我国上市公司并购融资方式对并购绩效影响的实证研究

发布时间：2017-03-08 07:34

  本文关键词：我国上市公司并购融资方式对并购绩效影响的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

《东华大学》 2013年

我国上市公司并购融资方式对并购绩效影响的实证研究

陈伟男  

【摘要】：中国经济的高速发展,给企业的发展带来的空前的机遇,并购作为企业扩张的重要途径,在中国的资本市场上同样发展迅速。2006年,中国股权分置改革基本完成,标志着我国股票市场真正实现了全流通,这将使得市场的股权结构开始呈现分散化的趋势,也将进一步降低市场的估值水平,使公司并购的成本得以降低。在此市场环境下,并购市场参与者的价值取向和行为动机都将发生改变,并购将更符合市场化,并购行为也将更具有理性化。同时,《公司法》、《证券法》的修改,新《上市公司收购管理办法》和《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》的出台,以及《关于外国投资者并购境内企业的规定》正式实施,都极大的推进了中国市场并购重组的市场化进程。 在我国当前逐渐繁荣的并购市场中,并购规模呈现出越来越大的趋势,这就需要更加庞大的并购资金,并购融资问题的重要性也就日益明显。融资方式的不同、融资金额的大小,融资成本的高低,风险的大小以及融资渠道的多少都在相当程度上决定着并购活动的进行,进而影响并购后企业能否最终取得成功。 据此,文章将以并购融资方式与并购绩效的关系为出发点,在理论与前人研究的基础之上提出假设,通过实证比较不同融资方式下并购绩效的差异,并建立融资方式与并购绩效之间的回归方程,结合理论分析实证结果与假设之间的异同,最后针对实证结果下我国并购融资的现状给出了建议。在研究的具体内容上,文章首先对并购融资概念和融资理论进行界定和叙述,针对当前我国并购融资环境进行了分析与探讨；在实证部分,选取有效样本111家上市公司,分为权益融资(45家)和非权益融资(66家)两类,运用了因子分析法,非参数检验和多元线性回归等方法,得到了不同融资方式下并购绩效,并分析了不同融资方式与并购绩效之间的关系。文章得到以下结论：权益融资和非权益融资对并购绩效具有显著差异,其中,权益融资下的并购绩效整体上下降,而非权益融资下的并购绩效则整体呈上升趋势；内部融资、权益融资及债务融资对并购当年的绩效均具有负相关的作用,其中内部融资的影响最小,债务融资和权益融资的影响较大；结合非权益融资下并购长期绩效表现的情况看,对内部融资和债务融资的综合作用情况作了分析；最后,文章对实证结论的原因作了进一步的分析。

【关键词】：
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51;F224
【目录】：

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