房地产公司价值驱动因素研究 ——基于中国上市公司数据
发布时间：2021-04-29 01:26
在我国宏观经济新常态下,房地产行业面临着从单边上涨转向稳定发展,空间区域化加剧分化,各类型供给结构性涨跌交替进行。论文以我国上市房地产公司价值创造能力为研究对象,运用价值评估理论及现代公司财务学、金融学等相关学科知识,釆用规范分析与实证分析相结合的研究方法,系统分析了我国上市房地产公司价值驱动关键因素与创造能力水平。论文基于深沪上市公司88家房地产公司,时间截面为2011-2015年。首先在确定每家房地产公司价值时,通过比较分析11种价值评估理论与方法,确定选择EVA模型进行88家上市房地产公司价值的评估确定;再结合房地产行业属性,从系统视角考虑房地产项目价值链上的关键点,通过问卷调查及专家访谈,从宏观政策、公司治理、公司核心价值、公司财务价值、公司社会责任5个方面确定了23个影响因素;然后运用因子分析方法中的主成份方法对这23个影响因素进行相关性分析,旋转抽取10个公因子,最后带入面板数据模型中固定效应模型进行实证研究,得出了上市公司自我创造价值排名与影响上市房地产公司价值的关键因素。根据实证研究结果,房地产公司的自我价值创造能力不一样,价值创造能力比较强的是保利地产、万科A、金融街...
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：200 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1 绪论
1.1 问题的提出
1.2 研究意义
1.2.1 研究的理论意义
1.2.2 研究的实践意义
1.3 研究内容
1.3.1 论文具体研究内容
1.3.2 论文章节内容
1.4 研究方法与技术路线
1.5 可能的贡献与创新之处
2 理论基础与文献综述
2.1 价值理论发展过程
2.1.1 劳动价值论
2.1.2 效用价值论
2.1.3 均衡价值论
2.2 价值定义与内涵
2.2.1 价值定义
2.2.2 公司价值的内涵
2.2.3 本文对公司价值的研究范畴界定
2.3 国内外文献资料对比
2.4 公司价值影响因素综述
2.4.1 公司治理
2.4.2 宏观政策
2.4.3.资本结构
2.4.4 公司风险
2.4.5 财务因素
2.4.6 社会责任
2.4.7 持续发展与绿色建筑
2.4.8 人力资源
2.4.9 无形资产
2.4.10 多元化经营
2.5 本章小结
3 上市房地产公司价值评估模型构建
3.1 公司价值评估方法与理论发展概况
3.1.1 Modigliani和Miller理论
3.1.2 高登增长模型（Gordon Growth Model）
3.1.3 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）
3.1.4 Black-scholes模型
3.1.5 套利定价理论
3.1.6 BuzzelandGale法则
3.1.7 Fama-French三因素模型
3.1.8 企业生命周期理论
3.1.9 Mandelbrot市场的反常表现
3.1.10 Tortoriello倍数模型
3.1.11 企业价值方程
3.1.12 模型总结
3.2 目前常用公司价值评估模型
3.2.1 倍数模型
3.2.2 现金流折现模型
3.2.3 经济附加值（EVA）模型
3.2.4 平衡计分法
3.3 上市房地产公司价值确定--EVA模型构建
3.3.1 EVA理论与实践综述
3.3.2 为什么选择EVA模型来构建上市房地产公司价值
3.3.3 样本选取
3.3.4 模型构建与计算
3.4 本章小结
4 上市房地产公司价值影响因素分析
4.1 上市房地产公司价值影响因素构建
4.1.1 驱动因素确定流程
4.1.2 驱动因素构建框架
4.1.3 宏观政策因素初选
4.1.4 公司治理因素初选
4.1.5 公司核心价值因素初选
4.1.6 财务价值因素初选
4.1.7 社会责任因素初选
4.2 上市房地产公司价值影响因素问卷调查
4.2.1 问卷发放对象
4.2.2 调查问卷设计
4.2.3 问卷调查结果
4.2.4 影响因素筛选确定
4.3 理论研究正反假设
4.3.1 宏观政策各因素假设
4.3.2 公司治理各因素假设
4.3.3“人、财、物”各因素假设
4.3.4“技术、文化、创新”各因素假设
4.3.5 社会责任假设
4.4 假设汇总
4.5 本章小结
5 上市房地产公司价值主成分实证研究
5.1 数据处理
5.1.1 数据来源与说明
5.1.2 数据取值
5.1.3 数据标准化
5.1.4 相关系数分析
5.1.5 KMO检验和Bartlett’s test of sphericity检验
5.2 相关性强的因素降维
5.2.1 降维处理
5.2.2 逐年新成分因子得分（2011-2014）
5.2.3 新成分因子命名
5.3 宏观政策因素主成分提取
5.4 公司治理因素主成分提取
5.5 核心价值因素主成分提取
5.6 财务价值主成分提取
5.7 公司文化主成分提取
5.8 旋转抽取主因素汇总
