我国新股发行制度的演变与改革研究

发布时间：2017-09-20 02:20

  本文关键词：我国新股发行制度的演变与改革研究

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【摘要】：新股发行制度是决定证券市场发展的重要基础性制度。基于特定的历史背景和现实条件,我国先后实施了审批制和核准制了两种新股发行制度,经历了额度审批制、指标审批制、通道核准制、保荐核准制四个阶段。两种制度的变迁过程中,行政化的力量逐渐减弱,市场的力量所起的作用越来越大,是一种递进式的市场化改革。新股发行制度是影响新股定价效率的重要制度性因素,而新股定价效率则是衡量新股发行制度的合理性及是否需要改革的重要标准。新股发行制度可以通过规定新股定价方式直接影响新股定价；还通过规定新股发行过程中的信息批露方式影响信息批露质量进而影响投资者对IPO企业的价值评估；新股发行制度还控制了新股发行的规模、数量、节奏进而影响市场上对新股的供求关系从而影响新股定价效率。行政力量对新股定价施加过多影响,将大大降低新股的定价效率,而越市场化的发行方式,新股定价效率越高。本文通过实证分析,证实了在额度审批制下,新股定价效率最低,四个阶段中,保荐核准制下市场机制发挥的作用最大,因而新股定价最为有效。这说明了我国过去我国新股发行制度遵行从行政化到市场化的改革方向是正确的,改革是有效的,新股发行制度应当继续坚持市场化的改革方向。纵观我国新股发行制度变迁的过程,新股发行定价的低效率成为推动我国新股发行制度改革明显的内在动因。股票发行实施注册制,定价市场化是市场经济的内在要求,注册制是我国股票发行制度发展的最终目标。由于我国资本市场处于发展和完善阶段,实施注册制还存在相应的法律法规不够严谨完善、没有严格的退市制度,没有形成多层次的市场监督体系等多种缺陷。因此,必须加快新股发行制度的改革,制定、完善相关的法律法规,转变监管方式,让政府及监管部门从新股发行的过程中退出,加速推进市场化进程,正式推出注册制,为建立一个成熟的、国际化的资本市场提供制度上的保证。
【关键词】：新股发行制度 新股定价效率 注册制 资本市场
【学位授予单位】：长沙理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 绪论10-17
• 1.1 研究背景与意义10-11
• 1.2 文献综述11-14
• 1.2.1 新股发行制度文献综述11-13
• 1.2.2 新股定价效率文献综述13-14
• 1.3 研究内容和研究方法14-15
• 1.3.1 研究内容14-15
• 1.3.2 研究方法15
• 1.4 本文的难点和可能的创新点15-17
• 第二章 新股发行制度与新股定价效率的理论分析17-22
• 2.1 新股发行制度17-18
• 2.1.1 审批制17
• 2.1.2 核准制17
• 2.1.3 注册制17-18
• 2.2 新股定价效率18-20
• 2.3 新股发行制度对新股定价效率的影响20-22
• 第三章 我国新股发行制度的历史演变及定价效率22-29
• 3.1 我国新股发行制度的历史演变22-25
• 3.1.1 新股发行审批制22-23
• 3.1.2 新股发行核准制23-25
• 3.2 我国新股发行审批制阶段的定价效率25-26
• 3.3 我国新股发行核准制阶段的定价效率26-29
• 第四章 我国两种新股发行制度下定价效率实证29-38
• 4.1 样本选择数据来源29-31
• 4.2 审批制下的新股定价效率31-32
• 4.3 核准制下的新股定价效率32-34
• 4.4 多元线性回归34-36
• 4.4.1 模型设定34-35
• 4.4.2 稳健性检验35-36
• 4.5 结论36-38
• 4.5.1 我国新股发行抑价率逐渐下降,定价效率提升36
• 4.5.2 市场化取向是我国未来新股发行制度的改革方向36-38
• 第五章 西方国家注册制实施经验及我国市场缺陷分析38-43
• 5.1 西方国家实施注册制的主要特点38-39
• 5.2 西方国家实施注册制的市场基础分析39-40
• 5.3 西方国家实施注册制对我国的启示40-41
• 5.4 我国实行注册制市场缺陷分析41-43
• 第六章 推进我国新股发行制度改革的政策建议43-49
• 6.1 制定和完善与注册制配套的法规制度体系43-44
• 6.2 建立严格的退市制度44-45
• 6.3 强化信息披露质量,建立追责机制45-46
• 6.4 建立中小投资者保护机制,着力推进投资者教育46-47
• 6.5 转变证监会职能,推动交易所改制47-49
• 研究结论与展望49-51
• 研究结论49
• 不足与研究展望49-51
• 参考文献51-54
• 致谢54-55
• 附录A (攻读硕士学位期间发表论文目录)55

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本文编号：885331