资产定价模式的应用：以两个中国基金为例
发布时间：2020-12-27 14:33
本文以资产定价模型到今为止的两大模型：CAPM(Capital Asset Pricing Model)及APT理论(Asset Pricing Theory)为基础，以实务应用为前题将重点放在如何将CAPM及APT的理论应用在这两个基金的投资组合上，应用目前国际上证券及基金实务界应用的两大数据库金融服务公司，即Bloomberg及Barra或EM，试图找出两个小的替代投资组合(Pfoxy portfolio)，来模拟(Mimick)上述两个大的投资组合的股价变动情况。最后以数个指标来提供实务界在中国是否较适用于CAPM模型或APT模型，并提供一政策指导建议，期望提供中国的证券市场能朝向良性而成熟的方向发展。本文在结构上共分为一章导论、五章正文和一节结论。第一章导论：分别以理论基础及实务应用来阐述CAPM及APT理论及金融投资学热门的以BARRA为首的金融服务公司的概况。然后介绍本文选题的背景及方向，以马丁可利资产管理公司的投资中国的基金中选取中国基金及中国台湾机会基金为实例来做避险的替代投资组合，来验证在中国到底是CAPM有效?还是APT有效?其后是框架结构以及主要的创新点等描述。第...
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：210 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
一l:效率前沿曲线
.%忍、弓.、书马%金.%风险(报酬率波动率)图4一2一l:效率前沿曲线举一实例而言，如下图下半部所示，有两个非常相似且非常不同的投资组合一两者都包含了相同的十种股票和有相同的投资组合变动率，但是他们的预期投资报酬率却不同。这个被标明为“CUrreni”，即“现在”的投资组合是某一投资机构现有的投资组合，预期报酬率及变动率分别是40.09%及25.55%，但经过一个金融服务公司Fin组合”的模块oPt如七沮tion过后，我们可以从下图的上半部看到这个“现在”的点相对于效率前沿线。事实上，我们可以在不增加投资组合的变动率的前提下，改善这个投资组合的预期报酬率，以提高这个点到效率前沿上，其“最优化后”投资组合的变动率仍是25.55%
图4一2一4一l:调整前的样本共方差的HFCM及LFM模型(数据来源:EM公司)然而要如何克服股票数增加的情况呢?EM的解决方法是增加共方差的自由度。p个股票及n个观察值的样本值而言，可调整为(n一l)/(n一p+1)，下图展示了这个结到三个效率前沿线较为趋近于彼此，由LFM的方法仍对样本以外的方差值的估计要来得好。这个结果和许多金融服务公司如Barra等及Jagannathan及Ma(2oo3)用真正价的资料的研究相符。然而最优化的效率前沿线对投资组合权重的限制很敏感，如者，包括Jobson及Korbie(1981)、Frost及savarino(1988)等。另外Michaud(1989)用多次数据点的筛选的平均投资组合个股权重。Michaud的方法造成了更分散的投因此较少有极端的权重值。然而，scherer(2002)的研究却证明了Michaud的方法不有非负值限制的权重。负值的意思在今天的金融领域中是指借股票来做空，即融券
【参考文献】：
期刊论文
[1]资本资产定价模型与上海股票市场的实证分析[J]. 许涤龙,张钰. 南昌大学学报(理科版). 2005(02)
[2]资产定价模型与套利定价模型的应用比较[J]. 张宝春. 湖北财经高等专科学校学报. 2005(01)
[3]中国上市公司多元化战略及其系统风险研究[J]. 陈莉,张卓. 企业经济. 2005(02)
[4]套利定价模型在上海股票市场的有效性检验[J]. 张关心,阳玉香. 长沙理工大学学报(社会科学版). 2004(04)
[5]套利定价模型(APT)对深圳股市的实证检验[J]. 李佼瑞. 陕西经贸学院学报. 2002(06)
[6]资本资产定价模型(CAPM)对上海股市的实证研究[J]. 李剑锋. 江苏统计. 2002(06)
