多元化并购、股权安排与公司长期财富效应

发布时间：2017-09-26 00:07

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【摘要】：利用2004～2010年发生股权交易并购的171家公司样本,考察了并购类型、股权安排与公司长期财富效应之间的关系。实证结果发现,与同业并购而言,多元化并购在当年和之后第一年有着较高的股票年度回报率,但随后则表现为较差的市场财富效应;与上市公司直接控制相比,金字塔结构的股权安排有着较差的股票年度回报率。进一步的并购类型分组考察发现,多元化并购下的金字塔结构反而因为有助于缓解公司多元化带来的运营风险而表现出较高的市场价值,但长期来看,依然有着较差的市场表现。实证结果表明,公司多元化并购、股权金字塔结构安排均存在较大的代理问题风险,这对实施并购的公司具有一定的借鉴意义。
【作者单位】： 西安电子科技大学经济管理学院;
【关键词】： 多元化并购 股权安排 金字塔结构 财富效应
【基金】：国家自然科学基金面上项目(71072096) 教育部人文社会科学研究项目(09YJC630185)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言自美国20世纪六七十年代开始大规模的混合多元化兼并运动以来,多元化集团就成为产业组织中最普遍的组织形式。之后虽然也经历了大量多元化集团公司的剥离和“归核化”运动,但这种组织形式依然不断地衍生和发展,在发展中国家中更是如此。许多研究学者都认为,早期的集团

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