基于沪港通的香港地区投资者羊群效应与本土偏好行为研究

发布时间：2017-08-17 12:09

  本文关键词：基于沪港通的香港地区投资者羊群效应与本土偏好行为研究

  更多相关文章： 羊群效应 本土偏好 沪港通 香港地区投资者 投资行为

【摘要】：在行为金融领域,由于羊群效应以及本土偏好对证券市场的稳定性及分散化具有深远影响所以正逐渐成为学术界研究重点。现有的羊群效应与本土偏好的研究中聚焦于特定境外投资者的羊群行为与本土偏好行为的研究较少,并且对于沪股通下的羊群效应与本土偏好行为实证研究目前还为零。因此,本文前沿性的对沪港通的香港地区投资者羊群效应与本土偏好行为进行较为深入的研究。在沪港通中香港地区投资者羊群行为的研究首先从羊群效应的概念及理论模型进行了阐述。在实证研究方面,本文采用羊群效应度量中常用的CSSD模型并对其进行创新性的改进,通过上交所提供的沪股通相关数据对沪股通中香港地区投资者羊群效应的存在性进行度量,并进行异质性分析,结果表明香港地区投资者对于沪股通的显示出比较显著的羊群行为,其中公共事业行业与二级、五级规模的沪股通股票在上涨波动剧烈时期羊群效应的程度最高,并且沪股通交易量的增加可以有效减少香港地区投资者羊群行为。本文同时发现,相对新兴的内地投资者对港股通的羊群行为更加显著。最后,就香港地区投资者是否模仿内地投资者开展了实证检验分析,结果显示香港地区投资者会在前一个交易日短期内对内地投资者投资沪股通中的股票具有模仿行为。在香港地区投资者本土偏好的研究中,本文首先是阐述本土偏好的理论概念。之后对沪港通中香港地区投资者与内地投资者的本土偏好行为进行了对比分析,并根据目前常运用的本土偏好指数HBI(Home Bias Index)差值法对香港地区投资者的本土偏好行为进行实证研究,得到近十年来,香港市场的本土偏好指数HBI基本稳定在74%至77%,本土偏好程度较高。为了进一步分析在国际市场自由化程度变高、跨境交易成本减少的环境之下,而香港地区投资者本土偏好程度依旧较高的原因,本文进行理论推导分析。结果发现,逐年增加的两市场间相关系数对"境外劣势"都具有放大效果,覆盖了减少的跨境交易成本,并且内地对香港地区投资者设立的投资限额进一步增加了本土偏好行为的产生,从而导致香港主体本土偏好程度仍然居高不下。最后,结合前文得出的分析结果,本文提出了降低香港地区投资者羊群效应和本土偏好行为的相关针对性建议。
【关键词】：羊群效应 本土偏好 沪港通 香港地区投资者 投资行为
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-12
• 第一章 绪论12-18
• 1.1 研究背景12-14
• 1.2 研究意义及目的14
• 1.3 研究思路与章节安排14-17
• 1.3.1 研究思路14-15
• 1.3.2 技术路线图15-16
• 1.3.3 章节安排16-17
• 1.4 创新点与不足17-18
• 1.4.1 创新点17
• 1.4.2 可能存在的不足17-18
• 第二章 文献综述18-28
• 2.1 证券市场投资者羊群效应行为的研究现状18-22
• 2.1.1 国外对证券市场投资者羊群效应行为的研究成果18-20
• 2.1.2 国内对证券市场投资者羊群效应行为的研究成果20-22
• 2.2 证券市场投资者本土偏好行为的研究现状22-26
• 2.2.1 国外对证券市场投资者本土偏好行为的研究成果22-26
• 2.2.2 国内对证券市场投资者本土偏好行为的研究现状26
• 2.3 总结与评述26-28
• 第三章 香港地区投资者羊群行为研究28-42
• 3.1 羊群效应的概念及理论模型28-31
• 3.1.1 羊群效应的概念28-29
• 3.1.2 羊群效应的理论模型29-31
• 3.2 数据选取与标准化31-33
• 3.2.1 样本选取与数据来源31-32
• 3.2.2 数据标准化32-33
• 3.3 香港地区投资者羊群行为的存在性与影响因子实证研究33-35
• 3.4 香港地区投资者羊群行为异质性分析35-37
• 3.4.1 不同行业分类35-36
• 3.4.2 不同规模分类36-37
• 3.5 香港地区投资者与内地投资者羊群行为对比37-39
• 3.6 香港地区投资者模仿内地投资者行为实证检验39-41
• 3.7 本章小结41-42
• 第四章 香港地区投资者本土偏好行为研究42-55
• 4.1 本土偏好的概念与衡量方法42-44
• 4.1.1 本土偏好的概念42-43
• 4.1.2 本土偏好的衡量方法43-44
• 4.2 香港地区投资者股票市场本土偏好的实证研究44-46
• 4.2.1 沪港通中香港地区投资者与内地投资者本土偏好行为对比44-45
• 4.2.2 香港地区投资者股票市场本土偏好指数的度量45-46
• 4.3 香港地区投资者股票市场本土偏好的原因分析46-54
• 4.3.1 国际市场投资环境现状46-47
• 4.3.2 沪港通香港地区投资者本土偏好产生的原因47-53
• 4.3.3 结合上证与恒生指数分析53-54
• 4.4 本章小结54-55
• 第五章总结与建议55-58
• 5.1 本文主要结论55-56
• 5.1.1 沪港通背景下香港地区投资者羊群效应分析结论55
• 5.1.2 沪港通背景下香港地区投资者本土偏好行为分析结论55-56
• 5.2 本文主要建议56-58
• 5.2.1 继续放宽沪股通投资额度56
• 5.2.2 进一步减少"境外劣势"56-57
• 5.2.3 加速完善股票市场的内生稳定机制57-58
• 参考文献58-63
• 致谢63-65

