利率、汇率对国债收益率的动态冲击效应研究

发布时间：2017-06-15 12:00

  本文关键词：利率、汇率对国债收益率的动态冲击效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：国债具有安全可靠、收益相对稳定、强流动性以及免交个人所得税的优点，同时由于国债以国家信用为担保的特殊性，使得对于国债的研究不同于其他普通证券。本文从上市国债的角度出发，研究分析了利率和汇率对不同期限的国债收益率的动态冲击效应，并比较了在不同期限国债情况下所得到的结果的不同之处。本文研究分析了货币政策工具中的价格工具——利率和汇率对于国债收益率的动态冲击效应。利率和汇率发生变化往往蕴含一些市场讯息。这些讯息使得各个不同期限的国债收益率发生各自不同的波动，从而使得国债收益率曲线发生改变，国债收益率会提前反映某种货币政策信息。 本文采用结构向量自回归模型（SVAR模型）实证研究了我国利率、汇率对国债收益率的动态冲击效应，结合脉冲响应函数和方差分解进行分析。由于国债有短期、中期、长期之分，本文分三种情况建立不同类别的SVAR模型，并对模型的结果进行对比分析。另外，分别选取10年期和15年期的长期国债收益率数据，研究运用同一分类下的不同期限国债收益率的SVAR模型及实证结果的不同之处。实证结果和结论如下： 第一，短期国债收益率对于利率冲击的脉冲响应轨迹明显不同于其他两个，是一个逐渐下降的过程，最大值在第一期取得，而中期和长期国债收益率对于利率冲击的脉冲响应轨迹是一个有峰值的上凸曲线。中期国债收益率对于利率冲击的脉冲响应轨迹的峰值和累计响应均比长期国债收益率的高。这说明，利率冲击对短期国债收益率的影响最为迅速和明显，累计效应几乎达到了2倍；国债的期限越短，利率冲击对其收益率的正向作用越迅速越激烈，累计作用越大。 第二，三者对于汇率冲击的脉冲响应轨迹的形状和趋势基本一致，都是横轴以下的下凸曲线，然而三条脉冲响应轨迹有不同的峰值，不同的累计脉冲响应。国债收益率的期限越短，其脉冲响应轨迹就有越高的峰值和越大的累计脉冲响应。这表明，期限越短的国债收益率，汇率冲击的反向影响越激烈，，累计影响越大。 第三，短期国债收益率的方差分解图明显不同于其他两个，利率的贡献率逐渐下降，在第五期达到稳定，汇率的贡献率逐渐上升，在第七期达到稳定值，上述两条轨迹与中期和长期的国债收益率的方差分解图完全相反。另外，对比各个方差分解图可以发现，如果国债收益率的期限越长，那么利率和汇率对于国债收益率的贡献率越低。这表明，国债的期限越短，利率和汇率对于其国债收益率越重要。
【关键词】：利率 汇率 国债收益率 结构向量自回归模型（SVAR模型）
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F822.0;F832.6
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-14
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 研究意义11-12
• 1.3 论文研究方法12
• 1.4 论文框架结构及主要内容12-14
• 第2章 文献综述及理论分析14-20
• 2.1 利率影响国债文献综述14-15
• 2.2 汇率影响国债文献综述15-18
• 2.3 利率、汇率影响国债收益率的理论分析18-20
• 第3章 利率和汇率对短中期国债收益率的动态冲击效应20-32
• 3.1 模型构建与识别方法20-22
• 3.2 稳定性检验22
• 3.3 利率和汇率对短期国债收益率的动态冲击效应22-27
• 3.4 利率和汇率对中期国债收益率的动态冲击效应27-32
• 第4章 利率和汇率对长期国债收益率的动态冲击效应32-44
• 4.1 利率和汇率对 10 年期国债收益率的动态冲击效应32-37
• 4.2 利率和汇率对 15 年期国债收益率的动态冲击效应37-41
• 4.3 长期国债的模型以及实证的比较41-42
• 4.4 对于短期、中期、长期国债收益率的模型以及实证的比较42-44
• 结论44-45
• 参考文献45-49
• 致谢49

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 郭世玉;杨红伟;;后危机时代汇率和信贷变动对新疆外贸发展影响研究[J];四川职业技术学院学报;2011年01期

2 管圣义;货币政策对债券市场的影响[J];银行家;2005年04期

3 潘敏;夏庆;张华华;;货币政策周期与国债利率期限结构[J];财贸研究;2012年01期

4 吕旺实;;国债、货币发行与汇率的关系研究(上)[J];财政研究;2007年03期

5 宁立盛;;美国国债对我国汇率的影响分析——以汇率的资产组合分析法为框架的分析[J];经营管理者;2012年03期

6 吕旺实;;国债、货币发行与汇率的关系研究(下)[J];财政研究;2007年04期

7 王润华;顾巧明;胡海鸥;;通货膨胀视角下SHIBOR、国债收益率和利率期限结构的动态研究[J];管理现代化;2014年04期

8 王晓燕;;基准利率视角下国债收益率与Shibor的动态关系——基于DCC-MVGARCH模型的实证分析[J];南方金融;2014年08期

9 宋福铁;陈浪南;;卡尔曼滤波法模拟和预测沪市国债期限结构[J];管理科学;2006年06期

10 孙皓;石柱鲜;;中国的货币政策与利率期限结构:基于宏观—金融模型的研究途径[J];经济科学;2011年01期

  本文关键词：利率、汇率对国债收益率的动态冲击效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：452319