询价制度改革与中国股市IPO“三高”问题——基于网下机构投资者报价视角的研究

发布时间：2017-08-24 17:41

  本文关键词：询价制度改革与中国股市IPO“三高”问题——基于网下机构投资者报价视角的研究

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【摘要】：2009年询价制度改革后,中国股票市场IPO过程中"三高"问题突出、财富分配不公现象严重。对此,本文基于网下机构报价信息披露,从机构投资者报价行为视角进行研究。研究发现,询价制度改革后,由于制度安排不合理,使得参与询价的机构投资者之间过度竞争,导致IPO定价过高,并产生了IPO"三高"问题,使得财富分配过于向发行人倾斜而不利于投资者。长期来看,随着询价申购阶段机构竞争程度加剧,IPO股票价格跌破发行价的可能性越高、长期超额投资回报越低,从而进一步论证了上述理论。本文的研究一定程度上打开了中国特色询价机制运行中的IPO定价黑箱、揭示了IPO"三高"问题背后的制度根源。
【作者单位】： 南京大学工程管理学院;
【关键词】： 询价制度改革 IPO“三高” 机构投资者报价 过度竞争
【基金】：国家自然科学基金重点项目(70932003);国家自然科学基金项目(71102036,71203091) 教育部人文社科青年项目(10YJC790352)资助
【分类号】：F832.51;F832.1
【正文快照】： 一、引言2005年,中国股票市场实施新股发行市场化改革、推行有中国特色的IP0询价制度,以期提高IP0定价效率。然而询价制度推行以来,各种问题不断出现,定价效率似乎并未得到有效提高,其中早期IP0首日高回报现象突出、财富分配不公问题严重,从2005~2008年IP0首日回报高达155%。

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 邵新建;巫和懋;;中国IPO中的机构投资者配售、锁定制度研究[J];管理世界;2009年10期

2 方军雄;方芳;;新股发行制度市场化改革与融资超募现象[J];证券市场导报;2010年12期

3 刘志远;郑凯;何亚南;;询价对象之间是竞争还是合谋——基于IPO网下配售特征的分析[J];证券市场导报;2011年03期

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 胡旭阳;;什么样的拟发行人受发审委“青睐”——我国股票发行审核委员会审核行为的实证分析[J];财贸经济;2011年06期

2 曾永艺;吴世农;吴冉R，

本文编号：732663