引入国债期货合约能否发挥现货市场稳定效应?——基于中国金融周期的研究视角

发布时间：2021-10-18 19:01

　　我国国债期货市场能否发挥稳定现货市场功能,金融周期风险是否会改变国债期货市场对现货市场波动的影响,是投资者实施风险管理和监管部门构建市场稳定机制的重要依据。本文通过信息传递机制和交易者行为两个维度探析国债期货市场发挥稳定功能的微观机理,分析金融周期风险对衍生工具稳定功能的影响,解析引入国债期货合约能否缓解金融周期波动对国债市场冲击,同时关注我国国债期货交易机制改进与现券波动关系。研究发现:（1）我国国债期货市场已实现抑制现货市场波动的功能,金融周期风险会引发现货价格波动,国债期货市场能够降低金融周期的波动冲击;（2）改善现货市场深度和套保交易是国债期货市场发挥稳定功能的微观路径,国债期货市场增进国债预期交易量流动性、减弱非预期交易量干扰,金融周期低波动区间套保交易稳定作用受到抑制;（3）国债期货投机交易和波动溢出效应助长现货市场波动,正负期现基差对国债波动影响具有非对称特征。 

【文章来源】：金融研究. 2019,(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：18 页

【文章目录】：
一、引言
二、研究假说的提出
三、研究样本、变量选择与描述性统计
    (一) 研究样本
    (二) 代理指标与变量选择
        1. 国债市场深度代理指标
        2. 金融周期波动代理变量
        3. 国债期货投机交易和套期保值交易代理变量
        4. 其他变量
    (三) 变量描述性统计
四、实证检验与结果分析
    (一) 模型设定
    (二) 国债期货合约引入与金融周期风险对现货市场稳定性的影响
    (三) 信息传递机制中国债期货市场对现货市场波动的影响
        1. 国债期货市场对现货市场深度的影响
        2. 国债期货市场对现货市场的波动溢出效应
    (四) 国债期货市场参与者与金融周期对现货市场稳定性的影响
    (五) 稳健性检验
五、结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]股指期货交易会降低股市跳跃风险吗?[J]. 陈海强,张传海.  经济研究. 2015(01)
[2]期货市场能够稳定农产品价格波动吗——基于离散小波变换和GARCH模型的实证研究[J]. 庞贞燕,刘磊.  金融研究. 2013(11)
[3]投资者情绪、主观信念调整与市场波动[J]. 张宗新,王海亮.  金融研究. 2013(04)
[4]市场深度、流动性和波动率——沪深300股票指数期货启动对现货市场的影响[J]. 郦金梁,雷曜,李树憬.  金融研究. 2012(06)



本文编号：3443323