论风险资产的不可本性套利定价

发布时间：2020-11-12 10:24

　　 传统金融学的许多理论结果都是以“无套利机会存在”作为前提的。通过考察一个最简单的风险资产FC：你花一元钱“购买”了一项权利，你可以掷一枚硬币，如果出现正面(国徽)，你获赔3元，但如果出现反面(文字)，则你一无所获，输掉了一元钱的“本钱”。我们发现如果硬币是公平的(均匀的)，你就有可能“从任意小的初始资本ε＞0出发，经过合法的交易，以任意接近于1的概率(容许取极限，甚至可以达到概率1)获得预先指定的(可以任意大的)目标盈利M”，我们把这种可能成为“可本性套利”。我们觉得，不能认为这样的市场是健全的。因此我们在本文中提出了“不可本性套利”原则代替传统的“无套利”原则作为市场健全的标准。显然“可套利”比“可本性套利”更强，因此“不可本性套利”比“无套利”更严。在一些很一般的条件下，按照“不可本性套利”原则，风险资产有唯一的合理定价，风险资产回报的概率分布必须是一个“风险中性”概率分布。我们知道“无套利”原则不能保证风险资产有唯一的合理定价，上述的最简单风险资产FC可以在(0，3)这个范围里随便定价都不违背“无套利原则”(当然在同一个市场中不能有两个不同的定价)。由于基本风险资产定价不是唯一的，其衍生资产的定价不是按照基本风险资产回报的概率分布进行计算，而是根据基本风险资产定价推导出一个称为“风险中性概率分布”的分布作为计算的依据。但衍生资产回报的概率规律 中南大学博士论文 摘要 显然依赖于基本风险资产回报的概率规律而不是依赖于人为的“风 险中性概率分布＼这就造瞅们腑风险持不同的态度，传统的 理论认为“理性”的投资者（或者鹏）是“厌恶风险的”， “偏好风险”是舰。按照“不可本赡利”原则，对待“风 险”的正确态度是不偏不倚，厌恶或者偏好都胎绷u人融“本；－ 脚鹏”。 全文分四章，第一章讨论最简单的带风险资产的市场，只由一个最简 单的风险资产FC作为基本风险资产，和一个实际上没有任何交易的 “无风险资产’扣FC（把前留在自己的口袋里，不进行投资）构成。 但我们将看到，由这两个基本资产能组合成丰富多彩的各种衍生资 产。第二章讨论以简单的风险资产，即觑回嗣以鲢多有限种不 同的可湘的风险资班为基本资产的市场。第三章讨论以十的风 险资产作为基本资产的市场。前三章所讨论的抛都只由叶基本的 风险资产，和一个无风险资饰成。第四章“其他论题” 的讨论 包括有多种风险资产同时存在的市场，风险资产的回报分多阶段兑现 的市场，带决策型的投资以及股票期权。
【学位单位】：中南大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2003
【中图分类】：F224.3
【文章目录】：
引论
第一章 最简单的带风险市场
    §1. 风险厌恶
    §2. 风险爱好
    §3. 风险中性定价—不可本性套利定价
    §4. 鞅方法
第二章 简单风险资产
    §1. 最小方差风险中性概率分布
    §2. 买入的可本性套利机会
    §3. 售出的可本性套利机会
    §4. 可行投资策略和有效终端回报
第三章 一般风险资产
    §1. 定价偏低带来的可本性套利机会
    §2. 定价偏高带来的可本性套利机会
    §3. 风险的作用
    §4. 回报序列的鞅变换表示
第四章 其他论题
    §1. 投资轮
    §2. 多周期风险资产
    §3. 带决策型的多周期风险资产
    §4. 二项格股票期权

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本文编号：2880632