大股东资产注入的股价效应研究

发布时间：2017-08-25 11:00

  本文关键词：大股东资产注入的股价效应研究

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【摘要】：我国证券市场创建初期,分拆上市使得大量与上市公司相关的资产留在了母公司,导致上市公司与大股东之间的产业链被人为分离。两者之间频繁的关联交易给上市公司的发展带来了很多弊端,大股东资产注入被认为对解决这些弊端有积极作用。股权分置改革时期,国家一系列鼓励性政策法规的出台极大的提高了大股东资产注入的积极性。从此,资产注入行为在我国证券市场频繁出现,也引起了学术界的关注。现有文献的研究大多集中于大股东资产注入的掏空动机上,而忽略了我国资本市场特有的制度背景下大股东对上市公司实施资产注入行为的多种动因。此外,对于大股东资产注入股价效应的实证分析也大多集中于短期宣告效应的研究,只有极少量的文献涉及到了长期经营绩效。因此,分析考察大股东资产注入的股价效应,尤其是长期股价表现,并对此进行实证检验,具有重要的理论和现实意义。文章运用事件研究法和多元回归模型,从注入资产类型、资产注入模式与上市公司所有权性质三个角度对样本进行了细分,并对大股东资产注入前后分样本和全样本的短期及长期股价效应进行了研究。研究发现：无论是短期还是长期,大股东资产注入对上市公司均有显著正向的股价效应,且大股东资产注入的股价效应取决于资产注入的具体代理变量：资产注入的短期宣告效应与注入资产规模和注入模式显著正相关,而与注入资产类型和所有权性质没有显著的相关关系；资产注入的长期股价表现与注入资产的类型和规模呈显著的正向关系,而与所有权性质和注入模式呈负向关系。基于上述研究结论,文章提出以下政策建议：首先,应进一步鼓励相关优质资产的注入、完善资产注入的分类审核制度；其次,进一步规范定向增发的相关制度,完善我国资本市场关于资产注入与定向增发的审批制度、停牌制度和信息披露制度等；再次,通过设立股东分类表决制度、财务顾问制度和资产评估制度等加强对注入资产质量的监管,同时通过信托责任教育和明确资产注入的后续责任等相关法律规范从根本上加强大股东的自律意识。
【关键词】：资产注入 异常收益率 大股东
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 致谢7-8
• 摘要8-9
• ABSTRACT9-15
• 第一章 绪论15-20
• 1.1 研究背景和意义15-16
• 1.2 研究思路与方法16-18
• 1.2.1 研究思路16-17
• 1.2.2 研究方法17-18
• 1.3 相关概念界定18
• 1.4 可能的创新与不足18-20
• 1.4.1 可能的创新点18-19
• 1.4.2 不足之处19-20
• 第二章 文献综述20-28
• 2.1 关于资产注入动机的研究20-22
• 2.1.1 掏空动机20-21
• 2.1.2 支持动机21-22
• 2.2 关于资产注入质量的研究22-24
• 2.3 关于资产注入公告效应的研究24-26
• 2.4 文献简评26-28
• 第三章 大股东资产注入的现状与理论分析28-36
• 3.1 大股东资产注入的背景28-29
• 3.1.1 股权分置改革的推动28
• 3.1.2 政策法规的支持与引导28-29
• 3.2 大股东资产注入的现状29-32
• 3.2.1 大股东资产注入的规模29-30
• 3.2.2 大股东资产注入的特点30-32
• 3.3 大股东资产注入的理论基础32-36
• 3.3.1 信息不对称理论32-33
• 3.3.2 代理理论33-34
• 3.3.3 产业链整合理论34-36
• 第四章 大股东资产注入对上市公司股价影响的实证分析36-62
• 4.1 研究假设36-38
• 4.1.1 大股东资产注入的短期宣告效应分析36-37
• 4.1.2 大股东资产注入的长期股价效应分析37-38
• 4.2 样本选取及数据来源38
• 4.3 变量选取与模型设定38-42
• 4.3.1 衡量经济后果的变量38-39
• 4.3.2 资产注入特征变量39-40
• 4.3.3 控制变量40-41
• 4.3.4 模型设定41-42
• 4.4 短期宣告效应的实证检验与结果分析42-53
• 4.4.1 短期市场反应分析42-45
• 4.4.2 单变量分组检验45-51
• 4.4.3 多变量回归分析51-53
• 4.5 长期股价效应实证检验与结果分析53-62
• 4.5.1 长期市场表现分析53-55
• 4.5.2 单变量分组检验55-59
• 4.5.3 多变量回归分析59-62
• 第五章 研究结论及政策建议62-65
• 5.1 研究结论62
• 5.2 政策建议62-64
• 5.3 研究展望64-65
• 参考文献65-70
• 攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况70

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1 闵佩佩;大股东资产注入的股价效应研究[D];合肥工业大学;2015年

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本文编号：736536