证券分析师预测“变脸”行为研究——基于分析师声誉的博弈模型与实证检验

发布时间：2017-07-27 17:07

  本文关键词：证券分析师预测“变脸”行为研究——基于分析师声誉的博弈模型与实证检验

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【摘要】：在金融市场上,证券分析师的预测行为通常会发生偏差.在股市高涨时,分析师随波逐流,常常发表过度乐观的预测;而当泡沫消退时,分析师则会掉头转向,发布与之前形成强烈反差的盈余预期或股票推荐.对于这种分析师基于市场状态而发布忽高忽低预测的"变脸行为",传统的理论观点无法做出完整清晰的解释.本文试图将行为金融理论中日渐兴起的迎合理论纳入分析框架,运用声誉博弈分析的方式建立分析师迎合行为模型.该理论模型表明:为了提高自己的声誉以获得更多的利益,分析师会迎合投资者的先验信念而故意发布有偏的信息.基于中国的实证研究则为上述理论预期提供了有力的证据,表明了该模型的合理性和有用性,有助于认识激励机制扭曲下分析师预测行为发生系统性偏差的现象.
【作者单位】： 厦门大学管理学院;厦门大学经济学院;清华大学经济管理学院;
【关键词】： 迎合行为 盈余预测 股票推荐 声誉博弈
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71232005;71102060;71102061;71002041;71062003)
【分类号】：F224.32;F832.51
【正文快照】： 0引言从2001年到2008年,在我国2 081名证券分析师所发布的56 834次盈余预测中,有98.25%的预测数字与公司的实际数据不符.更有意思的是,这种错误有着明显的系统性特征:在股市高涨时,分析师随波逐流,常常发布过度乐观的预测.而当泡沫消退时,分析师则会掉头转向,发布与之前形成

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