我国上市公司财务状况对股票价格影响的实证分析(48页)

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摘要
自1990年年底上海证券交易所成立以来,中国股票市场经历了震荡发展
阶段、逐步规范化和市场化阶段,规模日益庞大和市场日益规范化。但与国
外成熟的证券市场相比,我国股市总体上呈现出价格波动的幅度和频率高、
风险性大的特点。影响股票价格波动的因素很多,股价不仅受宏观经济运行、
社会政治形势、市场供求关系等的影响,也受公司财务信息、市场监管等市
场内部因素的影响,然而在这些影响因素中,上市公司的财务信息最能为投
资者所利用。因此本文通过对2010年到2012年钢铁行业和农林牧渔业上市
公司的财务信息与2011年到2013年公司的股票价格的实证分析,分析得到
影响股票价格的主要财务指标,并在此基础上得到这些财务信息对股票价格
影响的水平。同时比较两个差异很大的行业的财务指标对公司的股票价格的
影响有何区别,并分析其中的原因。
本文主要采用实证分析方法分析我国上市公司财务状况对公司股价的影
响。在实证分析的同时又辅以理论上的介绍,这体现在对股票价格的影响因
素分析,股票定价的几种模型介绍。以上的理论介绍也属于定性分析。同时
还将使用定性分析方法筛选众多财务指标。而实证研究又可以具体分为三个
部分,首先,利用SPSS里的皮尔逊相关系数法检验选取的财务指标与股票价
格的相关性,得出与公司股价有显著的线性关系的那些财务指标。其次,利
用因子分析法把与股票价格有线性关系的指标拿来做分析,得到具有命名解
释性的因子。最后,利用提取的因子做自变量,股票价格做因变量做回归,
得出选取的财务指标对股票价格的具体影响。这三部分也是对具体数据的定
量分析。因此本文有效使用了定性分析和定量分析,理论分析和实证分析相
结合的方法。
本文的主要内容有五个部分,第一部分是绪论,主要包括本文的研究背
景,研究的目的和意义,本文研究的主要内容和研究过程使用的方法,简要
我国上市公司财务状况对股票价格影响的实证分析
阐述了本文存在的缺陷。第二部分是国内外相关文献综述,主要是对国内外
的相关实证研究进行回顾。第三部分是相关理论分析,分别介绍了股票价格
理论,影响股票价格的主要因素,主要分为内部影响因素和外部影响因素,
简要介绍了股票定价的两种模型,股利贴现模型和资本资产定价模型,最后
从理论上阐述了实证部分用到的因子分析方法。第四部分是财务指标对股票
价格影响的实证分析,这也是本文最重要的一部分。具体包括以下内容:首
先,实证分析的准备,包括样本选取与数据处理、因变量与自变量的选取;
其次,分别对钢铁行业与农林牧渔业做实证分析,包括利用Pearson相关系
数将财务指标与股票价格做相关性分析,提取与股票价格具有相关性的指标
做因子分析,将得到的因子作为自变量与股票价格建立回归模型;最后,分
析两个行业各有哪些财务指标对股票价格有影响,影响的程度如何。第五部
分是本文研究得出的结论及原因分析。
本文的研究结论:上市公司的财务指标对股票价格具有一定的解释能力。
无论是钢铁行业还是农林牧渔业,盈利能力因子对股价的影响都通过了显著
性检验,说明股票价格与上市公司的盈利情况有较大的关联性。但同时可以
看到,两个行业盈利能力因子的回归系数有显著差别,农林牧渔业盈利能力
指标的回归系数远大于钢铁行业,说明农林牧渔业盈利能力对股价变化的解
释能力比钢铁行业强。盈利能力的回归系数基本大于其他指标,说明两个行
业的公司股票价格主要决定于公司盈利情况。盈利能力是决定股票价格的最
主要因素,这也是投资者最为关心的财务指标。同时,不同的行业,由于其
市场结构、内部结构、生命周期以及整个行业在国民经济中的地位都有所差
别,这就使行业特性在股票投资价值中扮演着非常重要的角色,这也使得影
响股票价格的因素有所区别。从而使投资者在选择不同行业公司进行投资时,
所关注的财务指标信息也不同。
关键词:上市公司股票价格财务指标因子分析