5.9 本章小结
6 上市房地产公司价值面板数据实证研究
6.1 面板数据实证模型
6.2 数据模型文件方式选择
6.3 面板数据模型选择
6.3.1 混合回归模型
6.3.2 随机效应变截矩模型
6.3.3 固定效应变截矩模型
6.4 HAUSMAN检验和冗余变量似然比检验
6.5 本章小结
7 数据分析
7.1 数据整体分析
7.1.1 固定效应变截矩模型输出表达式
7.1.2 固定效应变截矩模型输出残差、实际、拟合值
7.1.3 固定效应变截矩模型输出梯度
7.2 截面固定效应分析
7.3 分类分析
7.3.1 宏观政策对上市房地产公司价值影响
7.3.2 核心资源对上市房地产公司价值影响
7.3.3 公司文化对上市房地产公司价值影响
7.3.4 公司治理对上市房地产公司价值影响
7.3.5 财务价值对上市房地产公司价值影响
7.3.6 融资与利润对上市房地产公司价值影响
7.3.7 社会责任对上市房地产公司价值影响
7.4 本章小结
8 结论与展望
8.1 结论
8.1.1 房地产上市公司自我价值创造能力
8.1.2 影响因素与房地产价值驱动关系
8.1.3 影响与房地产价值关键因素
8.2 建议
8.2.1 政府角度
8.2.2 公司角度
8.3 论文不足与展望
致谢
参考文献
附录
A. 房地产上市公司投入资本金额
B. 房地产上市公司价值驱动因素调查问卷
C. 房地产上市公司各因素标准化后的数值
D. 作者在攻读学位期间发表的论文目录
E. 作者在攻读学位期间取得的科研成果目录
【参考文献】：
期刊论文
[1]经理激励、资本结构与上市公司绩效[J]. 阮素梅,杨善林. 审计与经济研究. 2013(06)
[2]并购对价方式选择:公司特征与宏观经济冲击[J]. 刘淑莲,张广宝,耿琳. 审计与经济研究. 2012(04)
[3]产业价值链联盟——房地产业升级的便捷途径——以西安房地产价值链联盟为例[J]. 李阳. 知识经济. 2012(07)
[4]我国上市公司并购绩效的实证研究——基于EVA模型[J]. 陆桂贤. 审计与经济研究. 2012(02)
[5]公司综合绩效与多元化程度关系的实证研究[J]. 艾健明,柯大钢. 山西财经大学学报. 2007(07)
[6]中国上市公司多元化与企业绩效分析——基于内生性的考察[J]. 洪道麟,熊德华. 金融研究. 2006(11)
[7]企业价值评估国际发展与中国的实践[J]. 王诚军. 中国资产评估. 2006(11)
[8]现金流权与控制权分离下的公司价值——基于我国家族上市公司的实证研究[J]. 谷祺,邓德强,路倩. 会计研究. 2006(04)
[9]企业社会责任与企业价值的相关性研究——来自沪市上市公司的经验证据[J]. 李正. 中国工业经济. 2006(02)
[10]多元化经营与企业价值:我国上市公司多元化溢价的实证分析[J]. 苏冬蔚. 经济学(季刊). 2005(S1)
博士论文
[1]中国上市公司股权融资偏好研究[D]. 杨定华.复旦大学 2004
[2]公司财务政策的税收效应研究[D]. 王志强.厦门大学 2002
本文编号：3166565
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：200 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1 绪论
1.1 问题的提出
1.2 研究意义
1.2.1 研究的理论意义
1.2.2 研究的实践意义
1.3 研究内容
1.3.1 论文具体研究内容
1.3.2 论文章节内容
1.4 研究方法与技术路线
1.5 可能的贡献与创新之处
2 理论基础与文献综述
2.1 价值理论发展过程
2.1.1 劳动价值论
2.1.2 效用价值论
2.1.3 均衡价值论
2.2 价值定义与内涵
2.2.1 价值定义
2.2.2 公司价值的内涵
2.2.3 本文对公司价值的研究范畴界定
2.3 国内外文献资料对比
2.4 公司价值影响因素综述
2.4.1 公司治理
2.4.2 宏观政策
2.4.3.资本结构
2.4.4 公司风险
2.4.5 财务因素
2.4.6 社会责任
2.4.7 持续发展与绿色建筑
2.4.8 人力资源
2.4.9 无形资产
2.4.10 多元化经营
2.5 本章小结
3 上市房地产公司价值评估模型构建
3.1 公司价值评估方法与理论发展概况
3.1.1 Modigliani和Miller理论
3.1.2 高登增长模型（Gordon Growth Model）
3.1.3 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）
3.1.4 Black-scholes模型
3.1.5 套利定价理论
3.1.6 BuzzelandGale法则
3.1.7 Fama-French三因素模型
3.1.8 企业生命周期理论
3.1.9 Mandelbrot市场的反常表现
3.1.10 Tortoriello倍数模型
3.1.11 企业价值方程
3.1.12 模型总结
