我国上市公司财务柔性对现金股利分配影响的实证研究

发布时间：2017-08-12 12:32

  本文关键词：我国上市公司财务柔性对现金股利分配影响的实证研究

  更多相关文章： 财务柔性 财务柔性边际价值 现金股利分配 半强制分红政策

【摘要】：股利政策是企业财务决策的重要组成部分,对企业的日常经营和长远发展都会产生重大影响。发放现金股利能刺激投资者的信息,提高企业未来的筹资能力,同时还能降低企业的代理成本。但是同时现金鼓励的发放也容易使企业陷入财务自由现金流不足的状况。国内外对于现金股利分配的影响因素一直也没有统一的结论,而财务柔性为研究现金股利分配提供了一个全新的视角。财务柔性的研究始于学者对资本结构理论的研究。对财务柔性的研究从"反应"、"预防",到"利用"的不同属性,经过多年的探讨对于财务柔性可以总结为:企业能以较低的成本及时地获取和调动财务资源,预防或应对环境不确定性带来的不利冲击和有价值的投资机会,以便实现企业价值的最大化。国内的学者对财务柔性的研究也在如火如荼的展开,很多学者对财务柔性与融资、企业价值等方面的相关性展开的有益的尝试。关于财务柔性对现金股利分配的影响,国内外学者的研究没有得出统一的结论,因此本文将从财务柔性角度入手,研究财务柔性对现金股利分配的影响,并以半强制分红政策为背景深入分析财务柔性与现金股利分配的相关性,对半强制分红政策实施的实际效果进行评估,对政策的不足提出改进的建议。本文选取2009年-2012年四年沪深股市A股上市公司作为研究样本,首先研究财务柔性对现金股利分配的影响,然后结合我国的半强制分红政策,研究半强制分红政策对财务柔性和现金股利分配的相关性造成什么影响。通过研究得出结论:财务柔性需求程度越高的企业,越不倾向于进行现金股利分配;对高财务柔性企业,半强制分红政策不会对财务柔性和现金股利的相关性产生显著影响,对低财务柔性企业来说,半强制分红政策会对财务柔性和现金股利分配的相关性产生削弱作用,企业不能按照自利性来进行现金股利的分配。本文结合得出的结论,对企业选择适合的现金股利分配政策提出建议,对政府监管部门下一步的政策改革方向提供指导。
【关键词】：财务柔性 财务柔性边际价值 现金股利分配 半强制分红政策
【学位授予单位】：南京农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-9
• 第一章 绪论9-15
• 1.1 研究背景9-11
• 1.1.1 我国股市现金股利分配的非正常化9
• 1.1.2. 经济环境的不确定性凸显财务柔性重要性9-10
• 1.1.3 我国半强制分红政策存在监管悖论10-11
• 1.2 研究意义11-12
• 1.2.1 理论层面11
• 1.2.2 实用层面11-12
• 1.3 研究内容12
• 1.4 研究方法12-13
• 1.5 可能的创新点和局限性13-15
• 1.5.1 可能的创新点13
• 1.5.2 局限性13-15
• 第二章 文献综述15-23
• 2.1 财务柔性的文献综述15-18
• 2.1.1 关于财务柔性的文献综述15-16
• 2.1.2 关于财务柔性度量的文献综述16-17
• 2.1.3 关于财务柔性边际价值的文献综述17
• 2.1.4 关于财务柔性边际价值度量的文献综述17-18
• 2.2 财务柔性和现金股利分配18-20
• 2.2.1 财务柔性与现金股利分配关系的文献综述18-19
• 2.2.2 现金柔性与现金股利分配关系的文献综述19
• 2.2.3 负债柔性与现金股利分配关系的文献综述19-20
• 2.3 文献评述20-23
• 第三章 财务柔性对股利分配影响的研究设计23-27
• 3.1 相关理论基础23-24
• 3.1.1 委托代理理论和代理成本理论23
• 3.1.2 信息不对称理论和信号传递理论23
• 3.1.3 权衡理论23-24
• 3.1.4 融资优序理论24
• 3.2 理论分析和研究假说24-27
• 3.2.1 财务柔性对现金股利分配的影响24-25
• 3.2.2 半强制分红政策对财务柔性和现金股利分配相关性的影响25-27
• 第四章 财务柔性对股利分配的影响的实证分析27-41
• 4.1 样本选取和数据来源27
• 4.2 变量度量27-28
• 4.2.1 财务柔性度量27-28
• 4.2.2 财务柔性边际价值度量28
• 4.3 回归模型设计28-30
• 4.4 描述性统计30-33
• 4.4.1 财务柔性描述性统计30-31
• 4.4.2 财务柔性边际价值31-32
• 4.4.3 现金股利32
• 4.4.4 控制变量32-33
• 4.5 相关性检验33-36
• 4.6 模型回归分析36-41
• 4.6.1 财务柔性对现金股利分配影响的回归结果36-37
• 4.6.2 半强制分红、财务柔性、现金股利分配模型回归结果37-41
• 第五章 研究结论与政策建议41-45
• 5.1 研究结论41-42
• 5.2 政策建议42-45
• 5.2.1 企业应保持适当的财务柔性以应对环境的不确定性42
• 5.2.2 根据自身的财务柔性水平合理地分配现金股利42-43
• 5.2.3 不断完善资本市场,建立合理的监管制度43-45
• 参考文献45-47
• 致谢47

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本文编号：661636