稳增长意愿、产权性质与企业杠杆率

发布时间：2017-01-03 12:39

  本文关键词：地方政府投资行为、地区性行政垄断与经济增长——基于转型期中国省级面板数据的分析，，由笔耕文化传播整理发布。

《南京大学》 2016年

稳增长意愿、产权性质与企业杠杆率

赵东启  

【摘要】：次贷危机之后,中国企业部门的杠杆率逐渐提高,企业债务问题成为制约中国经济转型的一大挑战。分所有制来看,2008年以来国有企业和非国有企业的杠杆率出现分化,国有企业逆周期加杠杆,而非国有企业杠杆率有所降低。是什么导致了次贷危机之后不同所有制的企业的资本结构出现的分化?本文在一个完全且完美信息动态博弈的框架下,分别构建了政府和国有企业管理者的效用函数,并求得了博弈双方效用最大化的均衡解,得出的结论是：政府的稳增长意愿是国有企业加杠杆的主要原因,政府的稳增长意愿通过降低企业财务危机成本来实现,使国有企业管理者均衡的杠杆率水平扩大,激励国有企业在总需求疲软、盈利下行阶段仍然提高杠杆率水平,以维持地区GDP和就业。接着本文接着运用2000-2014年的非金融上市公司数据,先后检验了政府稳增长意愿对全部企业—国有企业—非国有企业杠杆率的影响,结论是稳增长意愿对国有企业杠杆率有较为显著的正贡献,而对非国有企业的杠杆率的影响并不显著。在测算了中国不同行业和地区的企业杠杆率水平之后,发现与稳增长相关的行业和国有经济占比较高的地区的企业均有明显加杠杆。最后,本文认为进一步发展股权融资市场和改变政府考核机制是降低企业特别是国有企业杠杆率的关键,而保持宽松的货币环境也是必要的。

【关键词】：
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F276.1
【目录】：

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本文编号：232795