基于投资者异质性的投资组合选择与证券市场价格

发布时间：2017-08-03 01:16

  本文关键词：基于投资者异质性的投资组合选择与证券市场价格

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【摘要】：马科维茨给出了风险规避型投资者最优投资组合的解,并论证了组合投资的风险分散功能。然而组合投资是否只是风险规避型投资者的"专利"呢?本文依据马科维茨均值-方差模型的研究范式,在充分讨论不同风险偏好投资者投资组合选择最优解的基础上,分别剖析了风险规避、中性、追求型三类投资者投资组合选择行为,以此为依据来探讨均衡条件下证券市场运行特征,并相应给出我国证券市场的经验证据。分析结果表明:无论哪类风险偏好型投资者,都存在可供选择的最优投资组合方案,只是风险追求型投资者的最优解复杂一些,风险中性型投资者将选择ETF工具代替市场组合,且他们的选择行为对市场运行不产生影响,市场运行完全由风险规避和风险追求型投资者的行为决定,虽然我们从投资组合选择的差异上无法区分个体投资者的风险偏好类型,但我国证券市场整体却表现出明显的风险追求型特征。
【作者单位】： 天津财经大学中国经济统计研究中心;天津财经大学;
【关键词】： 投资组合 风险偏好 有效边界 无差异曲线
【基金】：国家社科基金项目“资产价格波动与金融脆弱性互动机制研究”(11BJY140)资助
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言自马科维茨(Markowitz,1952,1959)提出有关证券市场投资组合选择的系统解决方案以来,投资组合理论便产生了广泛而深远的影响,均值-方差模型因此也成为现代主流金融学的理论基石。然而我们不难发现,马科维茨证券投资组合理论只是给出了风险规避型投资者的最优解及其投

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本文编号：612049