特别国债发行对流动性的影响研究

发布时间：2024-03-09 04:26

　　本文简要梳理了历史上我国历次特别国债的发行模式,基于央行资产负债表变化情况分析了特别国债发行对流动性影响的传导机制。在此基础上,探讨了今年特别国债发行对广义货币(M2)和社会融资规模增速的影响,并对年内流动性情况进行了展望。

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【部分图文】：

图1法定存款准备金率调整情况（单位：%）

从发行方式来看，2017年续发行6964亿元特别国债大体分为三个步骤：第一步，财政部于8月在一级市场面向金融机构发行特别国债，表现为央行资产负债表中负债端储备货币的下降和政府存款的增加。第二步，央行启动现券买断工具，通过二级市场从金融机构手中买入此次滚动发行的特别国债，表现为央行....

图22007年Shibor运行情况（单位：%）

图1法定存款准备金率调整情况（单位：%）综合来看，在特别国债发行时，央行往往会通过适当的货币政策操作来稳定流动性。1998年采取的操作是对四大行进行降准，2007年是通过农业银行作为通道认购特别国债，2017年则是通过现券买断操作为金融机构提供基础货币。特别国债的发行对流动性的....

图32017年Shibor运行情况（单位：%）

无论是发行特别国债，还是提高财政赤字率及增加地方政府专项债券规模，均有助于信用扩张，对M2和社会融资规模增速会起到一定的改善作用。为了测算积极的财政政策对M2和社会融资规模增速的影响，笔者假定2020年GDP增速为5.5%，并对特别国债发行规模、财政赤字率及地方政府专项债券新增规....

本文编号：3922898