证券性金融支持与中国资本市场的性质和作用

发布时间：2017-09-22 02:12

  本文关键词：证券性金融支持与中国资本市场的性质和作用

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【摘要】：长期以来,理论界对中国资本市场的性质及其在经济改革过程中所应发挥的作用一直存有误解,由此在很大程度上误导相关领域的改革政策。事实上,资本市场在中国经济改革过程中从一开始就承担提供证券性金融支持的"宏观责任",它与银行体系提供的信贷性金融支持一道共同构成一种特殊的金融制度组合。基于此,作为改革主导者的政府与投资者以及上市公司实际上签订了一份旨在同时兼顾经济增长、企业筹资与投资者利益三大诉求的"金融合约"。为了协调以上利益诉求,政府从此不得不长期背负沉重的市场责任。正因如此,仅针对资本市场"微观结构"的很多市场化改革举措(诸如股权分置改革等)难以取得实效。未来中国资本市场发展路径的决定因素既不是决策者的改革偏好与勇气,也非经济学家们的单方面价值评判,而是经济改革与发展对证券性金融支持的内在需求。
【作者单位】： 中国人民大学中国财政金融政策研究中心;
【关键词】： 资本市场 宏观责任 证券性金融支持 双重股权结构 托宾之谜
【基金】：中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“金融分析的制度范式与制度金融学”(10XNL008)成果
【分类号】：F830.91;F832.5
【正文快照】： 一、引言:资本市场'的宏观责任2007年以来,一度遭受全球金融危机冲击的中国经济经过短期调整便重新恢复稳定增长,而与之相伴随的却是中国资本市场特别是股票市场的长期萎靡不振。很多人对此迷惑不解,因为这与经典经济金融理论的刻画明显相悖。其实,如果领悟了中国资本市场所

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本文编号：898184