我国商品期货市场效率实证研究
发布时间：2021-08-21 11:13
自我国期货市场经过两次大规模治理整顿步入规范的轨道以来,取得了相当大的发展,尤其是随着期货市场成交规模的大幅增长以及期货新品种的不断推出,我国期货市场也出现了再度繁荣的景象,在这种形势下,我国期货市场价格吸收反映信息的效率如何也成为期货理论界与实务界共同关注的焦点。国外学者对西方发达成熟的期货市场价格行为和效率的实证研究由来已久,相对而言,国内关于期货市场价格行为和效率的理论研究和定量研究还比较缺乏。本文首先对期货市场效率进行了界定,认为期货市场信息效率的研究与检验可以从两个不同侧面来进行:即对期货价格序列自身进行随机游走假设检验,以及研究期货价格序列与同期现货价格序列之间的信息传递机制。本文从考察期货市场基本特性即期货市场的波动性和流动性入手,从上述两个不同侧面对我国主力品种期货市场的信息效率进行了细致地实证研究。本文主要的实证工作和实证结论包括:通过对期货市场波动性和流动性进行研究,对我国期货市场样本期内的整体状况有了一个比较清晰的认识。在期货市场波动性的研究中,首先采用无条件波动度量方法对1999.1.4～2006.1.4整个样本期内期货市场的波动性进行了估计,然后根据无条件波动...
【文章来源】：哈尔滨工业大学黑龙江省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：128 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
DCE大豆期货市场流动性指标变化图
图 3-3 SHFE 铜期货市场流动性指标变化Fig.3-3 The liquidity indices of SHFE copperfutures market图 3-4 SHFE 铝期货市场流动性指标变化Fig.3-4 The liquidity indices of SHFEaluminium futures market大豆、小麦、铜和铝期货市场在样本期内的不同年份流动性指标均值的变化情况如表 3-6 所示，从中可以看出样本期内，各期货市场流动性的变化轨迹呈现出某些共同特征：即各期货市场流动性水平总体上呈现出逐步提高的趋势，具体而言（不考虑个别特殊变化的年份）：（1）1999 年~2001 年市场流动性水平稳步提升，并且在 2002 年这一年市场流动性水平有了一个非常显著的提升，主要原因在于期货价格在这一年一直保持比较平稳，市场波动性较小，导致计算的流动性指标值整体偏小；（2）2003 年期货市场交易量和波动性明显提高，但是市场流动性水平与 2002 年相比并没有提高，但随着市场交易量的持续大幅增长，波动的不断加剧，交易者获利的可能性增大，市场交易更加活跃，2004 年市场的流动性相比于 2003 年有所提高，并且 2005 年市场流动性在 2004 年的基础上又进一步提高，市场具备了较好的流动性水平。表 3-6 大豆、小麦、铜、铝期货市场 1999 年～2005 年各年流动性指标均值变化样本期（日）样本期（日）
图 3-3 SHFE 铜期货市场流动性指标变化Fig.3-3 The liquidity indices of SHFE copperfutures market图 3-4 SHFE 铝期货市场流动性指标变化Fig.3-4 The liquidity indices of SHFEaluminium futures market大豆、小麦、铜和铝期货市场在样本期内的不同年份流动性指标均值的变化情况如表 3-6 所示，从中可以看出样本期内，各期货市场流动性的变化轨迹呈现出某些共同特征：即各期货市场流动性水平总体上呈现出逐步提高的趋势，具体而言（不考虑个别特殊变化的年份）：（1）1999 年~2001 年市场流动性水平稳步提升，并且在 2002 年这一年市场流动性水平有了一个非常显著的提升，主要原因在于期货价格在这一年一直保持比较平稳，市场波动性较小，导致计算的流动性指标值整体偏小；（2）2003 年期货市场交易量和波动性明显提高，但是市场流动性水平与 2002 年相比并没有提高，但随着市场交易量的持续大幅增长，波动的不断加剧，交易者获利的可能性增大，市场交易更加活跃，2004 年市场的流动性相比于 2003 年有所提高，并且 2005 年市场流动性在 2004 年的基础上又进一步提高，市场具备了较好的流动性水平。表 3-6 大豆、小麦、铜、铝期货市场 1999 年～2005 年各年流动性指标均值变化样本期（日）样本期（日）
【参考文献】：
期刊论文
[1]无偏估计、价格发现与期货市场效率——期货与现货价格关系[J]. 陈蓉,郑振龙. 系统工程理论与实践. 2008(08)
[2]期货价格能否预测未来的现货价格?[J]. 陈蓉,郑振龙. 国际金融研究. 2007(09)
[3]ARMA-GARCH模型对上海铜期货市场收益率的建模与分析[J]. 萧楠. 运筹与管理. 2006(05)
[4]市场微观结构:理论发展与实证分析综述[J]. 熊德华,张圣平. 管理世界. 2006(08)
[5]期货价格与现货价格波动关系的实证研究——以农产品大豆为例[J]. 刘凤军,刘勇. 财贸经济. 2006(08)
[6]我国玉米期货市场发现价格功能的实证分析[J]. 田彩云,郭心义. 中国农村经济. 2006(06)
