分析师评级调整与买空卖空中的知情交易
本文关键词：分析师评级调整与买空卖空中的知情交易
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【摘要】：采用2010年3月—2015年12月的数据,检验了分析师评级调整窗口期股票的累计超额收益与之前10个交易日股票的异常买空、卖空之间的关系,研究发现:分析师上调评级窗口期股票的累计超额收益与之前10个交易日的异常买空不相关,但分析师下调评级窗口期股票的累计超额收益与之前10个交易日的异常卖空显著负相关,表明买空一方的信息总体上并非源自于分析师的知情交易,但卖空一方的信息明显包含分析师的知情交易;此外,随着卖空交易量或券商规模的加大,分析师下调评级窗口期股票的累计超额收益与之前10个交易日的异常卖空呈更加显著的负相关关系,这表明券商声誉机制在约束分析师"泄密"行为方面并未发挥有效作用。研究结论为资本市场加强对券商、分析师及投资者的有效监管提供了一定的启示。
【作者单位】： 山西财经大学会计学院;中国人民大学商学院;
【基金】：教育部人文社会科学青年基金项目(15YJC630067) 国家自然科学基金项目(71572192;71602197)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、问题的提出噪声交易理论指出由于信息不对称等现象长期存在,噪声也会长期存在。[1-4],因此,知情交易者与噪声交易者均是资本市场上重要的投资者。然而,知情交易者与噪声交易者相比,更具信息优势,在交易双方的博弈中占据主导地位。假如知情交易者利用不公平披露提前获取信
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，本文编号：1232830
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