宏观货币政策、融资约束与现金—现金流敏感性

发布时间：2017-07-08 11:10

  本文关键词：宏观货币政策、融资约束与现金—现金流敏感性

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【摘要】：以Almeida et al.and Bao et al.的模型为基础,并借鉴了国内学者的做法,以中国2003～2011年A股上市公司为样本,运用中国人民银行分季度定期公布"货币政策的定期表述"及分季度"货币政策相关指数",研究了货币政策、外部融资约束和现金—现金流敏感性之间的内在联系。研究发现,当央行货币政策趋于紧缩时,外部融资约束加剧,企业利用现金流积累现金的倾向会趋于稳健,现金—现金流敏感性随之发生变化;当央行放宽货币政策,融资约束下降,企业运用现金流积累现金的倾向会趋于降低;在货币政策趋于宽松时,对于融资约束企业,其现金—现金流敏感性显著下降,而对于非融资约束企业,其对降低企业现金—现金流敏感性所产生的效应不明显。
【作者单位】： 南京大学商学院会计系;南京大学海外教育学院;
【关键词】： 货币政策 融资约束 现金—现金流敏感性
【基金】：国家自然科学基金项目(70972039)、国家自然科学基金项目(71172064)、国家自然科学基金项目(71202106) 教育部人文社会科学研究青年基金项目(10YJC630029) 南京大学“国际化会计学博士生项目”(IAPHD)
【分类号】：F224;F822.0;F272
【正文快照】： 一、引言早在20世纪30年代,Keynes(1936)[1]就指出,现金是获利能力低且易受侵占的资产,在完美的资本市场中,企业持有过多的现金并无益处。然而,金融危机后,“现金为王”的传统理财思想再次被人们高度重视。然而,现有文献考察现金—现金流敏感性的研究大多集中在公司层面,没有

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本文编号：534297