企业碳行为的资本市场效应研究
发布时间：2021-03-26 17:08
随着我国启动全国统一碳交易市场建设,企业节能减排的低碳行为受到越来越多的关注。本文在对企业碳绩效评价指标进行回顾梳理的基础上,结合我国碳信息披露现状,构建了包括碳战略、制度及实施行为、碳信息披露行为、政府补助及奖励、能源消耗强度、二氧化碳排放强度以及低碳技术投入等6个主要因素的企业碳行为指标体系。通过对2011-2017年企业社会责任报告、可持续发展报告、环境报告书等人工手动收集数据,获取样本269个,利用STATA软件分别对企业碳行为综合评价指标及6个企业碳行为二级指标与企业价值指标托宾Q进行了回归分析,并通过债务资本成本对因变量置换进行了稳健性检验。回归结果显示碳战略、制度及实施行为、碳信息披露行为、政府补助及奖励、能源消耗强度、二氧化碳排放强度等企业碳行为二级指标能够显著引起企业价值的变动,而低碳技术投入反应较弱显示了其对企业当期效益的不利影响,以及投资者的短视行为。稳健性检验中,除碳战略、制度及实施行为反应较弱外,碳信息披露行为、政府补助及奖励、能源消耗强度、二氧化碳排放强度以及低碳技术投入等企业碳行为二级指标均能引起资本市场的显著反应,这说明债权人更加关注企业实际资金流向及投...
【文章来源】：北方工业大学北京市
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
010-2017年中美两国二氧化碳排放量及占比趋势
第二章文献综述与理论基础14图2-1CDP项目基本内容当前，我国尚未出台碳信息披露的相关制度要求，也未对企业碳信息披露内容进行明确规定，企业仍以自愿披露为主且积极性不高，部分高碳重污染企业通过年度报告和社会责任报告等披露其在节能减排上的成效，且以定性披露为主，定量披露为辅。《CDP中国气候变化报告2017》指出，CDP基于富时全球指数对我国排名前100的企业发送了问卷调查，共涉及我国9个行业，其中有25家企业对其做出了回应。但CDP项目也存在一定缺陷，Kolketal.（2008）[22]和ElizabethStanny（2010）[30]指出，企业出于投资者压力更加积极参与CDP项目，但碳信息质量并未提升，也没有给投资者提供更有效的信息；肖序、张彩平（2010）[28]认为CDP项目信息的供需双方，即投资者和企业无法形成有效互动，因此并没有对企业碳减排起到有效的激励作用。2.1.4企业碳行为的市场反应企业碳行为目前尚没有统一的衡量标准，利益相关者往往通过年报、社会责任报告等途径寻求碳信息以了解企业碳行为的情况。企业碳信息较为零碎分散且以定性描述为主为研究增加了困难，学术界多运用问卷调查法和内容分析法，通过企业价值和资本成本两个方面开展对碳行为和碳信息披露资本市场效应的研究。（1）企业碳行为与企业价值。Matsumuraetal.（2014）[31]以S&P500企业
欢?缁嵩鹑伪?告作为企业碳信息披露的主要形式，披露比例不高，上市公司覆盖率仍不到30%；其他形式对碳信息披露比例不低，但同时存在着信息较为分散的问题，往往需要利益相关者通过企业官网自行查找。（4）解释变量政府补助及奖励（AW）。企业收到的相关政府补助及奖励金额占营业收入的比例最小为0，最大为0.652%，均值仅为0.045%，其中209个样本收到的政府补助及奖励低于均值，约占总样本的77.7%，大部分企业收到的政府补助及奖励较少；且该项数据标准差在碳行为中极小，说明样本企业收到的节能减排补助及奖励差距不大。图5-1为政府补助及奖励均值分年度折线图，2011至2017年政府补助及奖励呈现出波动增长趋势，2012年和2014年出现下降，2015年大幅增加，随后虽有波动但整体处于近几年相对较高水平。这说明企业在不断改善其自身碳行为的同时，政府也在逐步加大低碳节能减排扶持。图5-1政府补助及奖励均值分年度折线图（5）解释变量能源消耗强度（ENE）。