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 师文睿;薛耀文;;浅析股市中的羊群效应[J];中北大学学报(社会科学版);2008年02期

2 吴利群;;我国股市羊群效应的思考[J];科技创新导报;2010年08期

3 吴福龙,曾勇,唐小我;羊群效应理论及其对中国股市的现实意义[J];预测;2003年02期

4 胡鹏;日本信贷市场的“羊群效应”[J];亚太经济;2004年04期

5 张玉明,刘凤娟;“羊群效应”的内在原因及防范[J];湖南社会科学;2005年03期

6 闻一言;理性看待房贷利率攀升后的“羊群效应”[J];管理与财富;2005年05期

7 姜新,黄静;证券投资基金羊群效应实证研究[J];学习与探索;2005年02期

8 李文福;国内压榨企业两次“羊群效应”成因分析及其带给我们的思考[J];粮油加工与食品机械;2005年09期

9 孟宁;;生活中的博弈——羊群效应[J];董事会;2007年02期

10 程庆生;;中国B股市场羊群效应检验[J];河南金融管理干部学院学报;2008年01期

中国重要会议论文全文数据库 前5条

1 李晓阳;黄毅祥;熊龙玲;;经济危机后中国股市羊群效应及其影响的实证分析[A];第七届（2012）中国管理学年会金融管理分会场论文集（选编）[C];2012年

2 王立民;翟胜男;季林凯;;羊群效应的行为实验研究[A];第七届（2012）中国管理学年会金融管理分会场论文集（选编）[C];2012年

3 王杏芬;;过度信赖、自我羊群效应与组织内控、风险管理[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年

4 徐继红;李虹;;情绪启动下逃生决策中羊群效应的ERP研究[A];增强心理学服务社会的意识和功能——中国心理学会成立90周年纪念大会暨第十四届全国心理学学术会议论文摘要集[C];2011年

5 林挺;张亮;;信息不对称条件下的食品安全问题研究——“羊群效应”导致逆向选择的博弈分析与对策选择[A];科学发展·生态文明——天津市社会科学界第九届学术年会优秀论文集（中）[C];2013年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 徐迅雷;羊群效应·羊群负效应·头羊效应[N];中国改革报;2007年

2 李一戈;解除限购的羊群效应[N];21世纪经济报道;2014年

3 西安大学经济金融学院 侯鸿;构筑“羊群效应” 发挥“领头羊”作用[N];中国县域经济报(中国农机化报 );2003年

4 刘磊;软件业的“羊群效应”[N];中国计算机报;2004年

5 郭望;“羊群效应”的投资冷思考[N];医药经济报;2006年

6 子闽;羊群效应：怎样才能不走寻常路[N];中国劳动保障报;2009年

7 郑权;2013选基:逃离“羊群效应”[N];中国联合商报;2013年

8 本报记者 陈听雨;“羊群效应”恐削弱宽松效果[N];中国证券报;2013年

9 易方达基金经理;羊群效应特征明显[N];证券时报;2004年

10 江苏天鼎 秦洪;新“羊群效应”造就全新市场[N];证券日报;2006年

中国博士学位论文全文数据库 前3条

1 薛玉林;电子商务运营中的羊群效应工作机制研究[D];北京邮电大学;2015年

2 刘文虎;基于DEA方法的股票市场问题研究[D];中国矿业大学（北京）;2009年

3 居新华;基于羊群效应的投资者跟随行为研究[D];东华大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 朱军;婚恋交友节目的羊群效应及对策研究[D];新疆大学;2014年

2 杨礼;我国中小板市场羊群效应的实证研究[D];西南交通大学;2015年

3 吴欢;中国A股市场羊群效应的实证研究[D];兰州大学;2015年

4 唐晶;关于中国奢侈品消费“羊群效应”的研究[D];复旦大学;2013年

5 顾倩;中国上市公司投资者“羊群效应”的实证分析基于不同行业的对比研究[D];复旦大学;2014年

6 何欣瑜;沪深和香港银行板块羊群效应的比较分析[D];复旦大学;2014年

7 潘烨明;中国股票市场羊群效应和特质波动率关系的实证研究[D];华东政法大学;2016年

8 马晓冬;羊群效应影响下的网络团购定价研究[D];北京理工大学;2016年

9 王建玲;中国A股市场的羊群效应实证研究[D];兰州大学;2016年

10 王鹏;卖空限制对我国股市羊群效应的影响[D];山东大学;2016年

，

本文编号：688922