我国新三板市场做市商制度效果研究

发布时间：2017-07-26 20:34

  本文关键词：我国新三板市场做市商制度效果研究

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【摘要】：我国新三板市场全称为全国中小企业股份转让系统,是我国场外交易市场的重要组成部分。其设立之初是为高科技成长型企业提供股份流通的机会,于是设立代办股份转让系统,为北京中关村科技园区非上市股份有限公司提供股份流通转让平台。之后新三板市场扩容至全国,成为全国性的非上市股份有限公司股权交易平台。虽然我国新三板市场取得了长足的发展,但是新三板市场从建立以来市场成交量惨淡、流动性不足以及稳定性差等问题逐渐暴露出来,使得我国新三板市场的发展没有达到预期的高度。2014年8月25日,我国新三板市场正式引入了做市商交易制度,此前一直采用的是协议转让制度。一方面,我们可以发现在引入做市商制度后,新三板市场的交投活跃度得到了显著的提高：另一方面,从国际证券市场的发展历程来看,做市商制度是场外交易市场不可或缺的交易制度,是证券市场发展到一定阶段的必然产物。做市商制度能够提高市场的流动性和稳定性以及市场效率。因此,在借鉴发达场外交易市场的成功经验下,研究我国新三板市场做市商制度有积极的意义。本文研究我国新三板市场引入做市商制度的影响作用,具体分为五个部分。第一部分绪论,介绍研究背景和意义,文献综述以及研究思路和方法；第二部分介绍做市商制度的基本理论,从内涵、功能和理论基础三个层面阐述做市商制度。从理论层面阐述了做市商制度能够提高流动性、增强稳定性以及提高市场效率；第三部分分析发达场外交易市场做市商制度及其借鉴意义,主要分析了美国纳斯达克市场、日本JASDAQ市场以及我国台湾的兴柜市场,发现做市商制度能够在一定程度上提高市场的交投活跃度,提升了场外市场在其资本市场体系的地位；第四部分是我国新三板市场引入做市商制度效果的实证研究,主要从流动性和稳定性以及市场效率三个方面来进行分析。通过实证研究发现,我国新三板市场引入做市商制度后,确实提高了市场的流动性、增强了市场的稳定性以及提高了市场效率：第五部分是本文的分析结论、建议以及研究展望。我国新三板市场可以实行竞争性做市商制度,逐步过渡到混合型做市商制度。
【关键词】：新三板市场 做市商制度 流动性 稳定性
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 第一章 绪论10-18
• 1.1 研究背景和意义10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 文献综述12-16
• 1.2.1 国外学者对做市商制度的研究12-14
• 1.2.2 国内学者对做市商制度的研究14-16
• 1.3 研究方法、研究思路及结构安排16-17
• 1.3.1 研究方法16
• 1.3.2 研究思路16
• 1.3.3 结构安排16-17
• 1.4 本文的研究特色17-18
• 第二章 做市商制度的基本理论18-24
• 2.1 做市商制度的内涵18-20
• 2.1.1 做市商与做市商制度18
• 2.1.2 做市商制度的分类18-20
• 2.2 做市商制度的功能20-21
• 2.2.1 具有提高市场流动性的功能20
• 2.2.2 具有增强市场稳定性的功能20-21
• 2.2.3 具有价格发现的功能21
• 2.2.4 具有增加市场透明度的功能21
• 2.3 做市商制度的理论基础21-24
• 2.3.1 经济人理论21-22
• 2.3.2 有效市场理论22
• 2.3.3 合理预期理论22-24
• 第三章 发达场外交易市场做市商制度分析及其借鉴24-32
• 3.1 美国场外交易市场的做市商制度24-26
• 3.1.1 美国场外交易市场的发展及市场层次24-25
• 3.1.2 NASDAQ市场的做市商制度25-26
• 3.1.3 做市商制度对NASDAQ市场的影响作用26
• 3.2 日本场外交易市场的做市商制度26-28
• 3.2.1 日本场外交易市场的发展及市场层次26-27
• 3.2.2 JASDAQ市场的做市商制度27
• 3.2.3 做市商制度对JASDAQ市场的影响作用27-28
• 3.3 我国台湾场外交易市场的做市商制度28-30
• 3.3.1 我国台湾场外交易市场的发展及市场层次28-29
• 3.3.2 我国台湾兴柜市场的做市商制度29
• 3.3.3 做市商制度对兴柜股票市场的影响作用29-30
• 3.4 发达场外交易市场做市商制度对我国的借鉴30-32
• 3.4.1 做市商制度能够提高市场流动性30
• 3.4.2 加强做市商监管以增强市场稳定性30
• 3.4.3 建立转板机制以此来提高市场效率30-32
• 第四章 我国新三板市场做市商制度效果的实证研究32-43
• 4.1 样本来源和样本选取32-34
• 4.2 做市商行为与市场流动性实证研究34-36
• 4.2.1 研究思路和数据处理34
• 4.2.2 研究方法34-35
• 4.2.3 实证结果和分析35-36
• 4.3 做市商行为与市场稳定性实证研究36-39
• 4.3.1 研究思路和数据处理36-37
• 4.3.2 非参数检验37-38
• 4.3.3 Levene方差检验38-39
• 4.4 做市商行为与市场效率实证研究39-43
• 4.4.1 样本选取与数据来源39-40
• 4.4.2 研究思路与数据处理40
• 4.4.3 实证结果和分析40-43
• 第五章 结论、建议与研究展望43-46
• 5.1 主要结论43-44
• 5.1.1 做市商制度是场外交易市场主导的交易方式43
• 5.1.2 做市商制度能够提高新三板市场的流动性43
• 5.1.3 做市商制度能够增强新三板市场的稳定性43
• 5.1.4 做市商制度能够提高新三板市场的市场效率43-44
• 5.2 政策建议44-45
• 5.2.1 加强做市商的竞争,提高市场效率44
• 5.2.2 采用混合型做市商制度44
• 5.2.3 做市商制度法规体系的健全和完善44
• 5.2.4 适当放宽个人投资者的准入门槛44-45
• 5.2.5 建立新三板市场与主板市场的对接机制45
• 5.3 本文的不足与进一步研究展望45-46
• 致谢46-47
• 参考文献47-48

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本文编号：578241