该变量最小为0.0001吨标准煤/万元营业收入，最大为8.9244吨标准煤/万元营业收入，其均值为0.5386吨标准煤/万元营业收入，其中193个样本的能源消耗低于均值，约占总样本的71.75%，大部分样本企业能源消耗强度偏低；但其标准差在碳行为中较大，说明样本企业间能源消耗差异明显。图5-2为能源消耗强度均值分年度折线图，2011至2017年样本企业能源消耗强度整体波动较大，仅在2012年及2015年出现小幅下降，2015年之后能源消耗出现回弹，但增速在放缓，且未达到2014年的峰值。结合样本企业能源认证通过不足30%的事实，说明企业仍急需提高节能意识，加强能
【参考文献】：
期刊论文
[1]碳绩效、碳信息披露质量与股权融资成本[J]. 李力,刘全齐,唐登莉. 管理评论. 2019(01)
[2]董事会连锁关系与环境绩效:基于社会网络的视角[J]. 邹海亮,姜紫含,帅萍. 华东经济管理. 2018(03)
[3]高质量社会责任报告能有效应对企业系统风险吗?[J]. 赵振洋,赵丽娜,杨建平. 南京审计大学学报. 2018(01)
[4]化工行业上市公司环境绩效对财务绩效的影响研究[J]. 薛淑娟,邹纪元,骆阳. 市场周刊(理论研究). 2017(12)
[5]碳信息披露、会计稳健性与资本成本——基于A股上市公司的实证研究[J]. 马忠民,元正辉,周珍珍,陈芷珺,赵佳琪. 财会通讯. 2017(34)
[6]企业碳绩效与财务绩效相关性研究——来自英国富时350指数的证据[J]. 周志方,肖恬,曾辉祥. 中国地质大学学报(社会科学版). 2017(05)
[7]碳信息披露对上市公司融资约束影响的实证研究——基于资源型企业的经验证据[J]. 袁建辉,张灵灵. 生态经济. 2017(08)
[8]环保基地政策提高了企业环境绩效吗?——来自东莞市企业微观面板数据的证据[J]. 王兵,戴敏,武文杰. 金融研究. 2017(04)
[9]企业财务绩效与环境绩效的相关性问题研究——基于新能源板块2011—2015上市公司的数据[J]. 王永德,衡晓慧. 中国农业会计. 2017(04)
[10]工业企业环境绩效与财务绩效的关系研究[J]. 刘欢,刘叶云. 统计与管理. 2017(03)
硕士论文
[1]我国上市公司碳信息披露质量及对企业价值影响的研究[D]. 丁英鹏.华侨大学 2017
[2]重污染企业环境行为及影响因素研究[D]. 陈怡秀.昆明理工大学 2015
[3]碳信息披露对企业价值的影响研究[D]. 张力中.南京财经大学 2015
本文编号：3101946
【文章来源】：北方工业大学北京市
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
010-2017年中美两国二氧化碳排放量及占比趋势
第二章文献综述与理论基础14图2-1CDP项目基本内容当前，我国尚未出台碳信息披露的相关制度要求，也未对企业碳信息披露内容进行明确规定，企业仍以自愿披露为主且积极性不高，部分高碳重污染企业通过年度报告和社会责任报告等披露其在节能减排上的成效，且以定性披露为主，定量披露为辅。《CDP中国气候变化报告2017》指出，CDP基于富时全球指数对我国排名前100的企业发送了问卷调查，共涉及我国9个行业，其中有25家企业对其做出了回应。但CDP项目也存在一定缺陷，Kolketal.（2008）[22]和ElizabethStanny（2010）[30]指出，企业出于投资者压力更加积极参与CDP项目，但碳信息质量并未提升，也没有给投资者提供更有效的信息；肖序、张彩平（2010）[28]认为CDP项目信息的供需双方，即投资者和企业无法形成有效互动，因此并没有对企业碳减排起到有效的激励作用。2.1.4企业碳行为的市场反应企业碳行为目前尚没有统一的衡量标准，利益相关者往往通过年报、社会责任报告等途径寻求碳信息以了解企业碳行为的情况。企业碳信息较为零碎分散且以定性描述为主为研究增加了困难，学术界多运用问卷调查法和内容分析法，通过企业价值和资本成本两个方面开展对碳行为和碳信息披露资本市场效应的研究。（1）企业碳行为与企业价值。Matsumuraetal.（2014）[31]以S&P500企业
