中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测

发布时间：2024-02-26 02:29

　　市场波动率是金融经济学的核心内容。早在1952年马克维茨的资产组合选择模型中，波动率就作为二维分析框架中的一维扮演了十分重要的角色；在现代金融经济理论的另一支柱——期权定价理论中，波动率是最具关键性的一个定价因素；在金融经济学的新贵——风险值(Value at Risk)的理论与实践当中，估计和预测市场波动率也是非常重要的一环。除此之外，波动率还在金融经济学的其它许多领域得到广泛应用，例如绩效评价、资产定价等等。 近二十年，在金融经济学领域，对波动率模型的研究已成为一个大热门。自从Engle于1982年提出ARCH模型以来，经济学界已经发表了数千篇关于条件异方差或波动率的文章。特别是最近十年，Andersen等学者提出用高频分时数据估计波动率的方法，这种方法可以得到比较准确的波动率估计值，称为“已实现波动率”，以此为基础，众多学者在波动率的特性和预测两方面进行了更深入的研究，大大拓展了这个研究领域。 然而，以往的波动率高频估计方法仍存在一些问题，波动率的预测方法也有待改进。 首先，由于价格并不是严格服从正态发散过程的，因此在估计已实现波动率时，高频数据的时间间隔...

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【部分图文】：

图2.8所示，上证A、B指数的协方差在2001年3月之前极低，2001年3月

中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测波动率都集中分布在某些特定的时期，而且，上证B指波动率要比上证A指大一些。图2.7和图2.8是A、B指数的协方差和相关度的估计值序列图。图2.7:上证A、B股指数的高频估计协方差序列图2.8:上证A、B股指数的高频估计相关度序列)))))l....

图2.8:上证A、B股指数的高频估计相关度序列

中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测波动率都集中分布在某些特定的时期，而且，上证B指波动率要比上证A指大一些。图2.7和图2.8是A、B指数的协方差和相关度的估计值序列图。图2.7:上证A、B股指数的高频估计协方差序列图2.8:上证A、B股指数的高频估计相关度序列)))))l....

图3.10中所示，上证A指、B指波动率(对数方差)以及A、B指相关度

中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测图3.10:上证A、B指波动率与相关度的长期记忆检验(累计方差法)横轴为m(分块大小)的对数，纵轴为景计序列的方差估计值的对数上证A指波动率(对数方差)的长期记忆检脸上证B指波动率(对数方差)的长期记忆检脸上证A、B指相关度的长期记忆检验如....

图4.2中画出了对上证A股指数波动率、上证B股指数波动率、AB股指数相关

中国股票市场波动率的高频估计、特性与预测图4.2:ARF1MAX预测图上证A股指数对数方差的人邓工M人X(O，d，0，x)预侧图……预测值值——实际值值骊骊戮!撼篆篆耀照戳搬瓣簿簿上证B股指数对数方差的从FIM人X(l，d，O，x)预侧图……预测值值——实际值值撇撇颧翼翼上证A、....

本文编号：3911196