基于学习行为的噪声交易者情绪演化研究

发布时间：2021-01-02 18:23

　　金融资产定价中为什么会出现价格与价值的偏离，这种偏离又可以在多大程度上通过套利消除?这些问题已经成为近年来金融研究的热点问题。噪声交易者理论，尤其是De Long等（1990）的噪声交易者风险模型在这些问题上具有较大的影响力。但这个模型中对噪声交易者情绪的“白噪声”假设却受到现实投资者行为和有关实证证据的严重挑战。为了维护和提高噪声交易者理论的价值，本文以学习行为为基础，探讨了噪声交易者情绪在时间上具有自相关性的可能性及其影响。本文通过将两种适应性学习过程引入De Long等（1990）的二期迭代模型，分析了噪声交易者如何通过一定的学习行为形成自身情绪，以及这种情绪形成演化过程对金融市场的影响。考虑到噪声交易者理性能力不高，本文分析了噪声交易者基于价格预期表现的情绪强化学习过程和基于市场回报的情绪最优反应学习过程。通过对这两个情绪学习过程的理论分析以及对中国股票市场投资者情绪的实证研究，本文主要探讨了以下三个问题：首先，是否可以从理论上得到噪声交易者具有特定学习能力时其整体平均情绪的形成和演化机制，说明噪声交易者情绪在时间上不一定相互独立；其次，当部分或全部噪声交易者通过特定的学习方法... 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：109 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 引言
    第一节 问题的提出
    第二节 研究的基本思路和方法
        一、噪声交易者学习能力和方法
        二、研究思路和方法
        三、研究的创新点
    第三节 文献综述
    第四节 结构安排
第二章 基于价格预期表现进行强化学习的噪声交易者情绪演化
    第一节 噪声交易者情绪强化学习模型
    第二节 完全竞争市场中的噪声交易者情绪演化
        一、无基本面变化时的情况
        二、存在基本面风险时的情况
        三、噪声交易者情绪与风险资产超额收益的关系
        四、噪声交易者的生存性
    第三节 不完全竞争市场中的噪声交易者情绪演化
    第四节 本章结论
第三章 基于市场回报进行最优反应学习的噪声交易者情绪演化
    第一节 噪声交易者情绪最优反应学习模型
        一、情绪形成中的预测模式与最优反应学习
        二、市场回报与情绪形成
        三、乐观个体比例与平均情绪大小
    第二节 无基本面变化时的分析
        一、市场出清价格的形成及相对大小
        二、风险资产价格的演化过程
        三、噪声交易者情绪演化过程
        四、噪声交易者的生存性分析
    第三节 存在基本面风险情况时的扩展研究
        一、稳定的随机分红过程
        二、随机游走的分红过程
    第四节 本章结论
第四章 针对中国股票投资者情绪的实证研究
    第一节 引言
    第二节 研究设计
        一、指标构建和样本选取
        二、研究目的和方法
    第三节 实证结果及分析
        一、时间序列分析结果
        二、格兰杰因果检验的实证结果
        三、对实证结果的分析和讨论
    第四节 本章结论
第五章 结语
    第一节 本文主要结论
    第二节 本文主要贡献
    第三节 本文的局限性和进一步研究方向
主要英文参考文献
主要中文参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国股市收益、收益波动与投资者情绪[J]. 王美今,孙建军.  经济研究. 2004(10)
[2]资产流动性、投资者情绪与中国封闭式基金之谜[J]. 刘煜辉,熊鹏.  管理世界. 2004(03)
[3]中国封闭式基金折价问题实证研究[J]. 金晓斌,高道德,石建民,刘红忠.  中国社会科学. 2002(05)



本文编号：2953408