行为金融视角下的汇率波动特征研究

发布时间：2021-04-05 23:16

　　传统的汇率理论是构建在有效市场与理性预期假设基础上的，近年来，该理论不断遭受人们的质疑与挑战。汇率的行为金融理论从挑战传统汇率决定理论的市场有效性假设与理性预期假设两大理论前提出发，以外汇市场复杂性与交易者行为的异质性为切入点，对外汇交易进行建模、计量乃至模拟分析研究，对于认识外汇交易市场的非理性波动，研究一国央行如何对外汇市场进行适度干预，以实现影响本国货币即期汇率，消除或平抑短期经济波动对汇率预期影响的目的，此类研究具有重要的理论创新意义。2002年以来，国际社会开始出现人民币升值的呼声，随后，由于美国政府的积极施压，升值呼声逐步形成国内外对人民币升值的强烈预期。2005年7月21日人民币汇率制度改革后，人民币升值开始走上现实历程。自此，人民币汇率经历了三年对美元持续升值过程，累计升值幅度超过20％，但国际市场对人民币的升值预期并未消失。2008年三季度，受美国次贷危机演化成全球金融危机的影响，中国对外出口面临严峻挑战，国际市场又突现较为强烈的人民币贬值预期。预期的形成与逆转具有典型的行为金融学意义上的羊群效应特征，在此背景下，对行为金融视角下的汇率波动与央行干预策略进行研究，具有... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

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【学位级别】：博士

【部分图文】：

即期汇率波动幅度频数图

通过对连续两个工作日的汇率取对数并进行一阶差分，得到汇率的波动率，即:s，=In凡一In叹_、[4.21两个市场人民币汇率波动率对数变化的序列图与波动频数图如图4.3一图4.6所示:015010005000005010015{{{恤嘛嘛月q3CZ，0.，2.︵J4仁」00000000000000000一U001002003004005006007001弓X!2(刀3004005的6(旧700!一s尸。:}图4.3即期外汇市场汇率波动序列图}一No。}图4.4CNYNDF市场汇率波动序列图

通过对连续两个工作日的汇率取对数并进行一阶差分，得到汇率的波动率，即:s，=In凡一In叹_、 [4.21两个市场人民币汇率波动率对数变化的序列图与波动频数图如图4.3一图4.6所示: 015010005000005010015{{{恤嘛 嘛月 q3CZ，0.，2.︵J4仁」 0000000000 0000000一 U00 1002003004005006007001弓X!2(刀 3004005的6(旧700!一s尸。:}图4.3即期外汇市场汇率波动序列图}一No。}图 4.4CNYNDF市场汇率波动序列图图4.5即期汇率波动幅度频数图图 4.6CNYNDF汇率波动幅度频数图①数据来源:国家外汇管理局网站:

【参考文献】：
期刊论文
[1]NDF市场:挑战与应对——各国NDF市场比较与借鉴[J]. 陈蓉,郑振龙.  国际金融研究. 2008(09)
[2]人民币即期汇率市场与境外衍生市场之间的信息流动关系研究[J]. 李晓峰,陈华.  金融研究. 2008(05)
[3]人民币外汇市场弱式有效性的鞅差分检验[J]. 戴国强,李良松.  国际金融研究. 2008(03)
[4]人民币境外NDF汇率、境内远期汇率与即期汇率的关系的实证研究[J]. 代幼渝,杨莹.  国际金融研究. 2007(10)
[5]人民币NDF与即期汇率的动态关联性研究[J]. 徐剑刚,李治国,张晓蓉.  财经研究. 2007(09)
[6]离岸人民币非交割远期与境内即期汇率价格的互动:改革前后[J]. 黄学军,吴冲锋.  金融研究. 2006(11)
[7]动量策略与外汇市场效率研究[J]. 吴志国,王相宁.  南开经济研究. 2006(04)
[8]从外汇市场微观结构视角看中央银行入市交易效果[J]. 丁剑平,俞君钛,张景煜.  管理世界. 2006(07)
[9]基于有限理性假设的行为经济学分析[J]. 于全辉.  经济问题探索. 2006(07)
[10]人民币汇率预期与人民币NDF汇率的实证研究[J]. 任兆璋,宁忠忠.  学术研究. 2005(12)

硕士论文
[1]我国股票市场有效性实证研究[D]. 程宏志.江西财经大学 2006



本文编号：3120282