我国中期票据发行定价实证研究

发布时间：2017-09-17 06:05

  本文关键词：我国中期票据发行定价实证研究

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【摘要】：与国际发达国家相比,我国的中期票据市场起步较晚,于2008年4月才正式推出,但发展势头迅猛。截至2014年年底,中期票据市场发行量已远超企业债和公司债,与短期融资券和企业债共同组成了我国企业债务融资市场的三大支柱。在发行制度上,我国中期票据市场主要参考了美国市场的经验,采用注册制且采取簿记建档的发行方式。在现行的发行制度下,分析中期票据发行定价的影响因素,有助于优化中期票据的发行定价,也有助于帮助投资者评估中期票据的投资价值,从而为我国中期票据市场的发展提出相关的政策建议。 为此,本文通过定性与定量分析相统一、理论分析和实证检验相结合的方法分析研究了中期票据发行定价的影响因素。主要内容如下： 首先,界定了中期票据的基本概念与基本特点。中期票据在本质上属于信用债券,由具备法人资格的非金融企业在银行间债券市场进行发行。中期票据采用簿记建档的定价原理,即按照承销团投标的方式确定中期票据的发行利率。因此,文章将研究范围界定为中期票据一级市场发行利差的定价问题。 其次,为了从理论上定性地确定中期票据发行定价的影响因素,本文回顾了国内外有关信用利差和中期票据发行定价的学术成果,吸纳了现有文献的精华,并整理了信用风险定价模型的理论基础,根据国内中期票据发行市场的发展现状与实际研究可行性确定了本文研究的理论基础,为后续的实证研究提供理论参考。 再次,根据文献综述与理论研究的结论,结合我国中期票据发行市场和发行定价的发展现状,从理论上总结归纳了中期票据发行定价可能的影响因素,并辅以初步的统计计量分析。 最后,在前述理论研究的基础上建立实证模型,以分析研究我国中期票据发行定价的影响因素。实证的结果表明：个别宏观指标、中期票据的信用评级以及发行主体个别财务指标等对中期票据最终的发行定价具有显著影响作用。
【关键词】：中期票据 发行定价 信用利差
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-7
• 目录7-10
• 1 绪论10-17
• 1.1 研究背景与研究意义10-11
• 1.2 文献综述11-14
• 1.2.1 国外研究成果11-13
• 1.2.2 国内研究成果13-14
• 1.3 研究方法与思路14-15
• 1.3.1 研究方法14
• 1.3.2 研究思路14-15
• 1.4 本文的创新点15-17
• 2 我国中期票据发展概况17-28
• 2.1 中期票据的基本概念与特点17-18
• 2.2 我国中期票据的发展与现状18-25
• 2.2.1 我国中期票据的发展与历史回顾18-21
• 2.2.2 我国中期票据市场的发展现状21-25
• 2.3 发展中期票据市场的意义25-28
• 2.3.1 中期票据对我国金融市场的意义25-26
• 2.3.2 中期票据对融资者的意义26-27
• 2.3.3 中期票据对投资者的意义27-28
• 3 信用利差的模型理论基础与本文的理论基础28-32
• 3.1 信用利差的涵义界定28
• 3.2 信用利差的模型理论基础28-31
• 3.2.1 传统信用风险度量模型28-29
• 3.2.2 现代信用风险度量模型29-31
• 3.3 本文的理论基础31-32
• 4 中期票据发行定价的影响因素32-47
• 4.1 中期票据发行定价的基准利率32-38
• 4.1.1 国债利率32-34
• 4.1.2 政策性金融债利率34-36
• 4.1.3 银行贷款利率36-38
• 4.1.4 中期票据发行定价基准利率的选择38
• 4.2 中期票据发行定价的影响因素38-47
• 4.2.1 可能影响中期票据发行定价的宏观因素38-41
• 4.2.2 可能影响中期票据发行定价的发行结构因素41-46
• 4.2.3 可能影响中期票据发行定价的财务因素46-47
• 5 我国中期票据发行信用利差的实证分析47-65
• 5.1 研究方法与模型设定47
• 5.2 样本选择及数据来源47-52
• 5.2.1 样本数据来源及处理47
• 5.2.2 被解释变量47-48
• 5.2.3 解释变量48-52
• 5.3 实证检验与结果分析52-63
• 5.3.1 实证方法：逐步回归法52
• 5.3.2 回归检验过程52-60
• 5.3.3 回归结果的解释60-63
• 5.4 实证模型的预测检验63-65
• 5.4.1 模型区间内预测63
• 5.4.2 模型区间外预测63-65
• 6 政策建议与展望65-68
• 6.1 相关政策建议65-67
• 6.1.1 完善簿记建档发行体制65
• 6.1.2 进一步优化信用评级体系65-66
• 6.1.3 探索先进且合适的定价估值方法66
• 6.1.4 加强市场监管,建立事后惩罚机制66
• 6.1.5 提升投资者市场成熟度66-67
• 6.2 本文展望67-68
• 参考文献68-71
• 致谢71

【参考文献】

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本文编号：867680