资产证券化:害群之马还是替罪羊——美国证券化监管改革的评析

发布时间：2017-08-19 04:13

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【摘要】：2007-2009年美国金融危机给人们的印象是由于资产证券化导致的。针对这一流行观点,《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》里有一个针对性规定:证券化商应当保留5%的被证券化的债权。事实上,在证券化过程中,按揭贷款发起人和券商等机构之间存在着巨大的利益关联性。由于金融机构自身特殊的资产结构,再加上政府提供的各种隐性和显性的担保,使得他们在证券化过程中敢于铤而走险,并不是证券化本身的问题。《多德-弗兰克法案》不但在立法理念上存在偏差,同时,由于证券化监管方面的立法技术亦存在问题,这使得证券化监管改革徒有其表。
【作者单位】： 哈佛大学;西北大学法学院;陕西盘龙医药股份公司;
【关键词】： 资产证券化 监管套利 道德风险 政府担保
【基金】：西北大学校级研究课题“金融监管改革研究”(项目编号:PR12305)的中间研究成果之一
【分类号】：F837.12
【正文快照】： 一、概述人们普遍认为,在2007-2009年美国金融危机中资产证券化是非常重要的危机诱发因素。特别是因为证券化发起、分销的证券化模式,许多人指责贷款人和证券化商之间在他们开发的证券化产品中没有直接利害关系,导致按揭贷款人和券商间存在巨大的引发道德风险的空间,再加上在

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