非理性估价条件下的公司投融资决策研究
发布时间：2020-12-04 10:03
一直以来,市场是否有效在融资和投资理论与实践体系中是争论焦点之一,同样也是行为金融区别于标准金融的重要特征假设。基于不同的假设,公司的投资和融资理论行为会出现本质的区别,而面对不同的实际市场,理论的适用性也会受到不同程度的冲击。中国正处于社会主义市场经济体制逐步完善和资本市场快速发展过程中,中国上市公司的融资环境、股权结构和实际融资顺序与国外成熟市场存在巨大的差别,公司的投融资联动决策存在其特有的现象,因此用标准金融的相关理论来研究中国企业的融资偏好和投资问题,指导中国企业的投资、融资和资本结构优化存在着一定的现实障碍。这样,将公司投资和融资行为的市场假设制定得更为贴合实际也成为一个现实要求。本文针对非有效市场的现实背景,围绕市场投资者对公司股票的非理性估价,以中国上市公司为研究对象,深入探讨其融资和投资决策及其股票市场表现的联动反应,切中了国际前沿的热门课题,具有重要的现实意义和理论价值。研究内容分八章撰写,从七个方面展开:首先对经典的投资、融资和资本结构理论进行了回顾和评述,通过对研究现实背景和动因的分析提出问题,并基于研究背景及研究目的给出了论文的研究路线和内容。然后,回顾了标准...
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：139 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究的学术背景
1.1.1 金融资产定价
1.1.2 资本结构、股权结构与企业价值最大化
1.1.3 融资约束下的投资决策
1.2 研究的现实动因
1.2.1 中国上市公司融资特征与股权融资偏好
1.2.2 募集资金滥用
1.2.3 行为金融理论对上市公司投融资的启示
1.3 技术路线和研究内容
1.3.1 技术路线
1.3.2 主要研究内容
第2章 标准金融与行为金融下的公司投融资决策
2.1 标准金融学体系中的企业资本结构与投资
2.1.1 不对称信息和融资优序
2.1.2 信号模型
2.2 行为金融体系中的公司投融资决策
2.2.1 管理者时间视野（time horizons）和最优资产回报率
2.2.2 融资考虑和最优的资产回报率
2.3 小结
第3章 非理性估价对融资选择决策的短期影响
3.1 数据采样及说明
3.2 描述性统计结果
3.3 融资选择决策的决定因素
3.3.1 假设说明与检验式
3.3.2 融资工具选择及其决定因素
3.4 小结
第4章 非理性估价对融资结构影响的持续度
4.1 研究方法调整改进说明
4.2 影响因素分析和数据样本
4.2.1 影响因素分析
4.2.2 数据和变量说明
4.3 资本结构的决定性因素——即时因素与历史累积的比较
4.3.1 即时因素与历史累积的比较
4.3.2 资本结构的决定因素——综合即时与历史
4.4 影响的持续度分析
4.4.1 融资结构累计变动的影响因素分析
4.4.2 市场时机影响的持续程度
4.5 小结
第5章 公司权益－负债双重融资决策分析
5.1 数据和总体描述
5.2 研究方法
5.2.1 双重融资中权益和债务的影响因素
5.2.2 融资方式选择比较分析
5.3 敏感性分析
5.4 小结
第6章 权益再融资的股价效应和融资后中长期市场绩效
6.1 研究的理论与方法
6.1.1 短期股价效应和不对称信息理论
6.1.2 长期市场绩效和市场时机理论
6.2 数据和样本
6.3 增发、配股的股价效应
6.4 增发、配股后的中长期市场绩效
6.5 小结
第7章 不同股权依赖度下非理性估价对投资决策 的影响
7.1 理论假设
7.2 数据和样本
7.3 股权依赖程度及Z INDEX 的建立
7.4 不同股权依赖度下非理性估价对公司长期投资的影响
7.5 不同估价水平下短期投资的决定因素及其影响程度
7.6 非理性估价和股权依赖度的混合作用
7.7 小结
第8章 管理者短视下非理性估价对公司投资扭曲的作用
8.1 投资决策理论假设
8.2 数据和样本说明
8.3 不同管理者短视程度下公司投资和非理性估价的关系
8.4 非理性估价的直接指标—非均衡估价
8.5 小结
结论与后续拓展研究
参考文献
附录A 攻读博士研究生期间发表的论文
附录B1 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1994 年子样本）
附录B2 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1995 年子样本）
附录B3 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1996 年子样本）
附录B4 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1997 年子样本）
附录B5 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1998 年子样本）
附录B6 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1999 年子样本）
附录B7 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2000 年子样本）
附录B8 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2001 年子样本）
附录B9 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2002 年子样本）
附录B10 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2003 年子样本）..