[7]价格发现:期货市场与现货市场的协同作用[J]. 葛永波. 山西财经大学学报. 2006(03)
[8]证券交易的透明度与信息揭示制度:理论综述[J]. 王艳,郭剑光,孙培源. 证券市场导报. 2006(03)
[9]现货价格和期货价格之间的动态关系:基于上海期货交易所的经验研究[J]. 华仁海. 世界经济. 2005(08)
[10]上海期货市场流动性研究[J]. 王乃生. 证券市场导报. 2004(08)
本文编号：3355493
【文章来源】：哈尔滨工业大学黑龙江省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：128 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
DCE大豆期货市场流动性指标变化图
图 3-3 SHFE 铜期货市场流动性指标变化Fig.3-3 The liquidity indices of SHFE copperfutures market图 3-4 SHFE 铝期货市场流动性指标变化Fig.3-4 The liquidity indices of SHFEaluminium futures market大豆、小麦、铜和铝期货市场在样本期内的不同年份流动性指标均值的变化情况如表 3-6 所示，从中可以看出样本期内，各期货市场流动性的变化轨迹呈现出某些共同特征：即各期货市场流动性水平总体上呈现出逐步提高的趋势，具体而言（不考虑个别特殊变化的年份）：（1）1999 年~2001 年市场流动性水平稳步提升，并且在 2002 年这一年市场流动性水平有了一个非常显著的提升，主要原因在于期货价格在这一年一直保持比较平稳，市场波动性较小，导致计算的流动性指标值整体偏小；（2）2003 年期货市场交易量和波动性明显提高，但是市场流动性水平与 2002 年相比并没有提高，但随着市场交易量的持续大幅增长，波动的不断加剧，交易者获利的可能性增大，市场交易更加活跃，2004 年市场的流动性相比于 2003 年有所提高，并且 2005 年市场流动性在 2004 年的基础上又进一步提高，市场具备了较好的流动性水平。表 3-6 大豆、小麦、铜、铝期货市场 1999 年～2005 年各年流动性指标均值变化样本期（日）样本期（日）
图 3-3 SHFE 铜期货市场流动性指标变化Fig.3-3 The liquidity indices of SHFE copperfutures market图 3-4 SHFE 铝期货市场流动性指标变化Fig.3-4 The liquidity indices of SHFEaluminium futures market大豆、小麦、铜和铝期货市场在样本期内的不同年份流动性指标均值的变化情况如表 3-6 所示，从中可以看出样本期内，各期货市场流动性的变化轨迹呈现出某些共同特征：即各期货市场流动性水平总体上呈现出逐步提高的趋势，具体而言（不考虑个别特殊变化的年份）：（1）1999 年~2001 年市场流动性水平稳步提升，并且在 2002 年这一年市场流动性水平有了一个非常显著的提升，主要原因在于期货价格在这一年一直保持比较平稳，市场波动性较小，导致计算的流动性指标值整体偏小；（2）2003 年期货市场交易量和波动性明显提高，但是市场流动性水平与 2002 年相比并没有提高，但随着市场交易量的持续大幅增长，波动的不断加剧，交易者获利的可能性增大，市场交易更加活跃，2004 年市场的流动性相比于 2003 年有所提高，并且 2005 年市场流动性在 2004 年的基础上又进一步提高，市场具备了较好的流动性水平。表 3-6 大豆、小麦、铜、铝期货市场 1999 年～2005 年各年流动性指标均值变化样本期（日）样本期（日）
【参考文献】：
期刊论文
[1]无偏估计、价格发现与期货市场效率——期货与现货价格关系[J]. 陈蓉,郑振龙. 系统工程理论与实践. 2008(08)
[2]期货价格能否预测未来的现货价格?[J]. 陈蓉,郑振龙. 国际金融研究. 2007(09)
[3]ARMA-GARCH模型对上海铜期货市场收益率的建模与分析[J]. 萧楠. 运筹与管理. 2006(05)
[4]市场微观结构:理论发展与实证分析综述[J]. 熊德华,张圣平. 管理世界. 2006(08)
[5]期货价格与现货价格波动关系的实证研究——以农产品大豆为例[J]. 刘凤军,刘勇. 财贸经济. 2006(08)
[6]我国玉米期货市场发现价格功能的实证分析[J]. 田彩云,郭心义. 中国农村经济. 2006(06)
[7]价格发现:期货市场与现货市场的协同作用[J]. 葛永波. 山西财经大学学报. 2006(03)
[8]证券交易的透明度与信息揭示制度:理论综述[J]. 王艳,郭剑光,孙培源. 证券市场导报. 2006(03)
[9]现货价格和期货价格之间的动态关系:基于上海期货交易所的经验研究[J]. 华仁海. 世界经济. 2005(08)
[10]上海期货市场流动性研究[J]. 王乃生. 证券市场导报. 2004(08)
本文编号：3355493
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