利率期限结构理论与应用研究
发布时间：2020-12-20 07:09
利率期限结构反映了不同到期期限利率之间的关系，它是金融经济学中一个十分重要的基础性研究领域，其在固定收益证券定价、利率风险管理以及货币政策制定等方面扮演着较为核心的角色。随着中国利率市场化步伐的加快以及债券市场的快速发展，利率变动将变得更加频繁，较为复杂的利率衍生产品也将陆续推出，这使得开展利率期限结构研究的重要性日益突出。因此，如何构造出符合中国债券市场发展现状的利率期限结构、并在此基础上考查期限结构变化特征及其在利率衍生产品定价和利率风险测量与管理方面的应用，将是一个非常值得研究的课题，具有重大的理论意义和实践价值。 基于这些背景，本文借助于定性和定量方法，从理论探讨到实证分析对利率期限结构进行了较为系统的研究，论文的主要研究内容和写作结构如下： 第一章介绍了论文的研究背景和选题意义，然后描述了利率期限结构的定义及其定量表达式，并对本文所采用的研究方法和实证样本数据进行解释性说明，最后，作者概括了本论文的创新之处以及论文的整体框架安排。 第二章是论文主体部分的开始，也是研究利率期限结构的切入点。在该章中，作者基于FNZ模型和Waggoner模型并结合中国国债市场的...
【文章来源】：中国科学技术大学安徽省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：166 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
可看出，MeCL，1loCh模型、FNZ模型和Waggoner模型所拟合的期限
由图2一3易看出，没有加入回购数据所构造的即期利率曲线其期限在大约3年以下的部分，各即期利率呈显著的线性关系;而加入国债回购利率数据后构建的利率期限结构其短期部分既平滑又十分合理。此外，从图2一3也可以看出，不管是否加入国债回购数据，其拟合的即期利率曲线在中长期部分几乎重合，证明了利用三次平滑样条法构造利率期限结构时不会因为某部分数据出现异常变动而对整个利率期限结构产生扭曲作用，具有较好的稳定性能。为了更直观地反映利率期限结构的整体变化趋势，本章利用上述实证方法估计了上交所国债市场2003年8月7日至2003年12月31日共100天的利率期限结构，其曲面图如下所示:由上面的立体图可看出，利用卜VRP模型构造的利率期限结构，不但每天对应的即期收益率曲线较为平滑
其对收益率曲线的长短期限段有相反的效应，可看作是使即期利率曲线斜率发生变化的主要原因;第三个主成分对中期限利率有负的影响而对长短期利率则有正的影响，因此可被称为“曲率因素”。此外，从图5一2可看出，第二土成分和第二主成分在样本期间的变动较小，而第一主成分则变化较大，这反映了在2001年底至2005年初之间上交所利率期限结构出现了几次较大的“水平”变化，该变动主要是由于近几年来，尤其是从2003年开始，中国人民银行通过公开市场操作、法定准备金率等货币政策工具对国内日益过热的宏观经济形势所作德许多频率较大的货币政策调控”而引起的。综合主成分分析结果，三因子利率模型是刻画上交所国债市场利率期限结构动态变化特征的较为合适的模型。卜面对三因子仿射利率期限传统模型.J和改进模型进行参数估计。，’如2003年8月1日央行宣布改革邮政储蓄资金运用方式，卜调新增邮政储蓄转存款利率:2003年9月21日将金融机构法定存款准备金率由原来的6%调高至7%;2003年12月21日将金融机构在人民银行的超额存款准备金利率由1.8叭下调到1.6既(2005年3月17日己再次下调到0.99%);2004年10月9z日央行宜布上调人民币各档次存、贷款基准利率并同时放开贷款利率上限和存款利率下限等.‘’在估计模型参数时
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国利率动态模型研究[J]. 林海,郑振龙. 财经问题研究. 2005(09)
[2]非平移收益曲线的风险免疫策略[J]. 龚朴,何旭彪. 管理科学学报. 2005(04)
[3]BDT模型的扩展及应用研究[J]. 周荣喜,邱菀华. 数量经济技术经济研究. 2005(02)
[4]债券隐含利率与多因子Vasicek模型[J]. 范龙振. 系统工程理论方法应用. 2004(05)
[5]交易所债券组合动态套期保值策略研究[J]. 朱世武,李豫,董乐. 金融研究. 2004(09)
[6]两因子常见利率模型在上交所债券市场的实证分析[J]. 范龙振. 系统工程理论方法应用. 2004(04)
