经济增长的四个目标_逐渐清晰的克强式刺激

  本文关键词：经济增长目标的策略性调整，由笔耕文化传播整理发布。

　　本周观点

　　从4月6日国务院常务会议发出减税、铁路投资、棚改的克强三支箭之后，本届政府的稳增长模式逐渐清晰化。我们按照自己的理解，将之总结为以下四点：

　　一、弱财政刺激而不是强刺激。在4月10日的博鳌论坛上，克强总理表示“中国不会采取短期强刺激政策”。但不采取短期强刺激，不代表不会采取长期的、弱刺激政策。从最新加码300亿至8000亿的铁路投资来测算，这一单项就会拉动2014年GDP 0.17%左右。同时，4月以来，我们并没有观测到流动性的明显松动迹象，代表着货币政策没有明显松动。因此，本届政府的刺激政策可以被理解为弱财政刺激，经济的快速下滑是中央不能容忍的。

　　二、偏重公平性的稳投资。本轮弱刺激主要依赖财政投向铁路、棚改这些更多惠及中西部和低收入人群的领域。这表明本届政府意图在任期内缩小中国地区间的收入差距问题，从而促进内需。有研究表明中央如果更注重稳增长的战略目标，东部地区的省份就会相应降低当年度的GDP增长目标，背后的动机在于降低转移支付带来的税收损失，或者是和中央保持一致的政治加分（徐现祥等，，2014，《经济增长目标的策略性调整》，《经济研究》）。因此，从某种意义上来说，当前东部地区的降速一定程度上是主动性的策略行为。当然，最终能否通过促进公平从而提升消费，仍有待观察，且构成中期重大投资风险。

　　三、促进外需重回政策考虑。2008年危机之后，中国实施内需导向的发展战略，美国依靠提高储蓄率的模式，全球经济再平衡。目前中、美两国的经常账户盈余和赤字都已经收缩到2%的安全边界之内。中国在实施内需导向之后，更多引发了投资而不是消费的增长，从而导致负债率高企。我们认为，外需政策并不能轻易放弃，在现阶段更应该作为稳增长的抓手。4月30日国务院常务会议提出外贸发展，加快出口退税进度，也是促进稳增长的重要方面。有研究表明出口退税率每提高1%，促进出口增长达到4%。（白重恩等，2011，《出口退税政策调整对中国出口影响的实证分析》，《经济学(季刊)》）。

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