政策利率17
• 2.2.2 市场利率17-18
• 2.3 利率调整的分解18-22
• 第三章 利率调整对股票市场的影响22-27
• 3.1 利率调整对股票市场收益率的影响22-23
• 3.2 利率调整对股票市场波动性的影响23-24
• 3.3 利率调整对股票市场流动性的影响24-27
• 第四章 利率对股票市场影响的实证分析27-45
• 4.1 利率调整的分解27-35
• 4.1.1 市场利率和政策性利率之间的长期均衡关系27-31
• 4.1.2 选择隐含远期利率作为分解工具的合理性分析31-33
• 4.1.3 预期部分和未预期部分33-35
• 4.2 利率调整对股票市场的影响35-45
• 4.2.1 利率调整对股票市场收益率的影响36-38
• 4.2.2 利率调整对股票市场波动性的影响38-39
• 4.2.3 利率调整对股票市场流动性的影响39-42
• 4.2.4 未预期的利率调整与股票市场的异常表现42-45
• 总结45-47
• 参考文献47-50
• 攻读硕士学位期间取得的学术成果50-51
• 致谢51-52

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 蔡强;孙美欧;;我国利率政策对股票市场的影响——基于行业视角的分析[J];财经问题研究;2012年08期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 刘维奇;汪立平;;利率惊喜对股指收益率的影响——基于投资者情绪的研究[A];第十三届中国管理科学学术年会论文集[C];2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 周思源;利率调整对中国制造业上市公司投资行为影响的实证研究[D];北京化工大学;2011年

2 孙美欧;我国利率政策对股票市场的影响：基于行业视角的分析[D];吉林大学;2012年

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本文编号：416667