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司非理性增发新股的行为金融分析[J]. 王立,董青马. 国际商务(对外经济贸易大学学报). 2003(02)
[2]我国上市公司募集资金滥用的成因分析与治理[J]. 王诗才. 财经理论与实践. 2002(S1)
[3]增发融资的股价效应与市场前景[J]. 胡乃武,阎衍,张海峰. 金融研究. 2002(05)
[4]上市公司投资的融资约束:从股权结构角度的实证分析[J]. 郑江淮,何旭强,王华. 金融研究. 2001(11)
[5]中国上市公司股权融资偏好分析[J]. 黄少安,张岗. 经济研究. 2001(11)
[6]非对称信息条件下的最优资本结构[J]. 雷小清. 中国管理科学. 2001(03)
[7]所有权、融资结构与公司治理机制[J]. 孙永祥. 经济研究. 2001(01)
[8]上市公司资本结构与融资行为实证研究[J]. 施东晖. 证券市场导报. 2000(07)
[9]资本结构决策的概率分析法[J]. 姚立根. 中国管理科学. 1998(03)
本文编号：2897404
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：139 页
【学位级别】：博士
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摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究的学术背景
1.1.1 金融资产定价
1.1.2 资本结构、股权结构与企业价值最大化
1.1.3 融资约束下的投资决策
1.2 研究的现实动因
1.2.1 中国上市公司融资特征与股权融资偏好
1.2.2 募集资金滥用
1.2.3 行为金融理论对上市公司投融资的启示
1.3 技术路线和研究内容
1.3.1 技术路线
1.3.2 主要研究内容
第2章 标准金融与行为金融下的公司投融资决策
2.1 标准金融学体系中的企业资本结构与投资
2.1.1 不对称信息和融资优序
2.1.2 信号模型
2.2 行为金融体系中的公司投融资决策
2.2.1 管理者时间视野（time horizons）和最优资产回报率
2.2.2 融资考虑和最优的资产回报率
2.3 小结
第3章 非理性估价对融资选择决策的短期影响
3.1 数据采样及说明
3.2 描述性统计结果
3.3 融资选择决策的决定因素
3.3.1 假设说明与检验式
3.3.2 融资工具选择及其决定因素
3.4 小结
第4章 非理性估价对融资结构影响的持续度
4.1 研究方法调整改进说明
4.2 影响因素分析和数据样本
4.2.1 影响因素分析
4.2.2 数据和变量说明
4.3 资本结构的决定性因素——即时因素与历史累积的比较
4.3.1 即时因素与历史累积的比较
4.3.2 资本结构的决定因素——综合即时与历史
4.4 影响的持续度分析
4.4.1 融资结构累计变动的影响因素分析
4.4.2 市场时机影响的持续程度
4.5 小结
第5章 公司权益－负债双重融资决策分析
5.1 数据和总体描述
5.2 研究方法
5.2.1 双重融资中权益和债务的影响因素
5.2.2 融资方式选择比较分析
5.3 敏感性分析
5.4 小结
第6章 权益再融资的股价效应和融资后中长期市场绩效
6.1 研究的理论与方法
6.1.1 短期股价效应和不对称信息理论
6.1.2 长期市场绩效和市场时机理论
6.2 数据和样本
6.3 增发、配股的股价效应
6.4 增发、配股后的中长期市场绩效
6.5 小结
第7章 不同股权依赖度下非理性估价对投资决策 的影响
7.1 理论假设
7.2 数据和样本
7.3 股权依赖程度及Z INDEX 的建立
7.4 不同股权依赖度下非理性估价对公司长期投资的影响
7.5 不同估价水平下短期投资的决定因素及其影响程度
7.6 非理性估价和股权依赖度的混合作用
7.7 小结
第8章 管理者短视下非理性估价对公司投资扭曲的作用
8.1 投资决策理论假设
8.2 数据和样本说明
8.3 不同管理者短视程度下公司投资和非理性估价的关系
8.4 非理性估价的直接指标—非均衡估价
8.5 小结
结论与后续拓展研究
参考文献
附录A 攻读博士研究生期间发表的论文
附录B1 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1994 年子样本）
附录B2 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1995 年子样本）
附录B3 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1996 年子样本）
附录B4 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1997 年子样本）
附录B5 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1998 年子样本）
附录B6 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （1999 年子样本）
附录B7 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2000 年子样本）
附录B8 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2001 年子样本）
附录B9 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2002 年子样本）
附录B10 因子分析法所确定的股权依赖度—Z INDEX （2003 年子样本）..
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司非理性增发新股的行为金融分析[J]. 王立,董青马. 国际商务(对外经济贸易大学学报). 2003(02)
[2]我国上市公司募集资金滥用的成因分析与治理[J]. 王诗才. 财经理论与实践. 2002(S1)
[3]增发融资的股价效应与市场前景[J]. 胡乃武,阎衍,张海峰. 金融研究. 2002(05)
[4]上市公司投资的融资约束:从股权结构角度的实证分析[J]. 郑江淮,何旭强,王华. 金融研究. 2001(11)
[5]中国上市公司股权融资偏好分析[J]. 黄少安,张岗. 经济研究. 2001(11)
[6]非对称信息条件下的最优资本结构[J]. 雷小清. 中国管理科学. 2001(03)
[7]所有权、融资结构与公司治理机制[J]. 孙永祥. 经济研究. 2001(01)
[8]上市公司资本结构与融资行为实证研究[J]. 施东晖. 证券市场导报. 2000(07)
[9]资本结构决策的概率分析法[J]. 姚立根. 中国管理科学. 1998(03)
本文编号：2897404
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