[7]上海证券市场有效性的实证分析[J]. 薛华. 统计与信息论坛. 2002(01)
[8]中国股票市场的双因子定价模型[J]. 靳云汇,刘霖. 经济科学. 2001(05)
[9]中国股票市场CAPM的实证研究[J]. 靳云汇,刘霖. 金融研究. 2001(07)
[10]套利定价理论在中国上海股市的经验检验[J]. 张妍. 世界经济. 2000(10)
博士论文
[1]中国证券市场无套利均衡的实现与市场效率研究[D]. 孔淑红.对外经济贸易大学 2003
本文编号：2941917
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：210 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
一l:效率前沿曲线
.%忍、弓.、书马%金.%风险(报酬率波动率)图4一2一l:效率前沿曲线举一实例而言，如下图下半部所示，有两个非常相似且非常不同的投资组合一两者都包含了相同的十种股票和有相同的投资组合变动率，但是他们的预期投资报酬率却不同。这个被标明为“CUrreni”，即“现在”的投资组合是某一投资机构现有的投资组合，预期报酬率及变动率分别是40.09%及25.55%，但经过一个金融服务公司Fin组合”的模块oPt如七沮tion过后，我们可以从下图的上半部看到这个“现在”的点相对于效率前沿线。事实上，我们可以在不增加投资组合的变动率的前提下，改善这个投资组合的预期报酬率，以提高这个点到效率前沿上，其“最优化后”投资组合的变动率仍是25.55%
图4一2一4一l:调整前的样本共方差的HFCM及LFM模型(数据来源:EM公司)然而要如何克服股票数增加的情况呢?EM的解决方法是增加共方差的自由度。p个股票及n个观察值的样本值而言，可调整为(n一l)/(n一p+1)，下图展示了这个结到三个效率前沿线较为趋近于彼此，由LFM的方法仍对样本以外的方差值的估计要来得好。这个结果和许多金融服务公司如Barra等及Jagannathan及Ma(2oo3)用真正价的资料的研究相符。然而最优化的效率前沿线对投资组合权重的限制很敏感，如者，包括Jobson及Korbie(1981)、Frost及savarino(1988)等。另外Michaud(1989)用多次数据点的筛选的平均投资组合个股权重。Michaud的方法造成了更分散的投因此较少有极端的权重值。然而，scherer(2002)的研究却证明了Michaud的方法不有非负值限制的权重。负值的意思在今天的金融领域中是指借股票来做空，即融券
【参考文献】：
期刊论文
[1]资本资产定价模型与上海股票市场的实证分析[J]. 许涤龙,张钰. 南昌大学学报(理科版). 2005(02)
[2]资产定价模型与套利定价模型的应用比较[J]. 张宝春. 湖北财经高等专科学校学报. 2005(01)
[3]中国上市公司多元化战略及其系统风险研究[J]. 陈莉,张卓. 企业经济. 2005(02)
[4]套利定价模型在上海股票市场的有效性检验[J]. 张关心,阳玉香. 长沙理工大学学报(社会科学版). 2004(04)
[5]套利定价模型(APT)对深圳股市的实证检验[J]. 李佼瑞. 陕西经贸学院学报. 2002(06)
[6]资本资产定价模型(CAPM)对上海股市的实证研究[J]. 李剑锋. 江苏统计. 2002(06)
[7]上海证券市场有效性的实证分析[J]. 薛华. 统计与信息论坛. 2002(01)
[8]中国股票市场的双因子定价模型[J]. 靳云汇,刘霖. 经济科学. 2001(05)
[9]中国股票市场CAPM的实证研究[J]. 靳云汇,刘霖. 金融研究. 2001(07)
[10]套利定价理论在中国上海股市的经验检验[J]. 张妍. 世界经济. 2000(10)
博士论文
[1]中国证券市场无套利均衡的实现与市场效率研究[D]. 孔淑红.对外经济贸易大学 2003
本文编号：2941917
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjifazhanlunwen/2941917.html