[7]深沪两市国债收益率期限结构的实证研究——B-样条函数法[J]. 刘灿,易璐. 证券市场导报. 2004(02)
[8]我国国债收益率曲线变动模式及组合投资策略研究[J]. 唐革榕,朱峰. 金融研究. 2003(11)
[9]中国国债收益率曲线构造的比较分析[J]. 赵宇龄. 上海金融. 2003(09)
[10]久期技术在商业银行利率风险管理中的应用[J]. 李琪. 科学学与科学技术管理. 2003(07)
本文编号：2927444
【文章来源】：中国科学技术大学安徽省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：166 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
可看出，MeCL，1loCh模型、FNZ模型和Waggoner模型所拟合的期限
由图2一3易看出，没有加入回购数据所构造的即期利率曲线其期限在大约3年以下的部分，各即期利率呈显著的线性关系;而加入国债回购利率数据后构建的利率期限结构其短期部分既平滑又十分合理。此外，从图2一3也可以看出，不管是否加入国债回购数据，其拟合的即期利率曲线在中长期部分几乎重合，证明了利用三次平滑样条法构造利率期限结构时不会因为某部分数据出现异常变动而对整个利率期限结构产生扭曲作用，具有较好的稳定性能。为了更直观地反映利率期限结构的整体变化趋势，本章利用上述实证方法估计了上交所国债市场2003年8月7日至2003年12月31日共100天的利率期限结构，其曲面图如下所示:由上面的立体图可看出，利用卜VRP模型构造的利率期限结构，不但每天对应的即期收益率曲线较为平滑
其对收益率曲线的长短期限段有相反的效应，可看作是使即期利率曲线斜率发生变化的主要原因;第三个主成分对中期限利率有负的影响而对长短期利率则有正的影响，因此可被称为“曲率因素”。此外，从图5一2可看出，第二土成分和第二主成分在样本期间的变动较小，而第一主成分则变化较大，这反映了在2001年底至2005年初之间上交所利率期限结构出现了几次较大的“水平”变化，该变动主要是由于近几年来，尤其是从2003年开始，中国人民银行通过公开市场操作、法定准备金率等货币政策工具对国内日益过热的宏观经济形势所作德许多频率较大的货币政策调控”而引起的。综合主成分分析结果，三因子利率模型是刻画上交所国债市场利率期限结构动态变化特征的较为合适的模型。卜面对三因子仿射利率期限传统模型.J和改进模型进行参数估计。，’如2003年8月1日央行宣布改革邮政储蓄资金运用方式，卜调新增邮政储蓄转存款利率:2003年9月21日将金融机构法定存款准备金率由原来的6%调高至7%;2003年12月21日将金融机构在人民银行的超额存款准备金利率由1.8叭下调到1.6既(2005年3月17日己再次下调到0.99%);2004年10月9z日央行宜布上调人民币各档次存、贷款基准利率并同时放开贷款利率上限和存款利率下限等.‘’在估计模型参数时
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国利率动态模型研究[J]. 林海,郑振龙. 财经问题研究. 2005(09)
[2]非平移收益曲线的风险免疫策略[J]. 龚朴,何旭彪. 管理科学学报. 2005(04)
[3]BDT模型的扩展及应用研究[J]. 周荣喜,邱菀华. 数量经济技术经济研究. 2005(02)
[4]债券隐含利率与多因子Vasicek模型[J]. 范龙振. 系统工程理论方法应用. 2004(05)
[5]交易所债券组合动态套期保值策略研究[J]. 朱世武,李豫,董乐. 金融研究. 2004(09)
[6]两因子常见利率模型在上交所债券市场的实证分析[J]. 范龙振. 系统工程理论方法应用. 2004(04)
[7]深沪两市国债收益率期限结构的实证研究——B-样条函数法[J]. 刘灿,易璐. 证券市场导报. 2004(02)
[8]我国国债收益率曲线变动模式及组合投资策略研究[J]. 唐革榕,朱峰. 金融研究. 2003(11)
[9]中国国债收益率曲线构造的比较分析[J]. 赵宇龄. 上海金融. 2003(09)
[10]久期技术在商业银行利率风险管理中的应用[J]. 李琪. 科学学与科学技术管理. 2003(07)
本文编号：2927444
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjifazhanlunwen/2927444.html