3.2 目前常用公司价值评估模型
3.2.1 倍数模型
3.2.2 现金流折现模型
3.2.3 经济附加值（EVA）模型
3.2.4 平衡计分法
3.3 上市房地产公司价值确定--EVA模型构建
3.3.1 EVA理论与实践综述
3.3.2 为什么选择EVA模型来构建上市房地产公司价值
3.3.3 样本选取
3.3.4 模型构建与计算
3.4 本章小结
4 上市房地产公司价值影响因素分析
4.1 上市房地产公司价值影响因素构建
4.1.1 驱动因素确定流程
4.1.2 驱动因素构建框架
4.1.3 宏观政策因素初选
4.1.4 公司治理因素初选
4.1.5 公司核心价值因素初选
4.1.6 财务价值因素初选
4.1.7 社会责任因素初选
4.2 上市房地产公司价值影响因素问卷调查
4.2.1 问卷发放对象
4.2.2 调查问卷设计
4.2.3 问卷调查结果
4.2.4 影响因素筛选确定
4.3 理论研究正反假设
4.3.1 宏观政策各因素假设
4.3.2 公司治理各因素假设
4.3.3“人、财、物”各因素假设
4.3.4“技术、文化、创新”各因素假设
4.3.5 社会责任假设
4.4 假设汇总
4.5 本章小结
5 上市房地产公司价值主成分实证研究
5.1 数据处理
5.1.1 数据来源与说明
5.1.2 数据取值
5.1.3 数据标准化
5.1.4 相关系数分析
5.1.5 KMO检验和Bartlett’s test of sphericity检验
5.2 相关性强的因素降维
5.2.1 降维处理
5.2.2 逐年新成分因子得分（2011-2014）
5.2.3 新成分因子命名
5.3 宏观政策因素主成分提取
5.4 公司治理因素主成分提取
5.5 核心价值因素主成分提取
5.6 财务价值主成分提取
5.7 公司文化主成分提取
5.8 旋转抽取主因素汇总
5.9 本章小结
6 上市房地产公司价值面板数据实证研究
6.1 面板数据实证模型
6.2 数据模型文件方式选择
6.3 面板数据模型选择
6.3.1 混合回归模型
6.3.2 随机效应变截矩模型
6.3.3 固定效应变截矩模型
6.4 HAUSMAN检验和冗余变量似然比检验
6.5 本章小结
7 数据分析
7.1 数据整体分析
7.1.1 固定效应变截矩模型输出表达式
7.1.2 固定效应变截矩模型输出残差、实际、拟合值
7.1.3 固定效应变截矩模型输出梯度
7.2 截面固定效应分析
7.3 分类分析
7.3.1 宏观政策对上市房地产公司价值影响
7.3.2 核心资源对上市房地产公司价值影响
7.3.3 公司文化对上市房地产公司价值影响
7.3.4 公司治理对上市房地产公司价值影响
7.3.5 财务价值对上市房地产公司价值影响
7.3.6 融资与利润对上市房地产公司价值影响
7.3.7 社会责任对上市房地产公司价值影响
7.4 本章小结
8 结论与展望
8.1 结论
8.1.1 房地产上市公司自我价值创造能力
8.1.2 影响因素与房地产价值驱动关系
8.1.3 影响与房地产价值关键因素
8.2 建议
8.2.1 政府角度
8.2.2 公司角度
8.3 论文不足与展望
致谢
参考文献
附录
A. 房地产上市公司投入资本金额
B. 房地产上市公司价值驱动因素调查问卷
C. 房地产上市公司各因素标准化后的数值
D. 作者在攻读学位期间发表的论文目录
E. 作者在攻读学位期间取得的科研成果目录
【参考文献】：
期刊论文
[1]经理激励、资本结构与上市公司绩效[J]. 阮素梅,杨善林. 审计与经济研究. 2013(06)
[2]并购对价方式选择:公司特征与宏观经济冲击[J]. 刘淑莲,张广宝,耿琳. 审计与经济研究. 2012(04)
[3]产业价值链联盟——房地产业升级的便捷途径——以西安房地产价值链联盟为例[J]. 李阳. 知识经济. 2012(07)
[4]我国上市公司并购绩效的实证研究——基于EVA模型[J]. 陆桂贤. 审计与经济研究. 2012(02)
[5]公司综合绩效与多元化程度关系的实证研究[J]. 艾健明,柯大钢. 山西财经大学学报. 2007(07)
[6]中国上市公司多元化与企业绩效分析——基于内生性的考察[J]. 洪道麟,熊德华. 金融研究. 2006(11)
[7]企业价值评估国际发展与中国的实践[J]. 王诚军. 中国资产评估. 2006(11)
[8]现金流权与控制权分离下的公司价值——基于我国家族上市公司的实证研究[J]. 谷祺,邓德强,路倩. 会计研究. 2006(04)
[9]企业社会责任与企业价值的相关性研究——来自沪市上市公司的经验证据[J]. 李正. 中国工业经济. 2006(02)
[10]多元化经营与企业价值:我国上市公司多元化溢价的实证分析[J]. 苏冬蔚. 经济学(季刊). 2005(S1)
博士论文
[1]中国上市公司股权融资偏好研究[D]. 杨定华.复旦大学 2004
[2]公司财务政策的税收效应研究[D]. 王志强.厦门大学 2002
本文编号：3166565
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