水务行业PPP项目投资合理回报的财政补贴政策研究

发布时间：2020-10-22 16:27

　　 水务行业是关系到国计民生的行业,与居民的生活、企业的生产息息相关。随着我国城镇化的不断发展,水务行业基础设施的重要性不言而喻。在水务行业基础设施建设中,我国政府部门逐渐放松了管制,并允许社会资本通过特许经营等方式参与。通过社会资本参与基础设施建设,一方面可以有效降低政府部门的财政压力,另一方面可以增加市场机制作用,提高资源配置效率。但是,水务行业PPP项目中社会资本合理的投资回报率和政府部门的财政补贴力度如何确定仍然存在争议。基于此,本文将结合我国水务行业PPP项目发展现状和国际上水务行业基础设施PPP项目的经验,并基于PPP项目的理论框架,对我国水务行业PPP项目投资合理回报的财政补贴等内容进行系统的研究。本文以我国水务行业PPP项目为研究对象,对PPP项目中社会资本合理的投资回报率和政府部门财政补贴进行了分析。文章结合现有公共物品理论、新公共管理理论、资产定价理论等理论框架,分析了水务行业PPP项目的运营以及社会资本合理的投资回报率和政府部门的财政补贴问题。在此基础之上,本文进一步得出了影响水务行业PPP项目投资回报率的主要影响因素。水务行业PPP项目投资回报主要受到以下几个方面的影响:政府部门对水务行业服务的价格管制、项目的盈利水平和项目的运营效率、PPP项目的建设成本、政府部门的财政补贴、政府采购方式、双方博弈能力等。其中,影响水务行业PPP项目建设成本的主要因素包括:融资成本、人力成本、项目建设成本和其他成本。影响政府部门财政补贴的主要因素包括:社会资本承担PPP项目的年均建设成本、年度运营成本、每年使用者付费的数额和项目的盈亏状况等。本文接着对水务行业PPP项目合理的投资回报率和政府部门财政补贴问题展开了定量分析。第一,对PPP项目中社会资本合理的投资回报率测算构建了模型。利用我国水务行业相关数据和宏观经济数据,对水务行业PPP项目中社会资本投资合理回报率取值范围进行了衡量,并给出了明确的水务行业PPP项目投资合理回报率上下限。文章发现单因素套利模型可以较好的应用于水务行业PPP项目的投资回报率估算中。本文在投资回报率模型中引入了不可抗力因素、通货膨胀因素、政策风险因素和技术风险因素,考虑不同状态下,水务行业PPP项目的投资回报率确定问题。实际上,当整个宏观经济环境发生改变,可以在模型中引入通货膨胀率等宏观经济环境因子,来对水务行业PPP项目合理的投资回报率进行动态调整,在这种机制下,可以有效防止静态定价模型中出现定价模型的时滞性和估计偏差等问题。第二,水务行业基础设施具有公共物品属性,盈利性弱于私人项目,当PPP项目的投资回报率低于投资合理回报率下限时,政府部门会为社会资本提供一定的财政补贴。本文结合水务行业PPP项目的特征,考虑项目中多个方面风险因素对政府部门财政补贴的影响,运用CAPM对贴现率模型进行校正,构建水务行业PPP项目财政补贴模型。结果表明,首先,政府部门财政补贴率会显著促进社会资本投资回报率。在水务行业PPP项目中,随着政府部门财政补贴力度的增加,社会资本的投资回报率也会随之显著增加。其次,投资者风险态度越趋向风险追求型,水务行业PPP项目的投资回报率越低。水务行业PPP项目中政府部门可以通过财政补贴提高投资回报率来增加PPP项目对社会资本的吸引力。但是,过高的政府部门财政补贴不仅会增加财政负担,也会给社会资本带来过高的投资回报率,容易导致社会资本忽视社会效益和使用者付费情况,更加依赖政府补贴,这会抑制社会资本在水务行业PPP项目运营的自主性、积极性与创新性。因此,政府部门可以通过PPP项目的净现值作为财政补贴的依据,制定合理的财政补贴水平。根据研究结论,本文从政府部门视角对我国水务行业PPP项目在投资合理回报的财政补贴提出政策建议:财政部等部门应联合发布合理回报指导区间,以引导财政补贴实施;完善水务行业PPP项目投资回报率信息公开制度,强化市场机制与社会监督;改善水务行业PPP项目融资环境,努力降低融资成本,主要是丰富当前水务行业PPP项目的融资市场,另外是转变商业银行信贷观念,还应完善社会资本的退出机制;建立水务行业PPP项目财政补贴的分级机制,提高补贴适应性,主要是针对水务行业PPP项目的社会效益差异和行业差异等因素进行分级补贴;加强真伪项目识别,建立专门的PPP项目财政补贴绩效评价、监察体系;加强对水务行业PPP项目的全流程审计,提高监督效果;实行PPP项目动态管理,建立财政补贴公私利益兼顾机制;完善水务行业PPP项目建设税法。本文创新有以下两点:一是建立水务行业PPP项目投资合理回报率区间模型;将不可抗力、通货膨胀率、政策风险、技术风险等因素纳入到具体项目的投资回报率模型中,此模型可以将这些外生因素中的变化值进行重新输入,经过CAPM模型对贴现率进行调整,最终实现对投资合理回报率的动态估计;考虑水务行业PPP项目中多个方面风险因素对政府部门财政补贴的影响,运用CAPM对贴现率模型进行校正,构建水务行业PPP项目财政补贴模型。二是针对我国水务行业PPP项目提出财政补贴政策建议。例如,财政部等部门应联合发布合理回报指导区间,以引导财政补贴的实施;针对水务行业PPP项目制定分级补贴机制,提高补贴适应性,按照项目的投资合理回报率的取值范围来对水务行业PPP项目制定差异化的财政补贴方式与补贴额度。这样既考虑到各类水务项目的差异性,优化财政补贴模式,缓解财政压力,又可以提高社会资本的积极性,保证项目的高质量、高效益。
【学位单位】：中央财经大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F299.24;F283;F812.45
【部分图文】：

图 4-2 全国 PPP 项目行业分布图数据来源：中华人民共和国财政部政府和社会资本合作中心。http://www.cpppc.org:8082/efmisweb/ppp/projectLivrary/toPPPMap.do4.2.2.4 各地区发展的现状从发改委公布的第一批、第一批继续和第二批以及与全国工商联推介的 PPP项目信息汇总中可以看出水务行业 PPP 项目数占 PPP 项目总数的 30.32%，进一步分省份来看，广东省水务行业 PPP 项目数所占的份额最大，可达 61.29%；除北京市和厦门市没有水务行业 PPP 项目外，宁波市水务行业 PPP 项目数所占份额最小，只有9.09%。水务行业PPP项目投资总额占全部PPP项目投资总额7.81%，分省份来看，西藏自治区的水务行业 PPP 项目投资总额所占份额最大，可达38.31%，除去北京市和厦门市，重庆市的水务行业 PPP 项目投资总额占本区域PPP 项目投资份额最小，仅有 0.72%。在全国开展水务行业 PPP 项目最常用的模式有 BOO、BOOT、BOT、TOT 等；在政府拟参与方式中，除个别经济发达地

本文编号：2851831