欢?缁嵩鹑伪?告作为企业碳信息披露的主要形式，披露比例不高，上市公司覆盖率仍不到30%；其他形式对碳信息披露比例不低，但同时存在着信息较为分散的问题，往往需要利益相关者通过企业官网自行查找。（4）解释变量政府补助及奖励（AW）。企业收到的相关政府补助及奖励金额占营业收入的比例最小为0，最大为0.652%，均值仅为0.045%，其中209个样本收到的政府补助及奖励低于均值，约占总样本的77.7%，大部分企业收到的政府补助及奖励较少；且该项数据标准差在碳行为中极小，说明样本企业收到的节能减排补助及奖励差距不大。图5-1为政府补助及奖励均值分年度折线图，2011至2017年政府补助及奖励呈现出波动增长趋势，2012年和2014年出现下降，2015年大幅增加，随后虽有波动但整体处于近几年相对较高水平。这说明企业在不断改善其自身碳行为的同时，政府也在逐步加大低碳节能减排扶持。图5-1政府补助及奖励均值分年度折线图（5）解释变量能源消耗强度（ENE）。该变量最小为0.0001吨标准煤/万元营业收入，最大为8.9244吨标准煤/万元营业收入，其均值为0.5386吨标准煤/万元营业收入，其中193个样本的能源消耗低于均值，约占总样本的71.75%，大部分样本企业能源消耗强度偏低；但其标准差在碳行为中较大，说明样本企业间能源消耗差异明显。图5-2为能源消耗强度均值分年度折线图，2011至2017年样本企业能源消耗强度整体波动较大，仅在2012年及2015年出现小幅下降，2015年之后能源消耗出现回弹，但增速在放缓，且未达到2014年的峰值。结合样本企业能源认证通过不足30%的事实，说明企业仍急需提高节能意识，加强能
【参考文献】：
期刊论文
[1]碳绩效、碳信息披露质量与股权融资成本[J]. 李力,刘全齐,唐登莉. 管理评论. 2019(01)
[2]董事会连锁关系与环境绩效:基于社会网络的视角[J]. 邹海亮,姜紫含,帅萍. 华东经济管理. 2018(03)
[3]高质量社会责任报告能有效应对企业系统风险吗?[J]. 赵振洋,赵丽娜,杨建平. 南京审计大学学报. 2018(01)
[4]化工行业上市公司环境绩效对财务绩效的影响研究[J]. 薛淑娟,邹纪元,骆阳. 市场周刊(理论研究). 2017(12)
[5]碳信息披露、会计稳健性与资本成本——基于A股上市公司的实证研究[J]. 马忠民,元正辉,周珍珍,陈芷珺,赵佳琪. 财会通讯. 2017(34)
[6]企业碳绩效与财务绩效相关性研究——来自英国富时350指数的证据[J]. 周志方,肖恬,曾辉祥. 中国地质大学学报(社会科学版). 2017(05)
[7]碳信息披露对上市公司融资约束影响的实证研究——基于资源型企业的经验证据[J]. 袁建辉,张灵灵. 生态经济. 2017(08)
[8]环保基地政策提高了企业环境绩效吗?——来自东莞市企业微观面板数据的证据[J]. 王兵,戴敏,武文杰. 金融研究. 2017(04)
[9]企业财务绩效与环境绩效的相关性问题研究——基于新能源板块2011—2015上市公司的数据[J]. 王永德,衡晓慧. 中国农业会计. 2017(04)
[10]工业企业环境绩效与财务绩效的关系研究[J]. 刘欢,刘叶云. 统计与管理. 2017(03)
硕士论文
[1]我国上市公司碳信息披露质量及对企业价值影响的研究[D]. 丁英鹏.华侨大学 2017
[2]重污染企业环境行为及影响因素研究[D]. 陈怡秀.昆明理工大学 2015
[3]碳信息披露对企业价值的影响研究[D]. 张力中.南京财经大学 2015
本文编号：3101946
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