中国股票市场流动性风险溢价与资产定价研究

发布时间：2021-07-17 18:36

　　研究流动性风险溢价和资产定价是近年来金融研究领域中极具挑战性的工作之一。传统的资产定价理论在考虑风险时忽略了资产的不流动性所带来的风险，而越来越多的实证结果表明，流动性风险是一种系统性风险并影响资产价格。许多学者开始致力于将流动性风险引入传统的资产定价理论中，并且这方面的研究也已取得了很多有价值的成果。本文基于现有的资产定价理论，研究中国股票市场流动性风险溢价与资产定价问题。研究分8章撰写，内容主要涵盖以下四个方面：首先，对中国股票市场流动性风险溢价进行实证研究，采用OLS和GMM两种估计方法，通过检验CAPM模型、改进的Fama三因素模型和考虑流动性的两因素CAPM模型在中国股票市场的有效性，考察规模效应、价值效应和流动性风险溢价现象。其次，对导致市场异象的风险因素如流动性、公司规模和账面市值比之间的相关性进行研究，通过协整性检验、Granger因果性检验以及建立多元动态回归模型、向量自回归模型（VAR）和向量误差修正模型（VEC）揭示它们之间的因果性和相关性。以上研究为流动性风险定价和资产定价提供了理论依据和必要准备。然后，借助金融数学和金融工程的无套利思想在鞅测度下对市场风险和流... 

【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：155 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
中文摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意义
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究意义
    1.3 研究思路
    1.4 研究内容与方法
    1.5 本文的结构
第二章 相关文献综述
    2.1 国外研究状况
        2.1.1 流动性的界定
        2.1.2 流动性的测度
        2.1.3 流动性风险及其测度
        2.1.4 流动性风险溢价的理论与实证
        2.1.5 流动性风险溢价的测算
        2.1.6 风险资产定价的理论
    2.2 国内研究状况
        2.2.1 流动性及其测度
        2.2.2 流动性风险的测度
        2.2.3 流动性风险溢价的理论与实证
        2.2.4 流动性风险溢价的测算
        2.2.5 风险资产定价的理论
    2.3 研究评述
第三章 资产定价理论
    3.1 传统的资产定价模型
        3.1.1 现代组合证券理论（ MPT ）
        3.1.2 资本资产定价模型（CAPM）
        3.1.3 早期对 CAPM 模型的扩展
        3.1.4 跨期的 ICAPM 模型
        3.1.5 基于消费形式的 CCAPM 模型
    3.2 套利定价理论（ APT ）
    3.3 期权定价理论（B-S 模型）
    3.4 Fama—French 三因素模型
    3.5 考虑流动性的资产定价模型
        3.5.1 Amihud—Mendelson 模型
        3.5.2 流动性调整的四因素 CAPM 模型
        3.5.3 流动性调整的三因素 CAPM 模型
        3.5.4 流动性调整的二因素 CAPM 模型
        3.5.5 Acharya—Pedersen 的 LACAPM 模型
    3.6 小结
第四章 中国股票市场流动性风险溢价的实证研究
    4.1 问题的提出
    4.2 研究方法设计
        4.2.1 流动性指标选取及其它变量说明
        4.2.2 回归模型设定
        4.2.3 估计方法选择
    4.3 数据统计分析
        4.3.1 样本选取与数据说明
        4.3.2 描述性统计与相关系数分析
    4.4 中国股票市场风险溢价的检验
        4.4.1 CAPM 模型在中国股票市场的检验
            4.4.1.1 CAPM 模型
            4.4.1.2 规模效应的检验
            4.4.1.3 价值效应的检验
            4.4.1.4 流动性风险溢价的检验
        4.4.2 改进的 FAMA 三因素模型在中国股票市场的检验
            4.4.2.1 改进的 FAMA 三因素模型
            4.4.2.2 模型的检验
        4.4.3 改进的 LACAPM 模型在中国股票市场的检验
            4.4.3.1 改进的 LACAPM 模型
            4.4.3.2 模型的检验
    4.5 结论
第五章 流动性与公司规模和帐面市值比的相关性研究
    5.1 问题的提出
    5.2 数据统计分析
        5.2.1 指标的说明
        5.2.2 描述性统计
        5.2.3 相关系数分析
    5.3 数据序列的检验
        5.3.1 平稳性检验
        5.3.2 协整性检验
        5.3.3 Granger 因果性检验
    5.4 模型的构建
        5.4.1 多元回归模型
        5.4.2 向量自回归模型(VAR)
        5.4.3 向量误差修正模型(VEC)
    5.5 结论
第六章 基于鞅测度的流动性风险溢价的测算
    6.1 问题的提出
    6.2 鞅及相关理论
    6.3 流动性风险的市场价格
    6.4 流动性风险溢价
    6.5 小结
第七章 基于流动性风险溢价的资产定价模型
    7.1 问题的提出
    7.2 无风险证券和风险证券的有效前沿
    7.3 流动性风险调整的资产定价模型
    7.4 理论含义
    7.5 算例
    7.6 应用前景
    7.7 小结
第八章 总结与展望
    8.1 论文的主要创新点
    8.2 论文进一步研究的方向
参考文献
发表论文和参加科研情况说明
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]考虑流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型与实证研究[J]. 王金安,陈浪南.  会计研究. 2008(08)
[2]我国流动性调整下的CAPM研究[J]. 陈青,李子白.  数量经济技术经济研究. 2008(06)
[3]上海股票市场系统流动性风险溢价研究[J]. 刘洋,刘善存.  管理学报. 2008(02)
[4]公司规模与股票流动性关系研究——上海股市的经验证据[J]. 廖士光.  当代经济管理. 2007(06)
[5]流动性风险度量:最优出清策略下的LaRVaR模型[J]. 张金清,梁勇.  统计与决策. 2007(13)
[6]我国股票市场的流动性风险溢价研究[J]. 黄峰,邹小芃.  浙江大学学报(人文社会科学版). 2007(04)
[7]流动性风险与股票定价:来自我国股市的经验证据[J]. 黄峰,杨朝军.  管理世界. 2007(05)
[8]上海股市流动性溢价规模效应实证研究[J]. 佟孟华.  辽宁工程技术大学学报(社会科学版). 2006(06)
[9]CAPM有效性检验的新方法——基于系统方程的检验[J]. 罗登跃,王春峰,房振明.  统计与决策. 2006(17)
[10]中国A股市场流动性与收益动态关系[J]. 李小波.  合作经济与科技. 2006(11)



本文编号：3288713