全流通条件下定向增发定价效率研究

发布时间：2021-10-24 19:28

　　定向增发是上市公司通过资本市场取得后续融资来购买控股股东资产,实现整体上市的主要方式,向控股股东增发股票,购买控股股东资产,涉及两次关联交易。在购买资产价值一定的条件下,增发股票价格定价越低,增发对象对上市公司价值占的比重就越大,在增发对象资产价值一定的条件下,资产估价越高,增发对象实现高价套现,损害投资者的利益,因此定向增发定价有效性成为市场关注的焦点,既是保护中小投资者利益的重要内容,也是资本市场健康发展的基础。本文从股权分置和全流通条件下,上市公司增发的异同入手,在模型里假定了非流通股东与流通股东按股份的份额共享增发所带来的增值,在股权分置条件下,上市公司通过高价增发（以公司的实际价值为参照是高价增发,相对于增发时市场价格应该是折价增发）,原流通股股东存在三个方面的损失,增发后原流通股股东财富受损,损失的财富包括三个部分:流通权溢价损失,增发折价财富损失,溢价发行损失。上市公司的控股股东通过增发来实现自身利益最大化,非流通股股东财富增加,财富的增加值包括两个部分:一部分是增发效应财富,另一部分是流通权溢价增值价值。在全流通的条件下,增发价低于流通股的股票价格,所以增发后原股东的财... 

【文章来源】：西南财经大学四川省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1. 国内外的研究进展及其评价
    1.1 选题的背景和意义
    1.2 国内外的研究进展
    1.3 国内外研究的评价
    1.4 本文的研究思路与结构
2. 全流通条件下定向增发中两个关注的焦点问题
    2.1 全流通条件下和股权分置条件下增发的差异
    2.2 定向增发中的定价及发行程序
    2.3 定向增发中的不同定价基准日及优劣
    2.4 定向增发中的折价率
3. 全流通条件下定向增发定价效率理论分析
    3.1 定向增发的定价效率及其检验路径
        3.1.1 效率与信息的关系
        3.1.2 定价效率的检验路径
    3.2 定向增发定价效率检验的方法: 事件研究法
        3.2.1 事件的定义和事件窗
        3.2.2 研究样本的选择
        3.2.3 正常收益率和换手率模型的选择
        3.2.4 估计超额收益率和超额换手率
        3.2.5 检验异常收益的显著性
4. 定向增发定价效率的实证分析
    4.1 内幕交易检验
        4.1.1 研究对象
        4.1.2 样本选择
        4.1.3 数据来源
        4.1.4 变量的处理
        4.1.5 样本总体描述
    4.2 对超额收益的实证分析
    4.3 对超额换手率的实证分析
    4.4 价格操纵检验
    4.5 增发后的市场表现检验
5. 定向增发折价率的分析
    5.1 定向增发折价的理论分析
        5.1.1 在流动性差异的研究上
        5.1.2 缺乏流动性的研究
    5.2 增发上市公司折价现状
    5.3 增发公告后20 天的超额收益率分析
6. 本文结论
    6.1 实证研究的结论
    6.2 本文的不足和后续研究
参考文献
致谢
在读期间科研成果目录


【参考文献】：
期刊论文
[1]事件研究方法及其在金融经济研究中的应用[J]. 袁显平,柯大钢.  统计研究. 2006(10)
[2]内幕信息操纵的股价冲击效应:理论与中国股市证据[J]. 张宗新,潘志坚,季雷.  金融研究. 2005(04)
[3]上市公司增发新股股价效应分析[J]. 周革平.  重庆工商大学学报(社会科学版). 2003(01)
[4]上市公司再融资定价效率的实证分析[J]. 张宗新,季雷.  证券市场导报. 2003(02)



本文编号：3455848