中国银行某理财产品障碍期权定价研究

发布时间：2017-09-07 10:01

  本文关键词：中国银行某理财产品障碍期权定价研究

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【摘要】：全球经济飞快增速的今天,互联网金融创新带动了金融市场的全面发展,于是出现了大量的结构化理财产品,其本质是在传统固定收益产品的基础上进行产品和服务的创新,从而给商业银行的业务发展带来了诸多挑战。从去年底开始,央行连续下发的降息和降准等相关政策,暗示着国家将实施适度放宽的货币政策来引导整个资本市场的信贷规模和融资规模的扩大,从而引导市场经济健康平稳发展。在此情形下,越来越多的投资者不满足商业银行较低的存款利率,更多的愿意投资于一些风险相对较低但收益较高的结构化理财产品。本文研究意义正在于此,对该类产品进行准确定价以便能极大程度地满足投资者的期望报酬。首先,本文结合汇率挂钩型和障碍期权两种常见形式来阐述结构化理财产品的概念和类别,提出了我国在发展结构化理财产品市场方面的现存问题。接下来,本文主要回顾和总结了目前国内外学者对结构化理财产品的研究现状,详细梳理了对该类产品设计定价过程中相关的理论基础和定价模型。通过理论和方法的比较,本文选用布莱克斯科尔斯莫顿微分方程的模型进行实证分析。本文的研究重点是第四章,对中国银行某理财产品展开实证研究。固定债券和向上敲入看涨期权合约是组成该产品价值的两个部分。在推导向上敲入看涨期权的定价模型过程中,本章重点对该产品挂钩标的英镑对日元即期汇率的波动率进行了 GARCH模型的预测,从而在该期权定价模型的所有变量都已知的前提下,运用MATLAB2010编程实现对该期权定价的布莱克斯科尔斯莫顿微分方程求解析解,从而得到该产品真实的价值,并发现该产品存在折价发行的现象。此后,结合上章实证研究的结果,分析该结果的实际应用情况主要表现在敏感性分析和反推隐含波动率两个方面。最后部分是本文对未来国内结构化理财产品市场发展的展望和研究的不足之处。本文的创新之处在于用GARCH模型预测波动率的波动范围,将此波动率与用于布莱克斯科尔斯莫顿微分方程求解析解的期权价值中。本文运用具体产品实证分析的方法,对今后投资者了解和投资结构化理财产品具有一定指导意义。
【关键词】：结构化理财产品 汇率挂钩类结构化产品 障碍期权 GARCH模型预测波动率 布莱克斯科尔斯莫顿模型 向上敲入看涨期权定价
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.2
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 绪论11-17
• 1.1 研究背景及意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 研究思路与方法13-14
• 1.3 研究内容14-15
• 1.4 可能的创新15-17
• 第二章 我国商业银行结构化理财产品概述与现状17-27
• 2.1 结构化理财产品分类及特征17-20
• 2.1.1 奇异期权和障碍期权概述18-19
• 2.1.2 汇率挂钩类结构化理财产品概述19-20
• 2.2 结构化理财产品发展现状20-23
• 2.3 我国结构化理财产品现存问题23-26
• 2.4 小结26-27
• 第三章 结构化理财产品的定价理论和方法27-39
• 3.1 文献综述27-31
• 3.1.1 结构化理财产品宏观研究成果27-28
• 3.1.2 结构化理财产品微观定价研究成果28-31
• 3.2 预备知识和理论基础31-35
• 3.2.1 风险中性定价理论31
• 3.2.2 投资组合理论31-33
• 3.2.3 期权定价理论33
• 3.2.4 有效市场假说33-34
• 3.2.5 利率期限结构理论34-35
• 3.3 结构化理财产品的定价方法35-38
• 3.3.1 结构化理财产品固定收益债券定价35-36
• 3.3.2 结构化理财产品期权合约定价36-38
• 3.4 小结38-39
• 第四章 中国银行某理财产品定价实证分析39-59
• 4.1 产品简介39-40
• 4.2 向上敲入看涨期权的定价模型40-43
• 4.2.1 定价模型的基础----伊藤定理40-41
• 4.2.2 Black-Scholes-Merton偏微分方程41-43
• 4.3 中国银行某理财产品真实价值分析43-57
• 4.3.1 数据来源及参数确定43-44
• 4.3.2 建立英镑兑日元汇率价格走势预测模型44-48
• 4.3.3 预测英镑兑日元汇率的波动率48-55
• 4.3.4 计算期权价值和产品价值55-57
• 4.4 小结57-59
• 第五章 产品定价分析结果的应用59-62
• 5.1 在理论研究方面的应用59
• 5.2 在敏感性分析中的应用59-61
• 5.2.1 delta参数敏感性分析60-61
• 5.2.2 Vega参数敏感性分析61
• 5.3 小结61-62
• 第六章 研究结论、建议及展望62-69
• 6.1 研究结论62-63
• 6.2 对我国发展汇率挂钩类结构化理财产品的相关建议63-67
• 6.3 研究展望与不足67-69
• 致谢69-70
• 参考文献70-74

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本文编号：808869