卖空交易机制对股票市场波动的影响研究

发布时间：2021-10-04 21:47

　　采用有向无环图以及基于结构化VAR模型的脉冲响应分析技术,实证分析了融券卖空交易与股票市场流动性、波动性之间的动态关系。结果表明,融券卖空交易会促进股票市场流动性增加,并有助于降低股票市场波动。目前,受券源供给不足、融券成本较高等因素影响,我国股票市场融资融券存在结构性失衡,融券业务规模占比较低,建议监管部门以完善融券交易制度设计为核心,缓解融资融券业务失衡现状,使融券交易增加市场流动性、平抑市场波动的功能得到有效发挥。 

【文章来源】：邵阳学院学报(自然科学版). 2020,17(04)

【文章页数】：7 页

【部分图文】：

完全无向图

图1 完全无向图具体来说,在无条件相关系数中,融券卖空交易(SHORT)和波动性(VOL)的相关系数为0.003 6,其p为0.890 4,因而在5%的显著性水平下,SHORT与VOL扰动项之间同期独立。据此,可以移去SHORT与VOL之间的无向边。在去边阶段完成后,完全无向图中保留下来的同期因果关系表示为SHORT-TURNOVER-VOL。

根据脉冲响应分析结果,当融券卖空交易规模出现暂时性增长时,一方面,市场换手率自当期明显上升,并在第1个预测期进一步上升,并自第2个预测期开始逐步回归至均衡水平,如图3所示。另一方面,融券卖空交易扩张在当期并不会影响市场波动性,并自第1个预测期开始导致市场波动率下降,该负面冲击力度会在第2个预测期进一步加大,并于3个预测期快速减弱至均衡水平。图4 融券卖空交易对市场波动性的脉冲响应函数

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3418392